比特幣（BTC）在創下歷史新高 64,899 美元，隨即迎來暴跌，兩周下跌 16.8%，最低價格一度下殺至 47,500 美元。像這類的「黑天鵝」在加密市場屢見不鮮，因此，對加密投資人來說，也許是時候認識「資產配置」了。
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資產配置（Asset Allocation）是將資金配置在「不同類型」的資產類別，目的在獲得理想報酬之際，也將投資組合的風險納入管控。在加密貨幣市場中，投資人鮮少談及此議題，這和加密投資人投資屬性有關，但隨著「後疫情時代」的風險上升，資產配置也就成為了必考題。
一般來說，傳統投資人會選擇經典的 60/40 股債組合，但正如橋水基金創辦人達里歐（Ray Dalio）在《Why In The World Would You Own Dollar Debt?》文章所言，法幣貶值導致債券的實際利率為負，所以債券已經從安全資產變成「愚蠢資產」。所以，60/40 的經典組合顯然已不合潮流。
另一方面，債券交易相當複雜，對於一般的加密投資人來說，交易未知領域的產品相對危險。且加密市場已經有更好的固定收益選擇：放貸。
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合理配置
然而，只有加密貨幣和固定收益的組合顯然不夠，其原因是比特幣價格波動極高，和競爭幣（Altcoins）的連動又強，即使配比在不同的加密概念板塊、合約，也會有齊漲齊跌、多空雙爆的情況出現。
因此，除了上述兩項配置外，投資人興許可以利用「股權通證」的配置，讓投資組合更佳健全。
相對於加密貨幣、固定收益（放貸），股權通證顯然是加密投資人較為生疏的板塊，因此，本文將針對股權通證的類別、配置探討，希望能助讀者更了解此類新興的加密衍生品。
而在討論股權通證前，投資人須先了解自身風險胃納程度。依據波動率來看，在風險程度上：
加密貨幣 > 股權通證 > 固定收益（幾近零風險）
一開始如果投資人無法評估自身風險胃納，則可先以四等分平均分配在加密貨幣、股權通證、固定收益、現金，再慢慢依照交易體系建立進行調整。
總體來說，如果風險承受程度較低，那投資人便可以調高固定收益、現金的配置比例，甚至可以採用「槓鈴策略」，將多數資金配置在固定收益，其餘再分配至加密貨幣、股權通證；若是較能承擔風險，則可以增加前兩者的配置。
股權通證是什麼？
股權通證（Tokenized Stocks）可拆分成兩部分解釋：股權和通證。通證代表「數位產權」，股權則是股票之意，該產品最早是 FTX 交易所發行，透過德國投資公司 CM-Equity 的股票經紀服務，再交由證券代幣化公司 Digital Asset AG 將股票通證化，最後上架交易所。
目前僅有兩家交易所提供這項產品，分別是幣安和 FTX，但目前幣安僅上架一檔特斯拉（TSLA），產品數量還不足，因此本文會以 FTX 交易所上架的股權通證進行探討。
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FTX 現有 46 個股權通證現貨交易對（扣除 TSLA/BTC、TSLA/DOGE），概略可分八大類：
股權通證配置邏輯
將總資產分拆到不同類別後，也不是只要將該筆資金都丟在同一檔股票，像是特斯拉（TSLA）或是台積電（TSM）就好了。據 Stockpedia 統計數據，投資組合超過 10 檔股票，將可以大幅降低投資組合的價格波動。
邏輯一：配置在「不同產業」上
投資分散在不同股票上，不等於只要將資金都投入在科技股/成長股等「單一類別」，將資金分配在「不相關的產業類別」，更能降低波動性。
以下圖為例，最上面藍線的配置有 60% 的資產放在「相關產業」上，這樣的投資組合相關性依然太高，相對來說就更脆弱。
目前 FTX 交易所的股權通證現貨交易對可概略分為九大類，投資人可依照「總體經濟趨勢」、「自身投資邏輯」決定配置比例。
舉例來說，在實體經濟復甦強勁的時期，通膨預期升高，那就可以配置部分資產到「通膨受益股」像是 FTX 能源股權通證 USO，或是實體觀光/娛樂產業；此外，若是看壞後市的停滯性通膨，則可以配置資金在避險概念股，像是SPDR 黃金ETF、安碩白銀信託基金等。
另外，FTX 也上線了 5 支大麻概念股。這是因為美國現在正討論聯邦等級的大麻合法化，包括紐約州、新墨西哥州的州長都已表達支持立場。若是投資人了解相關產業，或是看好大麻合法化，也可以投入部分資金。
總體來說，投資組合超過「5 檔」以上不相關產業的股權通證，例如「科技股+ 通訊娛樂+ 能源股+ 生技股+ 避險概念股」，這樣的多樣化配置就可以大幅降低投資組合波動。
邏輯二：配置在大盤或是 ETF
除了配置在多檔股票外，如果投資人要追求更低風險，或是打安全牌，就可以將資金配在追蹤標普 500 指數（S&P 500）的 ETF（SPY）。
而如果投資人希望部分資金能夠投資更多更新穎的科技，則可以投資方舟投資的創新 ETF（ARKK），這支 ETF 主要投資在「創新破壞產業」，包括人工智能、DNA 技術、能源創新、區塊鏈、金融科技等產業。
與其花時間研究個股，站在大盤，或是大家的乾媽 Cathie Wood 的肩膀上，也是另外一種選擇。
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FTX 交易的額外優點
對希望做好資產配置和風險控管的投資人來說，FTX 還有一個額外的好處：子帳戶。
FTX 提供子帳戶創建功能，只需要在一帳號中創建子帳號，就能將不同資產分開管理。
子帳號之間的資金是獨立的，如此一來，投資人就可以將交易股權通證和加密貨幣的帳號分開，如此一來，不但能更好管理資產，控制風險，同時對於報酬也更一目瞭然。
另一好處則是資金使用效率。
FTX 交易所也推出了現貨槓桿交易（Spot Margin Trading），可以將自己有的現貨抵押（借出），借入另外一種資產。這裡有兩個應用場景，一是介入自己沒有的資產進行放空套利，另一個則是抵押資產借出穩定幣作多其它資產，加大獲利。
對熟稔金融市場運作的投資人一定知道資金使用效率是頭等大事。如果投資人有購買如 SPDR 這類波動較小的股權通證，就可以利用波動率低的特性，抵押資產借出穩定幣用以其它套利。
除了充分利用資產之外，FTX 的保證金制度是跨資產保證金制度。也就是說，在同一（子）帳戶中，不同的資產都可以作為合約的保證金，減少了合約清算的風險。
總結
隨著加密貨幣走入主流，華爾街也逐步進場，資產配置也變得更重要。過去加密產業在討論資產配置時，會以配置在不同板塊（平台幣、DeFi、底層公鏈）為主，或是用做空合約避險。
不過這其實遠遠不夠。
衡量投資組合的好壞除了報酬率之外，還有波動性（風險）。如果你的投資組合年報酬率是 100%，但要承受的風險卻是極高，那對很多人來說，這項投資的「賭博成份」實際上是大於投資成分。一旦遇到黑天鵝事件，那就有很大的機會虧損。
由於加密貨幣的波動極大，因此資金配置在「固定收益」、「股權通證」（傳統股市），分散資金風險就格外重要，在投資報酬和風險取得平衡，降低投資組合波動，才是能在市場上繼續生存的至要關鍵。
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