一家市值僅 3,000 萬美元的美國藥廠，用超過自身市值 4 倍的資金 all-in Sky 協議，現在連名字都改了——這是比 MicroStrategy 更激進的「鏈上控股公司」實驗。
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一家年初至今股價已蒸發超過 95% 的美國藥廠 NovaBay Pharmaceuticals，在本週一宣布要全面拋棄生技本業，轉型為穩定幣與 DeFi 開發公司，甚至要把公司名稱直接改成「Stablecoin Development Corporation（SDEV）」。
除了更名遊戲。NovaBay 過去一年悄悄完成了一筆規模遠超自身體量的豪賭：用 1.34 億美元買入 Sky 協議將近 9% 的代幣供給，而這家公司的市值，不過 3,500 萬美元。
Strategy 劇本的 DeFi 版本
如果你對微策略 Strategy 的比特幣囤幣策略感到熟悉，那 NovaBay 的路線幾乎如出一轍：差別只在於它囤的不是 BTC，而是 SKY。
2026 年 1 月，公司完成了 1.34 億美元的私募融資，投資方包括 Framework Ventures、Tether Investments、R01 Fund LP 以及 Sky Frontier Foundation。融資金額是其市值的整整 4.5 倍，這個比例放到任何產業都算是極端槓桿。
用這筆資金，公司分兩路吸入 SKY：其一，透過私募取得 9.436 億枚（估值約 5,800 萬美元）；其二，在公開市場以約 $0.065 的均價掃貨 10.9 億枚（花費 7,070 萬美元）。
截至 2026 年 3 月中，該公司帳上合計持有 20.6 億枚 SKY，佔總供給量約 234.6 億枚的 8.78%。
與此同時，公司已累計從質押中獲得 2,660 萬枚 SKY 獎勵（Sky 協議目前的質押年化利率超過 10%。）
鏈上控股公司是什麼概念？
CEO Michael Kazley 把 SDEV 定位為「穩定幣經濟中，進入現金流的首選公開市場載體」，並稱穩定幣是「數位金融中最具說服力的結構性機會」。
用更直白的語言解釋：這是一個借用上市公司的外殼，去持有 DeFi 協議代幣並收取鏈上收益的模型。傳統投資人不需要自己開錢包、管私鑰，只要買 SDEV 的股票，就等於間接持有 SKY 的質押倉位。
這套邏輯跟 Strategy 向機構投資人推銷比特幣曝險的方式如出一轍，只是底層資產換成了流動性更低、波動更劇烈的 DeFi 治理代幣。
從 MakerDAO 蛻變的 Sky 協議
SDEV 押注的 Sky 協議，前身正是老牌 DeFi 專案 MakerDAO。Sky 發行的 USDS（前身 Dai）市值目前是全球第三大穩定幣，SKY 則是對應的治理代幣（MKR 持有者可以 1:24,000 的比例換入）。
26% 反彈背後：年初至今仍跌 95%
訊息公布後，NBY 股價週一最高暴漲逾 26%，一度觸及約 $1.40。但這個數字放在更長的時間軸上看，只是一個細微的擾動：該股今年以來累計跌幅已超過 95%。
外界真正要問的問題是：這是一次正當的商業轉型，還是一隻跌無可跌的股票在利用加密題材製造死貓反彈？
SDEV 的鏈上持倉是真實的，Tether 與 Framework 的資金也是真實的。但一家市值 3,500 萬美元的公司，能否駕馭一個規模超過自身 4 倍的加密部位、並從 SKY 的治理中取得實質影響力，目前仍是一個尚待驗證的命題。
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