比特幣持續陰跌，到底誰在拋售？除總供求關係外，「紙質 BTC」的出現也是關鍵影響因素之一。本文源自 Willy Wo 所著長推，由 Foresight News 整理、編譯及撰稿。
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比特幣現貨 ETF 流入量顯示市場在不斷買買買，機構也在進場買買買，但市場走勢卻顯得背道而馳，不斷陰跌下探，那到底是誰在拋售？
進入 2024 年，市場參與者的目光開始更加聚焦於比特幣現貨 ETF 流入流出量，彷佛這些資料成為洞察市場真實動態的關鍵鑰匙。
重要的是總需求和總供給
首先，讓我告訴你誰在賣。OG 正在出售，他們擁有的 BTC 比所有 ETF 的總和還要多 10 倍。每次牛市他們都會賣出。這種模式存在的時間，就跟比特幣創世區塊一樣久遠。
為了更直觀地瞭解這一現象，我們可以參考下圖：幣齡 x 售出幣的數量。這張圖表揭示出 OG 在市場上的拋售行為以及其對市場走勢的影響。
期貨市場也是影響市場走勢的關鍵因素之一
我們現在正處於比特幣的「摩登時代」。自 2017 年以來，「紙質 BTC」 （Paper BTC，指代不是真實 BTC）開始充斥市場。
過去，如果你想買幣，你必須購買真正的 BTC。而近幾年，你可以購買所謂的紙質 BTC。這意味著，那些手上沒有真幣的人也能把那張紙賣給你。你們一起創造了合成比特幣。
這種對 BTC 的潛在需求被轉移到了紙質 BTC 上，由那些沒有 BTC 出售的對手交易者來滿足，他們只有美元來充當賭注。
過去，比特幣價格之所以能呈指數級增長，因為唯一的賣家是來自早期持有者的少量拋售以及礦工們出售的少量新挖礦幣。
現在，你更應該關注「紙質 BTC」的魔力。2022 年的熊市是由於「紙質 BTC」的泛濫造成的，而事實上，真實的現貨持有者實際上並沒有出售。
在當前的牛市中，我標記了紙質 BTC 增加的時期，這些時期價格並沒有隨之上漲。
我們現在正處於這樣的一個階段。
所以僅僅關注 ETF 購買並不足以全面把握市場動向，還需要關注鏈上資料、衍生品資料、技術價格走勢等因素。
所有這些因素指標都增加了需求和供應的複雜情況。將它們綜合起來分析，更像是一門藝術，而非一門可量化的科學。在這個充滿變數的市場中，每個人都只是做出邏輯猜測。
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