Kalshi 是首家受 CFTC 監管的預測市場，允許用戶直接交易真實世界事件的結果。其與 Grok AI 的整合，正在引發一場交易革命。本文源自 Thejaswini M A 所著文章，由Luffy，Foresight News整理、編譯及撰稿。
（前情提要：預測市場簡史：從教宗選舉到 Polymarket ）
（背景補充：Arthur Hayes 最新預測：比特幣 25 萬，以太坊 1 萬，年底見 ）
幾個月來，你一直在關注聯準會的會議，並且知道他們即將調整利率。經濟數據大聲地預測著它，通膨數據也支持著它，甚至鮑爾 (Powell) 言論中的細微變化也在暗示這一刻的到來。
但你要如何將這種判斷轉化為交易？
當然，你可以購買債券，期望在利率下降時價格上漲；或者做空美元，祈禱相關性保持不變；或者大舉買入對利率敏感的科技股，並希望市場會如你所預期地解讀消息。
但如果……你可以直接交易聯準會的決策呢？如果，你不用再玩這些間接的「衍生性遊戲」，而是可以直接對「聯準會下次會議會降息嗎？」進行押注，如果猜對了，每份合約就能賺 1 美元？
讓我們來談談運動博彩。你可以購買 New Balance 的股票，希望高芙 (Coco Gauff) 贏得澳洲網球公開賽能帶動運動服飾的銷售；你可以因為 Nike 贊助的運動員提早被淘汰而做空其股票；或者你可以投資 DraftKings，賭網球收視率上升將帶動更多博彩行為。但如果……你可以直接下注高芙是否會贏得澳網公開賽？投資 100 美元，如果猜對了就拿回 200 美元，無需閱讀任何企業的財務報告。
你可以購買 TKO Group 的股票，希望 WrestleMania 大賽能吸引創紀錄的觀眾；你可以做空競爭對手娛樂公司的股票；或者賭周邊商品銷售會激增。但如果……你可以直接交易 Roman Reigns 能否保住他的冠軍頭銜？將你的錢直接押在故事的結果上，跳過所有媒體公司的分析。
這正是 Kalshi 讓你能做到的事。
Kalshi 是第一個受美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 監管的預測市場，你可以直接對真實世界事件的結果進行交易——不是受事件影響的股票，不是可能因消息而波動的貨幣，而是事件本身。
讓你的預測變得有價值
聯準會的決策、選舉結果、最高法院的裁決、比特幣能否漲到 15 萬美元、通膨是否會超過 4%、你支持的球隊能否贏得冠軍……只要你能形成觀點，且結果有客觀的衡量標準，Kalshi 上就可能有相應的市場。
Polymarket 開創了現代預測市場的概念，並在美國大選中處理了數十億美元的交易量，證明了市場的巨大需求。Kalshi 則以 20 億美元的估值籌集了 1.85 億美元，有 Susquehanna 等大型交易公司提供流動性，Robinhood 更將 Kalshi 市場直接整合到其平台中，讓數百萬散戶交易者得以參與。伊隆・馬斯克 (Elon Musk) 的 Grok 人工智慧甚至被嵌入其交易界面中。
這是一個受監管的、機構級的「交易現實」基礎設施。在 Polymarket 的全球影響力基礎上，Kalshi 將預測市場帶入了受監管的美國金融體系。
想想這意味著什麼：你第一次可以直接將預測真實世界事件的優勢變現，而沒有傳統金融市場的摩擦——沒有複雜的衍生品，沒有交易對手風險，也不用擔心你的避險工具在事件發生時是否真的有效。
如果你認為下一次的非農報告會出人意料，這裡有對應的市場；如果你相信川普 (Trump) 將贏得 2028 年大選，你現在就可以交易該合約；如果你確信 AI 公司將主導未來十年，你可以對決定其命運的具體里程碑和監管結果下注。
這個平台將每一則非公開資訊、每一個分析優勢、每一個有根據的預測都轉化為潛在的獲利機會。與傳統市場透過複雜策略套利資訊優勢不同，預測市場直接獎勵知識。
Kalshi 如何運作
理解 Kalshi 的機制至關重要，因為事件合約的運作方式不同於你交易過的任何金融工具。讓我用一個真實的例子帶你逐步了解。
