SpaceX 財報：AI 營收打贏太空本業，但燒錢太快盤後股價重摔 8%

SpaceX 股價財報後暴衝又重挫：正常交易時段大漲 9.43% 收 125.33 美元，盤後卻重挫逾 8%。儘管 AI 營收 25.61 億美元超越太空本業 9.62 億美元，但資本支出暴衝至 183.7 億美元，公司仍虧損。
（前情提要：SpaceX 股價較 IPO 時暴跌 20%！市值蒸發逾 1.2 兆美元，空頭獲利近 80 億）
（背景補充：馬斯克變身算力軍火商！SpaceX 簽下 Reflection 63 億美元大單，出租 Nvidia GB300 助攻開源 AI）

馬斯克旗下太空公司 SpaceX 本季 AI 業務營收達到 25.61 億美元，是太空業務營收 9.62 億美元的 2.6 倍以上，符合其重點投入 AI 的路線。但財報公布後，SpaceX 股價一度重挫超 8%，問題出在花錢的速度。

算力生意從哪來

SpaceX 今年 6 月完成史上規模最大的 IPO，掛牌股票代號 SPCX。公司在遞交給投資人的上市檔案裡講得很白：未來大部分的價值，將來自 AI，不是火箭，也不是衛星網路，甚至還提到能把資料中心蓋上太空，是別人做不到的事。

這句話現在有數字撐腰。財報顯示，AI 業務單季營收年增超過三倍，來到 25.61 億美元，主要動力是把運算能力租給其他 AI 公司。

今年 5 月，SpaceX 與 Anthropic 簽約供應算力；6 月，再與 Google 達成類似合作，直接跟 CoreWeave 這類新雲端業者搶生意。

會走上出租算力這條路，起因其實是 SpaceX 自家 AI 模型 Grok 掉隊了。Grok 不僅在 AI 競賽中遠遠落後對手，還捲入未經他人同意生成不雅影像、甚至涉及未成年人的爭議。IPO 前，SpaceX 索性把原本為 Grok 準備的資料中心產能轉租出去。公司同時已同意收購程式編輯工具 Cursor，補齊企業級 AI 產品線。

SpaceX 目前拆成三塊業務：太空、AI、以及連結能力，也就是 Starlink 衛星網路。本季太空業務營收 9.62 億美元，主要仍靠發射服務撐著，SpaceX 自己甚至是自家火箭最大的客戶；Starlink 貢獻 42 億美元營收，是三塊業務裡目前唯一穩定獲利的板塊，也是整家公司現金流的壓艙石。

股價為什麼不領情

SpaceX 股價在財報公布後由漲轉跌，盤後交易一度重挫超 8%，最深跌到約 114.6 美元。

投資人不是在意營收不好看。SpaceX 本季總營收 78.14 億美元，優於市場預期的 69.3 億美元；AI 營收 25.61 億美元，同樣打敗分析師預期的 21.8 億美元。真正讓股價卻步的，是資本支出遠超預期：分析師原本估計約 132.2 億美元，實際卻花了 183.7 億美元，其中光是投入 AI 的部分就佔 158.3 億美元。

也就是說，SpaceX 賺得比預期多，但燒錢的速度更快。馬斯克在財報電話會議上表示，他們正在以比任何人都快的速度，大規模建置 AI 算力，同時大幅改善 AI 模型。但野心越大，帳單通常也越大。