OpenAI 傳出正接近完成一輪最多 300 億美元的募資，由阿聯投資人與 Coatue 領投，投前估值 1.25 兆美元，比 3 月高約 71%，但比一個月前的傳聞低。這輪被定位成 IPO 前的過橋募資，條款仍在談。
（前情提要：OpenAI 實收 500 億鎂比預期低「200 億」！引爆 AI 概念股拋售潮，輝達跌 3%、CoreWeave 重挫 8%）
（背景補充：Anthropic 上半年淨虧 807 億美元，近九成是「帳面費用」）
據 CNBC 引述知情人士，OpenAI 正接近完成一輪最多 300 億美元的募資，估值 1.25 兆美元，由阿拉伯聯合大公國（阿聯）投資人與 Coatue 一起領投。這個 1.25 兆是投前估值，也就是還沒算進這輪新錢的估值。
這筆錢還沒簽。OpenAI 週四（10 月 22 日）告訴投資人，目標在下週結束前拿到簽字，但最終規模還沒定，條款仍在談，可能改變。
不是要 IPO 了嗎，為什麼還要再募一輪？
OpenAI 6 月已向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交招股書草稿，但沒說何時上市。財務長 Sarah Friar 8 月告訴員工，OpenAI「將在 2027 年成為上市公司」，業務若持續加速，可能更早。執行長 Sam Altman 9 月 12 日則對《財星》（Fortune）說：「考量到安全方面發生的種種，現在上市會是不明智的時機，我們也沒有這方面的壓力。」
兩位高層的話放在一起，等於說上市在望，但不急著現在。這輪因此被定位成 IPO 前「伺機而動」的過橋募資，簡單來說，就是上市前先接一筆錢，把時間買下來。CNBC 報導，起因是 9 月有投資人主動帶著提案找上 OpenAI。8 月，OpenAI 才剛完成約 70 億美元的二手股出售，讓員工套現部分持股。
錢要用在哪，報導沒有交代。但同一時間，OpenAI 正在談一筆向阿聯取得更多算力的商業協議，CNBC 僅引述一位知情人士。OpenAI 今年 2 月告訴投資人，目標到 2030 年算力總支出約 6,000 億美元。募資與算力，在這條新聞裡是同時在談的兩件事。
1.25 兆美元算高還是算低？
先跟 3 月比。OpenAI 3 月完成 1,220 億美元募資，投資人包括亞馬遜、輝達、軟銀，投前估值 7,300 億美元、投後 8,520 億美元。從投前 7,300 億到這次的 1.25 兆，漲約 71%。
接著到了 9 月 15 日，《金融時報》最早報導投資人主動找 OpenAI 初步洽談，估值約 1.2 兆美元。9 月 16 日，《紐約時報》報導 OpenAI 考慮上市前再募一輪，估值約 1.5 兆。
9 月 29 日，彭博報導 OpenAI 要募至少 300 億美元、估值約 1.4 兆，定位為 IPO 前的過橋輪，並稱 OpenAI 8 月年化營收（把當期收入換算成全年的規模）約 400 億美元。
把數字排成一列：1.2 兆、1.5 兆、1.4 兆、1.25 兆。這次又比一個月前彭博報導的 1.4 兆低，也低於《紐時》報導 OpenAI 自認的 1.5 兆。
這對 Anthropic 的 IPO 有什麼影響？
Anthropic 是 OpenAI 的主要對手，6 月同樣秘密遞交了招股書。它 5 月以投後 9,650 億美元完成 650 億美元募資，CNBC 報導它尋求的 IPO 估值在 1.5 兆到 2 兆美元之間。
Anthropic 的另一面也在曝光。《華爾街日報》10 月 20 日獨家報導招股書草稿，Anthropic 上半年淨虧 807 億美元，其中 720 億美元是可轉換票據等的帳面費用。
雅虎財經引述知情人士，Anthropic 最快美東時間 10 月 23 日公開遞交招股書；路透報導預計 11 月上市，並在 10 月 15 日引述知情人士，說部分投資人討論的估值約 1.5 兆美元。
兩家公司的時程重疊，讓彼此的價格互相成為參照。OpenAI 這輪私募定出的價，會成為市場比較 Anthropic 上市定價的參考，反過來也一樣。
