摩根大通：美財部干預日元火力有限，理論上最多可動用 1,870 億美元

摩根大通策略師警告，美國財政部用於外匯干預的流動性資源有限，但若採取非常規手段，理論上最多可動用 1,870 億美元。
（前情提要：摩根大通發布買進訊號，看好標普 500 上漲空間）
（背景補充：韓股反彈失敗再崩，美元走弱影響亞洲市場）

本文目錄

摩根大通策略師 Tanase Junya（田瀨淳也）等人 8 月 3 日在報告中指出，美國財政部可用於外匯干預的「火力」比想像中有限，但若採取更非常規的資金排程手段，可用資源也能大幅擴充。

摩根大通在報告中指出，截至今年 6 月，美國財政部匯率穩定基金（Exchange Stabilization Fund）持有約 130 億歐元計價資產和 255 億美元資產。若與日本 2022 年至 2026 年間約 350 億至 600 億美元的干預規模相比，這些資金顯得相形見絀。

作為背景，美國財政部在上週五透過紐約聯邦準備銀行，透過高盛和摩根大通銀行購買日元，這是超過 10 年來首次與東京協調的外匯干預行動。美國財政部長貝森特在公開宣告中表示，干預行動「應對了日元的無序波動」，並強調財政部將「毫不猶豫地參與進一步的聯合干預」。

報告提出兩條擴充火力的路徑：

第一，財政部可將持有的國際貨幣基金特別提款權（SDR）轉換為美元。第二，可將持有的外幣資產換成美元。在這種情況下，財政部理論上最多可動用約 1,870 億美元。

摩根大通特別指出，若聯邦準備銀行參與其中，任何干預的規模還能「有效翻倍」。這意味著美日聯手干預的潛在資金池可上看 3,740 億美元，遠超日本過去四年的實際干預總量。

不過策略師也提醒，匯率穩定基金的資源並非無上限。「我們並不認為財政部能以無限能力進行干預，」報告中寫道，「因為匯率穩定基金資源有限，新的資金可能需要國會撥款。」

這一觀察指向一個關鍵現實：雖然美國在理論上有擴充干預空間的能力，但實際操作仍受限於既有預算框架。若未來幾個月日元繼續走弱，財政部可能需要更積極地調動 SDR 或外幣儲備，而非等待國會的正式撥款程式。

美元兌日元走勢也證實了市場對干預的敏感。8 月 3 日，USD/JPY 短線跌幅擴大至 100 點，一度報 156.65。這波急跌反映投資者預期美日可能在週內公布新的聯合政策，以應對日元的無序貶值。

日本共同社週六援引知情人士報道，美日可能於下週初公布應對日元疲弱的政策，作為警告投機性押注的訊號。

動區動趨