英國稅務海關總署（HMRC）宣布：DeFi 借貸與質押活動將改採「無得利、無損失」原則，用戶把加密資產存入 Aave、Uniswap 等協議進行抵押或提供流動性，不再視為資本利得稅的「賣出」，稅負將遞延至真正賣出為止。
（前情提要：英國央行提出穩定幣監管新規：個人持倉限額2萬英鎊、企業限1000萬；儲備資產最高95%買國債）
（背景補充：英國政府一次寄 6.5 萬封稅務信：警告加密貨幣用戶誠實報稅）
英國稅務海關總署（HMRC）於 11 月 26 日正式公布了《去中心化金融（DeFi）借貸與質押稅務處理諮詢結果》文件，這是英國政府完善加密資產稅制的重要一步，源自 2023 年 4 月至 6 月進行的公開諮詢。
當初業界強烈反對 2022 年 HMRC 的指導意見，因為該意見將用戶把加密資產存入 Aave、Compound 或 Uniswap 流動性池的行為，直接視為資本利得稅（CGT）的「處分」（相當於賣出），即使用戶只是為了借錢或賺取收益，資產最終仍會拿回來，卻必須提前計算稅負，造成了大量的無謂稅務申報負擔，也與經濟實質完全不符。
改採「無得利、無損失」原則，稅負遞延至真正賣出為止
HMRC 在最新文件中明確表示，將放棄原本比照傳統回購協議（repo）的複雜做法，轉而採取「無得利、無損失」（No Gain，No Loss，NGNL）模式。簡單來說，如果把加密資產存入借貸協議（如 Aave）提供抵押品，或存入流動性池，未來再贖回相同數量的同種代幣，一律不觸發資本利得稅；只有當用戶真正把代幣賣掉、換成其他資產或永久失去控制權時，才需要計算盈虧。另外，自動化做市商（AMM，如 Uniswap、Curve）若最終贖回的代幣數量與存入時一致，也適用 NGNL。
DeFi 獎勵改列「雜項收入」，一次性課所得稅
文件同時釐清，無論是借貸利息、流動性挖礦或質押獎勵，未來都將統一歸類為「加密資產雜項收入」，直接課徵所得稅（Income Tax），不再與資本利得混淆，計算方式更為簡潔。
業界視為「英國 DeFi 大勝」，Aave 創辦人公開慶賀
這項結果被視為英國 DeFi 用戶的重大勝利，尤其是對想用 BTC、ETH 抵押借出 USDC、USDT 的散戶與機構而言，過去動輒因為「存入即視為賣出」而產生高額稅負的夢魘即將結束，將大幅降低操作成本，預料能吸引更多英國用戶與資金留在 DeFi 生態。
對此，老牌借貸協議 Aave 創辦人 Stani Kulechov 也在 X 平台發文表示：「這對想用加密資產進行抵押，借出穩定幣的英國用戶是一大勝利！Aave Labs 也很榮幸參與了這次諮詢，成功讓稅制回歸經濟實質。」
不過值得注意的是，新制仍需等待正式立法才能生效。
HMRC has published its consultation outcome in the UK regarding the taxation of DeFi activities related to lending and staking.
A particularly interesting conclusion is that when users deposit assets into Aave, the deposit itself is not treated as a disposal for capital gains…
— Stani.eth (@StaniKulechov) November 27, 2025
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