第一步：帳戶設定與入金
在 kalshi.com 創建帳戶並完成必要的身份驗證 (KYC)。由於 Kalshi 受 CFTC 監管，你需要提供身份證、地址證明等標準文件。
入金方面，Kalshi 提供多種選項，金額和到帳速度各不相同：銀行轉帳免費但需要 1-2 個工作日；簽帳金融卡即時到帳但收取 2% 手續費，每日限額 2,500 美元；加密貨幣用戶可存入 USDC，每日限額 50 萬美元，30 分鐘內到帳；電匯適合大額資金，但有最低要求。
第二步：了解市場定價
進入任何市場，查看當前的定價結構。以「比特幣到 2026 年能否漲到 15 萬美元」的市場為例：目前「是」的合約報價為 44 美分，「否」的合約為 59 美分，這意味著市場認為比特幣到 2026 年漲到 15 萬美元的機率為 44%。
界面會清楚地顯示你的潛在利潤：如果你以 44 美分買入「是」的合約，而比特幣真的漲到 15 萬美元，你每份合約可以得到 1 美元，每份合約獲利 56 美分；如果沒有漲到該水平，合約將到期失效。
交易過程如下：假設你認為比特幣能漲到 15 萬美元，想以每份 44 美分的價格買入 100 份「是」的合約，總共花費 44 美元。如果比特幣在 2026 年前達到目標，每份合約將支付 1 美元，你總共得到 100 美元，獲利 56 美元；如果未達到目標，合約作廢，你損失 44 美元。
第三步：下單
選擇買入「是」或「否」的合約，輸入金額（最低 1 美元），平台會自動計算你可以買入多少份合約及最大利潤。
同樣以比特幣為例：用 1 美元買入 44 美分的「是」的合約，你可以買到約 2.27 份合約。如果猜對了，你可以得到 2.27 美元，獲利 1.27 美元。計算過程在交易確認前都是透明的。
這個模型的優點在於其簡單性：你的最大虧損就是購買成本，最大利潤是每股 1 美元減去購買價格。沒有保證金追繳，沒有複雜的希臘字母，也沒有隔夜融資成本。
第四步：多種時間框架
許多市場針對同一事件提供不同時間框架的合約。比特幣 15 萬美元的市場就有「8 個月前」（目前機率 <1%）、「10 個月前」（18% 機率）和「2026 年前」（43% 機率）等選項。
每個時間框架都獨立交易。如果你認為比特幣明年會達到 15 萬美元，你可以買入 2026 年到期的「是」合約，並賣出 8 月到期的「是」合約。
第五步：監控與平倉
你不必持有到期，合約價格會隨著新聞和市場情緒即時變化。平台顯示即時價格圖表，讓你追蹤機率的變化。
如果出現重大突發新聞影響你的部位，你可以立即賣出。例如，你以 44 美分買入比特幣「是」的合約，利多消息將價格推升至 60 美分，你可以立即賣出，每份合約賺取 16 美分，無需等待最終結果。
平倉過程很順暢：你可以下市價單（以當前價格立即成交）或限價單（等待目標價），潛在損益在確認交易前都會顯示。結算是透過預設的數據源自動完成——沒有爭議，沒有解釋空間，只看數據。
倉位限制可防止單一交易者操縱市場。大多數散戶交易者每個合約最多可交易 25,000 美元，而機構交易者的限額更高。費用按合約價值的 0.7%-3.5% 收取，取決於市場機率，接近 50/50 的合約比極端的冷門合約支付更多。
市場分類與發現
Kalshi 將市場分為多個類別：政治、體育、經濟、加密貨幣、氣候等。熱門板塊會突顯活動量高或近期價格波動大的市場。
平台還有一個「洞察」部分，用戶在此討論市場分析、分享交易邏輯。這種社群屬性有助於你發現新市場，並了解事件機率的不同看法。
對於活躍的交易者，Kalshi 提供了 API 接口，以支持演算法交易和數據分析：你可以獲取歷史價格數據、自動下單，並將 Kalshi 市場整合到更廣泛的交易策略中。
平台還為每個合約提供詳細的交易量和未平倉合約數據，幫助你在大額交易前評估流動性。
Kalshi 的美妙之處在於其簡單性：沒有複雜的衍生品，沒有槓桿，交易對手風險僅限於交易所本身，只有純粹的資訊市場，以及清晰且受監管的結算。
