Gemini 與 Glassnode 於 6 月 11 日發布鏈上報告指出，機構與政府已鎖定流通量 30.9%，正推動比特幣走向國家級儲備資產。
（前情提要：投資機構 F Street 宣布定投買 1000 萬美元比特幣：對抗通膨、強化資本）
（背景補充：全球擁抱比特幣》日本ANAP Lightning Capital：八月底前買1000枚BTC、英國Anemoi已投入30%現金，加拿大Belgravia Capital完成首筆投資）
美國總統川普在三個月前簽署行政命令，將司法部查封的比特幣納入「戰略比特幣儲備」（SBR）。對此背景，Gemini 與 Glassnode 本週發布報告表示：這不只是政治姿態，而是重寫全球資產配置規則的分水嶺。
數據顯示機構化提速
Gemini × Glassnode 報告指出，全球 216 個中央化實體共控管 610 萬枚比特幣，佔流通供給 30.9%，十年增幅 924%。
其中 ETF 持倉已突破 140 萬枚，最大持有者為 BlackRock iShares Bitcoin Trust，握有 665,638 枚。上市公司方面，以微策略 Strategy（原 MicroStrategy）為首的逾百家企業把比特幣列入財報，逐漸常態化。
「我們的研究發現，216 個中央化實體共持有 610 萬枚比特幣，價值約 6,680 億美元。」
報告同時指出，比特幣年化實現波動率自 2018 年以來持續下降，與黃金和納斯達克的相關係數也滑落至 0.15 左右，顯示比特幣正在成為獨立資產類別。
波動收斂與供給擠壓
另外報告的槓桿效應模型顯示，美國的戰略比特幣儲備每投入 1 美元的買盤，短線可放大至 25 美元的市值效應；長期貢獻約 1.7 美元的結構性價值。
市場推估，到 2026 年機構持倉將升至 420 萬枚，流通盤將被進一步擠壓。波動度降低已吸引用戶規模達兆美元的退休基金開始評估建倉，並帶動家族辦公室跟進。
不過值得注意的是，這一趨勢同樣讓風險提升。因為持幣集中度提高，讓市場更依賴少數機構決策。例如，微策略 Strategy 的高比例持倉案例凸顯，任何大額減倉都可能引發連鎖賣壓。
後續觀察重點
美國實施 SBR 後，市場關注其他主權國家與州政府是否複製模式。全球監管差異仍是最大變數。投資人需留意 ETF 資金流、利率走向與地緣政治動態。如果流通量持續緊縮，比特幣長期稀缺性將被重新定價。
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