摩根士丹利分析師 Adam Jonas 指出，SpaceX 股價若跌到 100 美元，等於市場把它的 AI 業務估值算成零、甚至負值。因此他維持 300 美元目標價，其中逾半來自 AI。
（前情提要：SpaceX 1,160 億美元股票準備解凍！30% 可交易股遭空頭鎖定）
（背景補充：SpaceX 股價續跌創 IPO 以來新低！太空概念股集體跳水，市場屏息靜待「星艦」重啟試飛）
市場正在用股價替 SpaceX 的人工智慧事業打分數，摩根士丹利分析師 Adam Jonas 在最新報告中指出，如果 SpaceX 股價跌到 100 美元，等於投資人把這家公司的 AI 業務估成了零，甚至負值。Jonas 在報告中寫道：
「投資人日益悲觀的情緒，與大致沒有改變的基本面出現落差，這替 SpaceX 股票創造了有吸引力的進場點」
換句話說，他認為 SpaceX 股價已經跌過頭了。
零元 AI，是怎麼算出來的
SpaceX 6 月中旬完成史上規模最大的公開發行之一，募資約 860 億美元。上市頭三個交易日股價衝高近 50%，但漲勢未能延續，本週稍早最低來到 110.85 美元，較發行價低 18%。
Jonas 對 SpaceX 給出 300 美元目標價，其中超過 50% 來自 AI 業務，也就是 xAI 旗下的 Grok 與程式助理 Cursor。這代表股價一旦跌到 100 美元，扣掉太空與連網業務原本就該有的價值，AI 這塊等於被標成零，甚至負值。他認為，下個月的股份解禁會是壓力最大的時間點，屆時部分內部人可以出脫持股。
彙整數據顯示，首波解禁日落在 8 月 6 日，涉及約 9.115 億股、市值約 1,160 億美元，觸發點是 SpaceX 上市後首份財報，預計 8 月 4 日公布。所謂解禁，簡單來說就是，IPO 時被合約綁住不能賣的老股東與員工持股，時間到了就能倒進市場。
華爾街不買單 AI 故事？
Jonas 說得很直白：「我們接觸過的多數投資人，都大幅折價看待 Grok 與 Cursor。」原因是 AI 業務相對太空與連網業務，需要更高的資本支出。簡單來說就是，燒錢速度比賺錢速度快，獲利模式又高度不確定，管理層還投入大量時間在這塊業務，市場自然不放心給溢價。
這波賣壓不只是 SpaceX 的問題。投資人正撤出承諾砸下數千億美元建 AI 基礎設施的科技公司，加上美伊緊張情勢推高油價、加深通膨疑慮，風險資產氣氛跟著轉差。
不過華爾街整體對 SpaceX 並不悲觀。彭博彙整的數據顯示，近 80% 的分析師給出買進評等，平均目標價約 232 美元，較現價翻漲超過一倍；主辦 IPO 的另外四家投行，高盛、美國銀行、花旗與摩根大通，也全都買進。Jonas 的目標價，在彭博追蹤的 33 位分析師中排名第三高。
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