SPCX 股價昨晚跌破 140 美元、逼近 135 美元發行價。華爾街老將喬治・諾伯警告，這場史上最大規模 IPO 本質是精心設計的出場套現，真正的解禁潮還沒開始。
（前情提要：SpaceX 創掛牌以來最低價「下殺 $145」，入那斯達克 100 指數不漲反跌）
（背景補充：華爾街傳奇熊派 Jeremy Grantham 轟 SpaceX 崩盤機率達 90%：50 年後再看招股書是大笑話）
馬斯克的 SpaceX（代號 SPCX）股價持續探底：週一跌破 $140 收在 137.74 美元，較前一交易日收盤價 145.30 美元下跌約 5.4%，盤中更一度殺到 136.78 美元，逼近 135 美元的 IPO 發行價。
目前股價自掛牌後高點 $220 已回落約 39%，可以說上市後才買進的散戶們，目前絕大多數已面臨虧損。
諾伯：這是「史上最大規模的出場套現」
曾參與富達海外基金（Fidelity’s Overseas Fund）創立的資深投資人喬治・諾伯，近日受訪時也開炮，直指這場史上最大規模 IPO，實際上是「史上最大規模的出場套現操作」，IPO 的設計本質上就是為了收割散戶。
諾伯指出，135 美元定價當下，SpaceX 的市銷率（P/S）已超過 90 倍，上市初期一度攀升至約 140 倍，估值與基本面嚴重脫節。他形容：「當時籌碼極少且買盤具有強制性，這就是一場刻意製造的軋空。」
The largest IPO in history is also shaping up to be the largest exit liquidity operation in history
SpaceX went public at more than 90x revenue, and the insiders who bought in at a fraction of today's price are about to start selling their shares to you.
Let me walk you through… pic.twitter.com/5AMJJwGY2a
— George Noble (@gnoble79) July 11, 2026
他進一步警告，這種人為堆疊的態勢即將逆轉，內部人股票將自第二季財報公布後分批解禁，一路延續到年底，最終一波解禁訂於 2027 年 6 月。諾伯認為，未來幾個月主導股價的關鍵不會是營運基本面，而是解禁帶來的籌碼變化。他直言星鏈（Starlink）是 SpaceX 目前唯一能穩定獲利的業務，但仍不足以支撐公司整體市值，估算合理股價僅約每股 30 美元，形容 SpaceX「是我見過規模如此龐大、估值最離譜的股票」。
目標價區間、星鏈獲利、解禁非單日懸崖
不過看多陣營也有話說。華爾街分析師目標價區間落在 115 至 401 美元，多數機構仍認可 SpaceX 在航太基礎設施上的壟斷地位；星鏈也確實是實際在賺錢的業務，並非空中樓閣。
解禁潮的結構也不是單一懸崖日的崩盤劇本，而是交錯分批：第二季財報公布後（7 月底至 8 月初）先發布約 20%，8 至 10 月每 2 到 4 週再分批發布 7%，第三季財報觸發約 28%，剩餘股份則在 2026 年 12 月 8 日全數解禁；馬斯克本人持有的 64 億股則鎖至 2027 年 6 月 12 日才到期。
分批釋股意味賣壓會分散到數月，而非一次性洪水式拋售。
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