Anthropic 向投資人揭露，截至 7 月底年化營收突破 650 億美元，甩開 OpenAI 的 400 億美元約 250 億，第二季初步營收超過 115 億美元，並繳出正的調整後營運利益。這家公司 6 月已向美國證管會秘密遞件，最快今秋掛牌。
（前情提要：Anthropic 宣布 Q2 預計首次獲利：季營收翻倍至 109 億美元，提早兩年達標）
（背景補充：路透：Anthropic 估值賭在 2028 年，投行把 IPO 倍數押在 2000 億美元營收上）
重點摘要
- Anthropic 7 月底年化營收 650 億美元，2025 年底還只有 90 億，七個月成長逾 7 倍
- 第二季初步營收超過 115 億美元，高於自家 7 月預告的 109 億，調整後營運利益轉正
- OpenAI 年化營收 400 億美元，自家財測預估 2026 年虧損 140 億美元
兩天前，華爾街還在爭論同一個問題，Anthropic 值不值 2 兆美元，得看它 2028 年能不能做到 2,000 億美元營收。投行的理由很直白，這家公司當下的獲利撐不起那個估值。兩天後據 Bloomberg 報導，Anthropic 把當下的營收數字丟了出來。
彭博社 8/17 引述公司提供給投資人的財務資料報導，截至 7 月底，Anthropic 的年化營收（run rate，當下的營收節奏換算成一整年的規模）已突破 650 億美元。OpenAI 上週才被彭博報出的數字是 400 億美元，兩家公司的差距，現在是 250 億美元。
真正改變性質的是後項數字，Anthropic 第二季初步營收超過 115 億美元，同時繳出正的調整後營運利益。OpenAI 那邊，自家財測預估 2026 年要虧掉 140 億美元，兩者是完全不同的局面。
七個月從 90 億跳到 650 億
2025 年底，Anthropic 的年化營收約 90 億美元。今年 5 月衝到 470 億，7 月底來到 650 億。兩個月加了 180 億美元，等於把它今年 5 月之前累積的全部規模，又複製了將近一輪。
投資人預期這個速度會撐到年底，全年落在 1,000 億到 1,200 億美元之間。這裡要提醒一句，run rate 是拿當下營收推估的整年規模，不等於已經入袋的年度營收，成長曲線一旦轉平，這個數字掉得也會很快。
比自己預告的還多做 6 億
7 月 Anthropic 對外預告，第二季營收至少 109 億美元，可望拿下首次單季營業利益 5.59 億美元。這次揭露的初步數字是 115 億美元以上。
Anthropic 第一季營收數字是 47.3 億美元，第二季季增超過 140%；去年同期只有 7.87 億美元，等於一年之內做到 14 倍以上。預告在前、超標在後，這對一家準備掛牌的公司是最理想的劇本。
IPO 的順序變化
Anthropic 6 月 1 日向美國證管會秘密遞交 S-1，OpenAI 在一週後的 6 月 8 日跟進。兩份遞件相隔不到十天，但兩家公司現在拿去見投資人的財務數字已天壤之別。
估值方面，5 月的 Series H 把 Anthropic 定在 9,650 億美元，投資方對掛牌後的期待是 2 兆美元以上，這個數字來自投資人，不是高層親口確認。市佔方面，支出管理平台 Ramp 的 7 月 AI Index 顯示，43.5% 的美國企業在用 Anthropic 的服務，OpenAI 是 39.7%。
投行原本把估值賭在 2028 年，理由是現在的獲利撐不起 2 兆美元。7 月底的 650 億美元加上一個轉正的營運利益，等於把那場賭局要驗收的時間往前搬了兩年。接下來要看的已經不是誰的營收比較大，而是這條每兩個月加 180 億美元的曲線，還能不能撐過下一季。
常見問題
Anthropic 的年化營收 650 億美元是什麼意思？
run rate 指的是把當下的營收節奏換算成整年規模，不是已經入帳的年度營收。Anthropic 7 月底的 650 億美元由當月營收推估而來，2025 年底這個數字還只有 90 億美元。
Anthropic 和 OpenAI 現在誰的財務比較健康？
以最新公開數字來看，Anthropic 年化營收 650 億美元，第二季調整後營運利益為正；OpenAI 年化營收約 400 億美元，自家財測預估 2026 年虧損 140 億美元。兩者的差別在獲利，不只在規模。
本文源自 Bloomberg，由動區動趨編譯整理報導。
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