當美元穩定幣逐漸受市場關注時，幣圈內外的公司已經開始把美股視作下一個目標。
（前情提要：Arbitrum單日暴漲 17%！Robinhood 傳攜手合作 ，Layer-2進軍主流券商？ ）
（背景補充：Kraken、Bybit 能買代幣化股票了，和在傳統券商交易有什麼不同？ ）
5 月底，美國加密貨幣交易所 Kraken 宣佈將向非美國客戶提供代幣化的熱門美股；6 月 18 日， Coinbase 首席法務官保羅・格魯瓦爾透露，公司正在尋求 SEC 批准其推出 「代幣化股票」 服務。
美股代幣化，逐漸成為一門顯性生意
而今，這門生意或許又迎來了一位新玩家 — 知名美國網際網路券商、「散戶義和團」、打倒華爾街運動中的關鍵力量 — Robinhood。
之前，Robinhood 的兩位知情人士向彭博社透露，他們正在開發一個基於區塊鏈的平臺，允許歐洲的散戶投資者交易美股。
據知情人士稱，這個平臺的技術選型可能會是 Arbitrum 或 Solana，具體選擇的合作伙伴仍在中，協議尚未最終確定。
這條新聞至少可以讀出兩層意思。
第一，Robinhood 直接在這個允許歐洲使用者交易美股的新平臺中整合 Arbitrum L2，作為其區塊鏈交易的基礎層；
第二，更可能的情況是，Robinhood 計劃利用 Arbitrum 的 Arbitrum Chains 功能，基於 Arbitrum 的技術棧（Rollup 協議、EVM 相容性等）開發一個屬於自己的專用 L2 鏈。
無論最終情況是哪一種，市場情緒已經被帶動。
這也就意味著 Robinhood 為了美股代幣化的生意，可能自己下場做專屬 L2，更加有利於該業務的鏈上結算和專事專辦。
在 30 日即將舉行的法國戛納 EthCC 上，Robinhood 也將於當地時間 17: 00 （北京時間 23: 00）公佈一項重要宣告，這也讓外界猜測與自己做 L2 和美股代幣化業務有關。
與此同時， Arbitrum 背後的公司 Offchain Labs 的首席戰略官 A.J. Warner 也將參會，這也給了大家更多同時官宣的想像空間。
近期價格略顯沉悶的 ARB， 24 小時漲幅一度突破 20% ，在加密貨幣漲幅榜中名列前茅。
更具暗示意味的是，Roobinhood 歐洲區的 X 帳號在網友的會議議程討論帖下面留言回覆 「Stay tuned」，結合彭博社報導的向歐洲區提供美股交易的新聞來看，官宣這一功能的可能性變得更高了。
一切有跡可循
Robinhood 的美股代幣化構思，並不是突發奇想。
今年 1 月，公司 CEO Vlad Tenev 曾批評過美國現行法規，認為美國尚未為證券型代幣註冊提供明確的框架和規則，阻礙代幣化產品的推廣。
而在 3 月份https://www.youtube.com/watch?v=tmDm95rDE6Y” target=”_blank”>的一檔Podcast中，Tenev 很直接的說到：「現在如果你在海外，投資一家美國公司是非常困難的。」
這也戳到了大部分關注美股動向，但肉身不在美國的投資者痛點，他們急需一種更加絲滑的方法去交易美股。
同時，Tenev 當時也表示正在考慮將證券代幣化，並指出這將是將數位資產整合到金融體系的更廣泛推動中的一部分。
現在看，鋪路的跡象都有跡可循，
目前 Robinhood 在歐盟區的客戶只能交易加密貨幣，而該公司上個月在立陶宛獲得了經紀許可證，允許其在歐盟提供股票交易等投資服務。
此外，Robinhood 還於去年 6 月簽署了收購加密貨幣交易所 Bitstamp 的協議，交易完成後，Robinhood 將能夠使用 Bitstamp 的 MiFID https://blog.bitstamp.net/post/bitstamp-raises-standards-in-the-crypto-market-with-eu-regulator-approval-of-mifid-mtf-license/” target=”_blank”>多邊交易設施（MiFID）許可證提供與加密相關的衍生品。
牌照拿到了，法規遵從了，在實施層面也就該考慮選哪條鏈了。
為什麼可能是 Arbitrum ？
