英國《金融時報》看到一份 OpenAI 7 月的簡報，顯示公司預估 2026 年到 2030 年將累計產生 2,780 億美元的負自由現金流。同期營收預計從今年的 360 億美元增加到 3,500 億美元，但算力與基礎設施支出約 8,560 億美元，比累計營收 8,400 億美元還多。
（前情提要：AI 霸主易主！Anthropic Q2 營收 116 億鎂首度超車 OpenAI，後者深陷虧損泥淖）
（背景補充：NVIDIA 包下俄亥俄州 8GW 算力園區！OpenAI 獨家租用 20 年，背後擔保高達 1050 億美元）
重點摘要
- OpenAI 預估五年負自由現金流 2,780 億美元
- 營收要從 360 億增至 2030 年的 3,500 億美元
- 算力支出 8,560 億美元，超過累計營收 8,400 億
英國《金融時報》（FT）9 月 18 日報導了 OpenAI 一份 7 月的簡報。簡報預估 2026 年到 2030 年這五年，OpenAI 將累計產生 2,780 億美元的負自由現金流。自由現金流是收進的現金扣掉開銷與資本支出後剩下的錢，負數代表缺口要靠募資或借錢補上。據彭博引述知情人士說法，這份簡報是為一筆算力交易準備的。
簡報也預估，營收將從今年的 360 億美元增加到 2030 年的 3,500 億美元，約為 10 倍。換算下來，接下來四年每年要成長約 77%，到 2030 年底累計營收 8,400 億美元。據 CNBC 2 月引述知情人士，OpenAI 去年營收 131 億美元，燒掉 80 億美元現金。
算力支出比五年營收還多
簡報中最大的一筆支出是算力與基礎設施。OpenAI 預估到 2030 年底要在這一項投入約 8,560 億美元。這比同期累計營收 8,400 億美元還多 160 億。依這份預測，OpenAI 五年賺進的營收還不夠支付同期的算力帳單。
這兩個數字都比 OpenAI 年初的說法高。CNBC 2 月報導，OpenAI 當時告訴投資人，2030 年前的算力總支出目標約 6,000 億美元。當時預估的 2030 年營收則是 2,800 億美元以上。7 月簡報把算力支出上調約 43%，營收目標上調到 3,500 億。科技媒體 The Next Web 提醒，2 月講的是「算力」，7 月是「算力與基礎設施」。兩者的範圍可能不完全相同。
燒錢預估比 5 月少了 270 億
2,780 億美元的缺口，比 OpenAI 自己 5 月的預估還小。The Next Web 指出，5 月版本預估同期負自由現金流約 3,050 億美元。7 月版本少了約 270 億。
支出上調、燒錢預估卻下修，The Next Web 認為原因在資料中心的出資方式。OpenAI 沒有投資等級信評，許多資料中心由甲骨文（Oracle）等夥伴出資興建。輝達（Nvidia）也在洽談替資料中心債務提供擔保。這些資本支出記在夥伴的帳上，不會算進 OpenAI 的自由現金流。
3 月募的 1,220 億需撐到 2028 年
FT 指出，OpenAI 今年 3 月以 8,520 億美元估值募得 1,220 億美元。照目前的消耗速度，這筆錢會在 2028 年用完，1,220 億約占五年缺口的 44%，2029 年以後的資金需要另外籌措。
FT 也報導，已有投資人主動找 OpenAI 洽談新一輪融資。估值約 1.2 兆美元，比 3 月那輪高約 41%。OpenAI 6 月已用保密方式遞交上市申請。執行長 Sam Altman 則在《財星》專訪中表示，考量 AI 安全，今年不會上市。
常見問題
OpenAI 預計未來五年燒掉多少現金？
據《金融時報》看到的 7 月簡報，OpenAI 預估 2026 至 2030 年負自由現金流累計 2,780 億美元，比 5 月版本少約 270 億。
OpenAI 什麼時候上市？
Sam Altman 9 月 12 日表示今年不會上市。3 月募得的 1,220 億美元預計 2028 年用完，已有投資人洽談 1.2 兆美元估值的新融資。