投資經理人使用 Kalshi 來對沖傳統工具難以有效覆蓋的特定事件風險：擔心監管變化的清潔能源基金可以直接交易政策結果合約進行對沖；在科技股上投入重金的投資組合可以透過交易相關法律市場來對沖反壟斷訴訟風險。
如果你持有 100 萬美元的資產，某項政策變化可能使其縮水 20%，那麼花 5 萬美元購買一個 25% 機率的對沖合約。如果事件發生，你可以得到 20 萬美元，正好抵消投資組合的損失。
擁有專業知識的交易員可以直接將其專業知識變現：政治圈內人士交易選舉市場，經濟分析師交易聯準會決策合約，行業專家交易監管結果市場。與股市不同——在股市中，資訊優勢透過複雜的衍生品策略很快被套利——事件市場讓優秀的預測能直接轉化為利潤。你在預測 FDA 批准或最高法院裁決方面的優勢可以轉化為即時的交易收益。
Grok 整合
我們最近與 xAI 的合作讓我們得以一窺資訊交易的未來。
Grok 整合在 Kalshi 界面內提供了對鏈上數據、歷史賠率和突發新聞的即時分析。在下單前，用戶可以向 Grok 查詢事件背景、機率評估和相關數據趨勢。
這形成了一個回饋循環：AI 幫助交易者做出更好的預測，而預測市場的結果則訓練 AI 系統在真實世界中進行預測。Grok 在即時機率評估中受到考驗，而交易者則獲得了 AI 增強的資訊分析。
其影響超越了個人交易決策：隨著 AI 系統越來越擅長處理大量資訊並識別機率模式，預測市場變得更加高效。這意味著更小的價差、更準確的價格發現和更實用的避險應用。
Kalshi vs. Polymarket
現在預測市場領域有兩大領導者，其理念相輔相成：Polymarket 以加密原生的創新開創了預測市場行業，而 Kalshi 則為華爾街而生。
核心差異
Kalshi 完全受 CFTC 監管，資金存放在受聯邦保險的帳戶中，爭議透過明確的流程解決，一切運作方式與傳統金融相同：用銀行轉帳儲值，用美元交易，提領到支票帳戶。
Polymarket 以 USDC 結算，並透過去中心化預言機解決爭議，在全球範圍內證明了該模式的可行性，最近也取得了適當的美國許可，以擴展至受監管的市場。
受眾差異
機構資金流向 Kalshi，因為監管帶來了確定性：像 Susquehanna 這樣的大型造市商提供流動性，每月超過 10 億美元的交易量證明了主流市場更青睞合規平台。
Polymarket 的創新和全球覆蓋範圍吸引了重視去中心化和無需許可訪問的加密原生用戶和國際交易者。其早期的成功驗證了整個預測市場類別的價值。
結論
對於重視監管保護和傳統金融整合的美國用戶來說，Kalshi 有著明顯的優勢；對於適應加密基礎設施並認可 Polymarket 創新的全球用戶來說，它具有獨特的價值。兩個平台從不同角度將預測市場推向主流，它們的共同成長反映了機構和散戶投資者對這一新資產類別的需求。
這對你的策略意味著什麼
無論你管理投資組合、建立交易策略，還是想了解金融趨勢，Kalshi 的崛起都值得關注。
對於投資組合經理：事件合約提供了精確的避險工具，可以覆蓋傳統工具難以應對的風險：政治風險、監管風險和宏觀事件風險現在可以直接對沖，而無需依賴不完美的相關性。
對於活躍交易者：預測真實世界事件的資訊優勢可以直接變現，你在特定領域的專業知識有了明確的獲利途徑。
對於長期投資者：了解預測市場的演變有助於把握「所有可衡量不確定性的金融化」。早期建立這類基礎設施的公司可能會獲得豐厚的回報。
受監管的預測市場就像 2019 年的 DeFi：仍處於萌芽階段，但具有明確的產品市場契合度，隨著基礎設施的完善和採用率的提高，增長潛力巨大。
Kalshi 的 20 億美元估值和日益增長的機構採用表明我們已經過了實驗階段，事件合約正在成為一個合法的資產類別，而迅速適應的交易者將在這個快速擴張的市場中擁有先行者優勢。
Kalshi 是「交易現實」的基礎設施層，隨著資訊與市場之間的界線不斷模糊，這個基礎設施的價值將日益突顯。
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