隨著日本央行的超寬鬆貨幣政策轉向，日本與其他國家之間的利率差距正逐漸縮小，套利交易的吸引力隨之消退，日本投資者對海外資產的狂熱正逐漸降溫，其 4.4 兆美元的海外投資額，預料將漸進、但大規模地回流日本。
（前情提要：鬆口氣！日本央行維持利率不變，美元套利炸彈下次何時引爆？）
（背景補充：日圓又漲、外資連三週大賣，日本央行下週會升息嗎？套利炸彈難解）
日本央行在今年揮別超低利率政策，睽違 17 年宣布升息，令日圓強彈，引發日圓套利交易平倉潮，全球風險投資市場受重擊，如今日圓的利率變化一直是市場關注焦點。
據彭博報導，在日本央行轉向後，日本與其他國家之間的利率差距正逐漸縮小，使得套利交易魅力不再，日本投資者數十年來對海外資產的迷戀開始消退。
海外投資漸回流日本
今年前 8 個月，日本投資者淨買入了 28 兆日圓（1920 億美元）的日本政府債券，創下至少 14 年來的同期最高水平，同時，日本投資者對外國債券的購買量大減近半，僅剩 7.7 兆日圓，海外股票購買量更不到 1 兆日圓。
擁有近三十年投資經驗的 T. Rowe Price 固定收益主管 Arif Husain 表示：
這將成為未來五到十年的大趨勢，也是超級周期，海外資本將持續、漸進、大規模地回流日本。
過去數年，日本投資者透過套息交易模式，從國內超低利率的環境中獲利，大舉買入海外資產，日本海外投資額達 4.4 兆美元，比印度的經濟規模還要大。
但隨著日本央行升息，政策利率從 0% 至 0.1% 提高至約 0.25% ，基準的 30 年期日本公債殖利率已上升約 40 個基點至 2% 以上，在國內資產吸引力升高的背景下，越來越多投資者傾向於將資金回流至日本市場。
T&D Asset Management Co. 表示， 30 年期日本公債殖利率超過 2.5% ，將可能是資金回流日本的關鍵水平，日本第一生命保險公司 4 月曾表示， 30 年期日本公債殖利率超過 2% 將相對有吸引力。
資本回流潮可能持續
日本投資者先前大舉買入國外資產，曾使日本成為美國公債的最大外國持有者，日本還持有近 10% 的澳洲公債，並在新加坡、荷蘭和美國的股票市場中，擁有 1% 到 2% 的持有比例，日本投資者的觸角還延伸加密貨幣等高風險投資領域。
但全球市場的動盪，尤其是 8 月 5 日的崩盤，使投資者不得不重新審視投資策略，當時因為對日本升息和美國經濟放緩的擔憂，全球對沖基金和其他海外投機者迅速平倉套利交易，日經 225 指數遭遇自 1987 年以來的最大跌幅。
摩根大通估計，在 8 月市場崩盤後，多達 4 分之 3 的套利交易已平倉，資本回流日本的動機可能會持續增強，瑞穗證券駐東京首席策略師 Shoki Omori 表示，全球投資者都低估了長期大規模資金回流的風險，日本人本身就是大型套利交易商，回流趨勢已經開始，務必密切關注。
