OpenAI 2025年總營收雖然突破 130 億美元，但成本同步飆至 340 億美元，加上轉型營利的一次性費用，最終帳面淨損失高達 385 億美元。分析師警告，一旦 AI 巨頭縮減投入，記憶體與 GPU 供應鏈恐迎來連鎖效應。
（前情提要：OpenAI 揭開「AI泡沫正破裂」：Sora喊停、Disney撤資10 億鎂、五角大廈爭議、單季虧115 億美元）
（背景補充：華爾街日報：OpenAI 未達使用者和營收目標，財務長憂 IPO 前資料中心帳單付不出）
美國 AI 巨頭 OpenAI 的錢，正在以比想像更快的速度流失。
Ed Zitron 貼出的審計資料揭開 OpenAI 燒錢現況：去年營收從 37 億美元飆到 130.7 億，成本卻更高達 340 億，營運虧損來到 210 億美元。再加上非營利轉營利的一次性非現金費用（300 到 416 億），帳面淨虧損直接衝到 385.3 億。
Exclusive: I have seen OpenAI's audited financials for 2024 and 2025.
In 2025, OpenAI had $13.07 billion in revenue and $34 billion in costs. $867 million of its revenue came from SoftBank, and $303 million came from Microsoft. https://t.co/0xpILXnURG
— Ed Zitron (@edzitron) June 16, 2026
財務報表背後：誰在替 OpenAI 付錢
Ed Zitron 與《金融時報》共同核實了這份審計報表。拆解收入來源後發現，SoftBank 佔了 8.67 億美元、Microsoft 佔 3.03 億美元，剩餘超過 100 億美元全靠全球數百萬 ChatGPT 使用者的訂閱費與 API 收入支撐。
OpenAI 目前是 NVIDIA 資料中心 GPU 的最大買家之一，同時也是 Oracle 和 CoreWeave 等雲服務商的核心客戶。軟銀更向 OpenAI 承諾了高達數百億美元的投資。如果 OpenAI 未來無法按時支付基礎設施費用，衝擊將直接波及這些企業。
連鎖效應：不只是 OpenAI 的錢的問題
Zitron 進一步指出，AI 投資的連鎖效應比想像中更遠。
當前 HBM（高頻寬記憶體）的緊缺，很大程度上由 AI 訓練與推理的龐大需求驅動。三星、SK 海力士、美光等記憶體巨頭紛紛將產能向 HBM 傾斜，傳統 DRAM 和 NAND 快閃記憶體的產能因此被擠佔。一旦 OpenAI 縮減算力投入或停止擴張，GPU 需求下滑將直接傳導至 HBM，記憶體晶片可能不再短缺，整個產業格局面臨重新洗牌。
同天雙重唱空：Gary Marcus 的「沒政府就完」論
不只是 OpenAI 的財務報表。同一天，知名 AI 專家、紐約大學教授 Gary Marcus 也在 X 上發文，直指 OpenAI 和 Anthropic 兩家 AI 新創「大機率都要完」。
Short of government intervention, Anthropic and OpenAI are probably fucked.
Personally, I hope the government will let capitalism run its course; if they can’t systematically turn a profit, why should the taxpayers come to their rescue?
Neither company has had any respect for… https://t.co/591tNAXB9D
— Gary Marcus (@GaryMarcus) July 19, 2026
Marcus 把壓力歸因於中國模型崛起、企業開始控制 token 消耗，以及兩家新創難以用現有的盈利能力支撐近兆美元的估值。他的擔憂並非空穴來風，OpenAI 第一任財務長 Sarah Friar 此前也透露，若持續以目前的速度燒錢，5 年後現金可能耗盡。
臺灣角度的啟示
臺灣作為半導體大國（南科集中了 SK 海力士、美光、力積電等產能），其實處在這次連鎖反應的第一線。HBM 佔比上升意味著每片晶圓的附加價值的提升，但也代表一旦 AI 投資降溫，最先縮水的就是這些高單價訂單。對臺灣產業來說，現在是享受 AI 紅利的黃金期，但也該預留降溫後的緩衝。
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