從技術角度看，Arbitrum 是完全相容 EVM 的 L2 解決方案，這意味著 Robinhood 可以無縫遷移其現有的以太坊智慧合約和開發工具，而無需大幅改動其技術棧。
EVM 的相容性可以說是大金融科技公司如 Robinhood 等快速上鏈的關鍵，如果能利用以太坊的廣泛開發者社群和現有基礎設施，誰會將它擱置在一旁呢？
更進一步看，Arbitrum 的 Optimistic Rollup 技術，也在交易確認時間和成本之間取得了平衡；相比之下 ZK Rollup 成本開銷更高，交易確認時間相對更慢；Robinhood 作為一個需要處理大規模使用者交易的平臺，更可能優先選擇 Arbitrum 的成熟技術和較低的開發門檻。
另一邊，從商業角度看，這個選擇也在避開 Coinbase。
Base 是 Coinbase 推出的 L2，同是 OP 技術棧但顯然因為 Roobinhood 在主營業務上與 Coinbase 有競爭，不太可能直接在 Base 上跑美股代幣化的業務。
Arbitrum 提供自定義 L2 鏈（Arbitrum Chains）的選項，這就允許 Robinhood 與 Base 區分開來。
一個你可能忽略的資訊是，Robinhood 和 Arbitrum 其實是有合作經驗的。
早在 2024 年 的 ETHDenver 上，Robinhood 就曾官宣過與 Arbitrum 合作，簡化使用者通過 Robinhood Wallet 訪問 Arbitrum 的流程。
這表明雙方已有技術整合和戰略聯盟的基礎，Robinhood 可能選擇延續這一合作，利用 Arbitrum 已有的技術支援和品牌效應來進一步拓展業務。
模仿 Base，區別於 Base
雖然 Robinhood 用 Arbitrum 自建 L2 的訊息還沒有被官方證實，但是目前已經引起了加密社群的廣泛討論。
其中最為尖銳的聲音，是認為這種玩法是對 Base 的一種簡單模仿。
Base 由 Coinbase 推出，採用開放策略，邀請外部開發者構建 DApp，從而擴展套件生態並吸引使用者和資產。Base 的成功部分歸功於這一開放生態（例如 Aerodrome、Uniswap 等專案在其上遷移或構建）。
而如果 Robinhood 也構建一個基於 Arbitrum 的 L2，開放給外部開發者以擴展套件生態，跑出更多現實資產上鏈的用例來，儘管技術棧不同，這與 Base 的商業策略就已經高度相似了。
在觀感上，容易造成這種 「模仿」 印象的關鍵是滯後性。
不要忘記 Coinbase 早在 2023 年底就推出了 Base，而 Robinhood 直到現在才宣佈其 Arbitrum L2 計劃。這種時間差使得 Robinhood 的行動看起來像是對 Base 成功的 「跟風」 反應，而不是原創性策略。
在傳統商業領域，金融科技公司通常傾向於複製已被驗證的模式，確實是個更加安全的策略；但模仿 Base ，意味著 Robinhood 將與 Coinbase 直接競爭，而 Coinbase 已通過 Base 建立了先發優勢，Robinhood 想要彎道超車，就需要投入更多的資源和心力。
知名資料平臺 Token Terminal 也給 Roobinhood 指了條 「明路」，核心就是放大自己作為網際網路券商的優勢，走一條和 Base 相反的 「封閉生態」 路線：
不要邀請外部應用開發者加入其 L2，將 Robinhood 現有的金融產品（例如交易或投資工具）、資產和使用者全部遷移到鏈上，讓使用者直接在鏈上進行操作，而不是依賴傳統的中心化系統。
這個想法更加 Crypto Native，屬於將 Robinhood 已有的客戶存量和純鏈上的玩法結合，但更加激進的做法也意味著更大的阻力，Robinhood 未必會按照這條路徑走。
而如果跳出 Robinhood 來觀察整個以太坊生態，也有一部分聲音認為，這會使以太坊 L2 的分裂會更嚴重。
以太坊 L1 已經在 L2 林立的生態現狀中喪失了大量主動權，效能好不好還是其次，更重要的是徹底的邊緣化和管道化。做一條專事專辦的 L2 容易，重振以太坊的雄風難。
最終 Robinhood 究竟會怎麼選，我們或許會在今天的 ETHcc 之後得到答案。
