S3 Partners 數據顯示，SpaceX 做空部位已達 246 億美元，規模反超特斯拉，相當於流通股份的 34%。隨著 8 月 4 日首份財報與 8 月 6 日近 9.115 億股解禁接踵而至，波動風險正在升溫。
（前情提要：SpaceX 1,160 億美元股票準備解凍！30% 可交易股遭空頭鎖定）
（背景補充：SpaceX 股價較 IPO 時暴跌 20%！市值蒸發逾 1.2 兆美元，空頭獲利近 80 億）
空頭正大舉圍獵 SpaceX。根據 S3 Partners 最新資料，截至 7 月 29 日，SpaceX 做空部位達 2.193 億股，市值高達 246 億美元，規模已超越馬斯克旗下另一家上市公司特斯拉（Tesla）的空單總額，成為美股做空部位最重的目標之一。
彭博報導指出，這波空單暴增的時間點並非巧合。SpaceX 即將在 8 月 4 日公布上市以來首份季度財報，兩天後的 8 月 6 日，更有多達 9.115 億股解禁股票可能湧入市場，空頭顯然是衝著這波「供給海嘯」而來。
從 2,330 萬股到 2.19 億股：空單十週暴增近 10 倍
S3 Partners 追蹤的數據顯示，SpaceX 空單規模在短短一個半月內出現爆炸性成長：6 月 16 日該公司資料首度被公布時，放空股數僅 2,330 萬股；到了 7 月 29 日，這個數字已膨脹至 2.193 億股，等於流通在外可交易股份的 34%。換言之，市面上每 3 股可交易的 SpaceX 股票，就有 1 股正被空頭押注下跌。
SpaceX 今年 6 月 12 日以每股 135 美元定價、在那斯達克掛牌（股票代號 SPCX），募資規模約 750 億美元，寫下史上最大 IPO 紀錄。掛牌初期買氣強勁，股價一度衝上約 202 美元高點，如今卻已跌至 108.83 美元，較高點回落近 46%。
真正牽動市場神經的，是 8 月 6 日的解禁時程。根據 SpaceX 分階段解禁安排，屆時最多將有 9.115 億股新增可交易股份發布，相當於已鎖倉合格股份中約 20% 的部位。
目前 SpaceX 可交易股數僅約 6.4 億股，佔總流通股本約 5%；首波解禁一旦落地，這個比例將倍增至約 12%，供給量暴增恐直接衝擊市場消化能力。彭博稍早報導已提前示警，稱這是 SpaceX「解禁大戲」的開端，往後數月仍有多輪股份陸續解鎖，供給壓力並非一次性事件。
空頭的算盤：賭財報救不了解禁的量
S3 研究總監 Sam Pierson 向彭博表示：「現在市場最大的賭注就是解禁本身，也就是說，財報不太可能公布任何足以抵銷這波解禁供給量的訊息。」這句話點出空頭的核心邏輯：財報再亮眼，也難以吸收數億股新增籌碼帶來的拋壓。
不過，Pierson 也提醒，做空 SpaceX 的成本正在上升，且視窗有限。「想在下週維持空頭部位的交易者，會面臨一些借券摩擦，但過了這個時間點，借券成本很可能重新回到『容易借入（easy to borrow）』的狀態。」簡單來說就是，解禁前借券成本偏高，一旦解禁後股票供給大增，做空反而會變得更容易、更便宜。
三大觀察點：解禁階梯、S&P 500 納入、特斯拉合併變數
展望未來一年，Pierson 認為有三個關鍵變數值得持續追蹤。最迫近的是解禁階梯本身，後續仍有多輪鎖倉到期時程排定；其次是 SPCX 能否納入標普 500 指數（S&P 500），受限於「資歷規則（seasoning rules）」，最快也要等到 2027 年中才有機會，但市場已提前開始為此定價。
第三個變數，則是外界持續揣測的馬斯克旗下 SpaceX 與特斯拉合併可能性。若此事成真，「將可能加速 SpaceX 納入指數的程式。」在解禁潮與財報考驗尚未落幕之際，這三條線索將持續牽動空頭部位的去留。
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