第九巡迴法院打臉 CFTC！Kalshi 內華達案敗訴，預測市場管轄權大戰升級

美國第九巡迴上訴法院駁回 Kalshi 的禁令請求，認定聯邦《商品交易法》未必排除內華達州對體育博彩合約的監管權，CFTC「專屬管轄權」主張遭遇重大挫折，案件可能直達最高法院。
（前情提要：美國上訴法院批准 Kalshi 內華達禁令！除了體育合約以外恐「全面封鎖預測市場」）
（背景補充：CFTC 主席 Selig 強硬表態：預測市場「只有我們能管」，管轄權屬聯邦、已對三州提告）

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美國第九巡迴上訴法院（U.S. Court of Appeals for the Ninth Circuit）28 日作出判決，駁回預測市場平台 Kalshi 的臨時禁令，認定 Kalshi 未能證明聯邦《商品交易法》（Commodity Exchange Act, CEA）排除內華達州對體育博彩合約的管轄權。這份判決直接挑戰 CFTC 長期主張的「聯邦專屬管轄」立場，將預測市場監管戰推向新的關鍵節點。

內華達州禁令重新生效

內華達州博彩控制委員會（Nevada Gaming Control Board）於 2025 年對 Kalshi 發出「停止及終止函」（cease-and-desist），要求平台停止在該州提供選舉與體育事件合約交易，並威脅提起刑事或民事訴訟。

Kalshi 隨即起訴該委員會與州政府，要求法院頒布臨時禁令，阻止內華達州監管其體育與選舉事件合約。聯邦地方法院最初批准了該禁令，但隨後依據一樁針對 Crypto.com 的判決將其撤銷。

第九巡迴法院週五在判決書中明確表示：

「我們認為 Kalshi 未能顯示 CEA 可能排除內華達州博彩法規對其體育事件合約的適用，地方法院撤銷禁令並未濫用裁量權。」

三位上訴法官進一步指出，CEA「很可能不排除」內華達州博彩法規對 Kalshi 體育合約的適用。

CFTC：法院誤讀法令，最高法院該出手了

CFTC 發言人 Zach Fulton 在宣告中強烈反駁第九巡迴法院的判決，指稱法院誤讀了《商品交易法》與相關法規。

Fulton 表示：

「以交換合約（swap）結構設計的衍生性合約就是交換合約，不管標的為何，法令中唯一的例外是洋蔥與電影票房收入。」

他強調，第九巡迴法院「今日錯誤地創造了一個新的、法令文字中不存在的 CEA 例外」，並稱此案「已出現管轄權分歧（circuit split），亟需最高法院裁決」。

Kalshi：我們將尋求覆核

Kalshi 發言人 Dani Lever 同樣對判決提出異議：

「儘管第九巡迴法院如此裁決，我們仍認為 CFTC 現行法規並未禁止體育合約，而且 CFTC 正在釐清相關法規。我們將尋求進一步覆核。」

管轄權大戰：聯邦 vs 各州

這樁案件不只是 Kalshi 一家公司的得失，而是聯邦與各州對價值數十億美元預測市場產業的管轄權之爭。

美國多州對預測市場（prediction markets）的擔憂持續升高，焦點集中在提供體育相關合約的平台上。州長與監管機構認為，這些合約實質上是賭博行為，違反各州的博彩法規。

CFTC 則依據《商品交易法》主張對衍生品市場擁有「專屬管轄權」。CFTC 主席 Michael Selig 多次公開表示，該機構對預測市場（含體育相關合約）有獨排他性監管權，並已對多個州提起訴訟，與地方監管機構正面交鋒。CFTC 也提出了一份預測市場監管框架草案，試圖將產業納入聯邦統一規範。

第九巡迴法院的判決如果維持，將為其他州提供監管依據，預測市場平台在聯邦牌照之外，仍可能面臨各州層層的博彩法限制。

最高法院會介入嗎？

本案目前的走向有三個觀察重點：

CFTC 已明確表示第九巡迴法院判決與既有管轄立場矛盾，「circuit split」已成形。若其他上訴法院（如第一巡迴）維持 Kalshi 勝訴的立場，最高法院介入的可能性將大幅提升。
Kalshi 已表示「將尋求進一步覆核」，下一步可能是向第九巡迴法院全數法官（en banc）申請重新審理，或直接向最高法院提出調卷令（writ of certiorari）。
各州的態度不會因為這份判決就鬆口。紐約（2026 年 7 月）、華盛頓州、肯塔基州等地對 Kalshi 的訴訟仍在進行中，第九巡迴法院的裁決可能成為更多州的法理依據。