Pump.fun 平台代幣 PUMP 今夜開放公售，盤前溢價高達四成，散戶與巨鯨卻走向截然不同的押注，社群吵成一團，對上市首日行情看法拉鋸。
（前情提要：Pump.fun 代幣公售快了，巨鯨已在 Hyperliquid 小玩 $PUMP 合約 ）
（背景補充：COINBASE開噴Solana發射平台： Pump.fun、LetsBonk全是機器人，迷因幣第一秒就收割 ）
台灣時間 12 日晚間 10 點，Solana Meme 幣發行平台 Pump.fun 將公售原生代幣 PUMP，目標募資 6 億美元。
公開銷售前，盤前價格已比 0.004 美元的 ICO 價高出三至四成，交易量飆破 3.46 億美元。已經有大型投資者同步在永續合約市場布建約 1,900 萬美元空單，多空分歧怎麼看？PUMP 已經成為社群近期看法最兩極的新幣上市事件。
盤前溢價點燃散戶熱情
Hyperliquid 盤前價格觸及 0.006 美元，溢價約 50%。幣安盤前交易報價落在 0.0052 至 0.0056 美元，同樣高出三成以上。
預售市場永續合約成交量突破 3.46 億美元，未平倉金額 1.15 億美元，顯示散戶與短線資金對首日暴漲抱持高度信心。
部分社群預測，ICO 首小時售罄機率達 70%。交易所層面，Bybit、Kraken、Bitget、Gate.io、KuCoin、MEXC 都參與銷售，其中 MEXC 推出六折方案，意在擴大參與度。
巨鯨對沖曝露風險意識
高溢價背後，巨鯨並未隨波起舞。大口資金在 Hyperliquid 等平台建立約 1,900 萬美元空單，用來對衝現貨部位可能面臨的回調。過去 24 小時多頭清算金額約 42 萬美元，反映高槓桿操作的脆弱。
這類避險操作常見於新幣上市：先領取配售，再靠期貨鎖定收益，若價格衝高即平空，若拉回則現貨獲利被空單對沖。但要小心的是，也許主力會利用相反操作狙擊多空。
40 億美元估值考驗續航力
以 ICO 價格計算，PUMP 的完全稀釋估值（FDV）約 40 億美元，在新發行代幣中名列前茅。部分社群已表示，該估值相對同類迷因平台專案偏高，存在泡沫風險。尤其是當前 Pump.fun 面臨 LetsBonk 等競品挑戰，市場主導權已出現鬆動。
PUMP 總供應量 1 兆枚，ICO 配售 3300 億枚；團隊、社群與早期投資者合計握有 57%。代幣出售後將有 48 至 72 小時鎖倉，但解鎖完成後若缺乏新增需求，釋出的籌碼可能壓抑價格。
PUMP 公售後走勢，可考慮下面三項觀察方式：
- 首日成交量能否延續盤前熱度
- 巨鯨在鎖倉期結束前是否平倉或加碼
- Pump.fun 能否擴大 Meme 幣生態，帶來實際使用需求。
老話一句，小心風險。如果您想參與公售或是外盤，要注意槓桿風險，設好停損停利不要頭鐵。
