摩根士丹利：比特幣進銀行資產負債表「很有可能發生」，但不會是現在

摩根士丹利財富管理方案部門主管 Amy Oldenburg 在 Bitcoin 2026 大會表示,銀行直接在資產負債表持有比特幣「並非完全不可能」,但屬「程式上可行、時機尚未成熟」;關鍵卡點是巴塞爾委員會對無擔保加密資產設下的 1,250% 風險權重,使直接持倉幾乎不符經濟效益。巴塞爾委員會已於 2026 年 2 月宣布加快審視加密資產審慎標準,更新預計下半年發布。與此同時,摩根士丹利自家比特幣 ETF 上市 13 個交易日已累積 1.63 億美元淨資產,機構資金正透過 ETF 通路率先卡位。
（前情提要：比特幣衝上 75,500 美元、以太坊叩關 2400,摩根士丹利:油價飆升不動搖 6 月、9 月降息預測）
（背景補充：【幣圈一天,人間一年】摩根士丹利:比特幣價格走勢速度是「納斯達克的 15 倍」）

摩根士丹利財富管理方案部門主管 Amy Oldenburg 於 5 月 3 日 Bitcoin 2026 大會的發言,旋即被 CoinDesk 以獨家報導方式披露。她對銀行直接在資產負債表持有比特幣的前景給出了一句耐人尋味的定性——「not totally out of the question（並非完全不可能）」——卻緊接著補上關鍵但書:「procedurally possible, not imminent（程式上可行,但並非迫在眉睫）」。

這番話落地,市場解讀兩極。樂觀派看到的是華爾街大行首度公開承認「可行性」;謹慎派則更在意後半句——程式可行不等於現實可行,而橫亙在銀行與比特幣之間最具體的障礙,Oldenburg 直接點名:巴塞爾委員會設下的 1,250% 風險權重。

1,250% 風險權重意味著什麼

巴塞爾委員會現行框架將比特幣等無擔保加密資產(unbacked crypto)列入最高風險等級,風險權重高達 1,250%。換算成白話:銀行每持有 1 美元的比特幣,就必須備抵 12.5 美元的風險資本。相比之下,政府公債的風險權重為 0%,優質企業債通常落在 20%-100% 之間。

這個數字的實際含義是:對任何一家受巴塞爾協議規範的大型銀行而言,直接持有比特幣幾乎在財務上不具可行性——資本佔用成本遠遠超過潛在收益,業界普遍以「uneconomic(不符經濟效益)」形容這道限制。

值得注意的是,巴塞爾委員會已在 2026 年 2 月宣布加快檢視加密資產審慎標準,相關更新預計於下半年發布。若新標準下調風險權重,將是銀行資產負債表持倉可行性的關鍵轉折點。Oldenburg 也提到,過去 16 個月的監管環境已有明顯進展。

多重監管待解、ETF 通路先行

除巴塞爾資本待遇外,Oldenburg 點出第二道障礙:聯準會對大型銀行的監督框架尚未到位。銀行若要在資產負債表持有比特幣,需要監管機構明確的 examiner 框架,而目前相關機制仍付之闕如。不過她也指出,聯準會已於 2025 年 4 月撤銷先前針對銀行加密資產活動與美元代幣業務所發出的指導意見,象徵監管態度的鬆動。

在資產負債表直接持倉的門仍半掩之際,機構資金已透過另一條路率先進場。摩根士丹利自家推出的 Morgan Stanley Bitcoin Trust 上市僅 13 個交易日,累積淨資產即達 1.63 億美元,顯示財富管理客戶的需求相當旺盛。美國銀行也已批准旗下財富顧問在資產配置建議中加入 1%-4% 的比特幣部位,主動推薦客戶布局。

動區觀察,銀行比特幣布局正在走兩條截然不同的路徑:一條是透過 ETF 與財富管理通路間接持倉,短期內已是現實;另一條是資產負債表直接持倉,在巴塞爾框架鬆綁與聯準會 examiner 框架就位之前,仍屬中長期議題。Oldenburg 那句「會發生,但時候未到」,或許正是眼下最精確的市場定位。