Anthropic 今日向美國證券交易委員會（SEC）遞交 S-1 修正案，首度正式填入第三季財報：截至 9 月 30 日單季營收約 170 億美元、年增 1,127%，但 GAAP 營業損益由上季利益轉為虧損 5.67 億美元；剔除短期算力與捐贈配對等項目後，調整後營業利益仍達 25 億美元。
（前情提要：快訊》Anthropic 正式申請上市那斯達克 IPO（代號 ANT）：帳面巨虧但本業已賺錢）
（背景補充：Anthropic Q3 營收衝上 168 億美元，調整後「轉虧為盈」該怎麼解讀？）
人工智慧公司 Anthropic 於台北時間 11 月 2 日晚間，向 SEC 公布招股書修正案（S-1/A），把截至 2026 年 9 月 30 日的第三季數字正式寫進公開文件。文件寫明單季營收約 170 億美元，較去年同期暴衝 1,127%；那斯達克申請代號仍為 ANT，發行價與股數欄位維持空白。
執行長阿莫戴（Dario Amodei）領軍的這家 PBC（公益公司）強調，營收自 2023 年首季商業化以來快速攀升，企業客戶採用 Claude 的速度是這波數字背後的主軸。累計募資來到約 1,411 億美元；現金及約當現金約 956 億美元、短期投資約 363 億美元。
第三季營收暴衝，GAAP 營業卻由盈轉虧
招股書寫道，第三季營收約 170 億美元。對照表內第二季約 115.55 億美元，約當季增近五成；相對去年同期，年增率高達 1,127%。同期間算力與基礎設施費用年增 382%，公司以此對照說明「營收成長遠快過算力開支」的效率敘事。
但 GAAP 營業損益出現轉折：第三季營業虧損 5.67 億美元、營業利潤率約 -3%；第二季則是營業利益 9.74 億美元。去年同期營業虧損約 31 億美元、營業利潤率約 -224%，虧損幅度已明顯收斂，只是本季再度跌回虧損區間。
公司說明，本季壓力主要來自約 50 億美元的短期算力承諾（較多年期合約昂貴許多），以及約 20 億美元與員工捐贈配對計畫相關的非現金費用。也就是說，營收引擎沒有熄火，而是一次性、偏短期的成本與會計項目把 GAAP 營業線壓彎。
調整後仍賺 25 億，客戶擴張與留存數字亮眼
若看非 GAAP，第三季調整後營業利益升至 25 億美元（第二季 22 億美元）；調整後營業利益率由 19% 降至 15%，仍維持雙位數。對投資人而言，這組數字用來對照「本業現金創造力」與「GAAP 被短期算力、捐贈配對拖累」的落差。
客戶結構方面，過去十二個月（TTM）貢獻營收至少 10 萬美元的客戶逾 11,900 家，至少 100 萬美元逾 1,900 家，至少 1,000 萬美元約 250 家；淨收入留存率約 900%。前九個月營收 332.42 億美元（去年同期 25.45 億），營業虧損 12.60 億美元；淨損 1,040.39 億美元，其中可轉債、衍生工具與 SAFE 公允價值變動就佔 943.24 億美元，帳面波動仍主導底線。
算力承諾規模同樣驚人：截至報告日並含後續協議，採購與租賃承諾合計約 8,954 億美元；約 4,475 億美元預計在 2030 年底前發生，約 698 億美元須在 2026 年 9 月 30 日起十二個月內支付。
正式數字補齊，先前約 168 億美元的市場討論落袋
第三季營收在投資人日與外媒報導期間，市場曾流傳約 168 億美元、以及調整後轉盈等說法。這次 S-1/A 把單季營收正式寫成約 170 億美元，並把 GAAP 營業由盈轉虧的原因講清楚，等於把路演前的關鍵空白填上。
發行價區間與股數仍未填，代表定價談判與路演節奏還沒走到公開喊價那一步；但財務主軸已從「傳聞數字」變成「招股書正文」，後續討論會更集中在短期算力成本會不會常態化、以及調整後利潤能否守住。
對 IPO 路演與定價時程的意義
對準備認購 ANT 的機構來說，這份修正案最大的作用是把第三季「營收暴衝＋GAAP 轉虧＋調整後仍賺」三條線一次攤開，降低資訊落差。現金部位與近 1,411 億美元累計募資敘事，也讓市場更能衡量其燒算力、鎖長約的資本耐受力。
接下來路演會更常被追問的，會是短期算力承諾是否在四季延續、捐贈配對非現金費用的節奏，以及那張仍空白的定價表何時填上。數字補齊之後，Anthropic 的 IPO 討論從「有沒有季報」轉向「本業利潤與算力合約怎麼定價」。
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