香港《穩定幣條例》8 月上路，Tether 與 Circle 當前還處在「過渡期」內，往後 3 個月內沒有申請當地牌照，在香港將變成不合規的穩定幣。
（前情提要：香港穩定幣法案出爐：持幣者需 KYC 引爭議，禁止 DeFi 與隱私協議 ）
（背景補充：彭博觀點：香港計程車示範了「穩定幣日常生活」完美案例 ）
香港在 8 月 1 日正式啟動《穩定幣條例》，替法定貨幣參考穩定幣畫出監管紅線。USDT 與 USDC 雖然暫時處於「過渡性合法」地位，但六個月後若拿不到許可證，就必須停止在港使用。這場牌照競賽可能牽動兩大發行商命運，也關乎香港打造全球 Web3 樞紐的企圖。
先說明穩定幣條例
《穩定幣條例》採「同活動、同風險、同監管」原則，要求發行商取得許可後方可在港提供服務。條例涵蓋最低 2,500 萬港元資本門檻、完全儲備、流動性管理、資訊披露、治理與反洗錢制度，號稱對標歐盟 MiCA 與美國 GENIUS Act。
香港金融管理局（HKMA）明確指出，2025 年內不會核發任何牌照，所有申請者都處於觀察期。但根據HKMA 在 7 月公布的《原有穩定幣發行人過渡條文》，在 8 月後的 3 個月內，也就是 10 月 31 日之前提出牌照申請，或是書面聲明或書面承諾，願意進行收規管穩定幣活動。
對 2025 年 8 月 1 日前已在港運作的原有穩定幣發行人，HKMA 在先前說明中給出至 2026 年 2 月 1 日的過渡期，但又「強烈建議」在 10 月 31 日前遞件審查，不然就要「強制結業」。
USDT 與 USDC的合規限時令
憑藉龐大市占，Tether 透過在港設立的 Tether Limited 名列過渡穩定幣發行人清單。根據 JuCoin 6 月 12 日統計，USDT 占香港穩定幣交易量 82%。
Circle 雖然在香港沒有實體，但 USDC 的全球影響力仍被視為可能符合過渡資格，且公司高層多次公開肯定港府監管方向，可申證意願。
兩大發行商同時面臨嚴格門檻，例如高額法定準備金必須放在香港當局認證的信託或受規管銀行、資產需以現金或高流動國債形式持有。董事、高階主管要具備履職能力並通過背景審查，反洗錢及打擊恐怖主義融資程序必須與本地銀行標準看齊。短時間內補齊文件、調整公司架構與內控制度，對任何一方都是高難度挑戰。
穩定幣強制KYC
若是 Tether 或 Circle 未能 10 月底前提出申請，USDT 與 USDC 在香港可能被視為違法流通。屆時交易所與支付服務商勢必下架相關代幣，散戶與機構資金將被迫轉向其他合規產品，可能重塑本地交易版圖。
由於港府《穩定幣條例》強調用戶需強制 KYC，不能作為 DeFi 使用。 Tether、Circle 在這個條件上會不會在香港合規？筆者判斷可能極低，但市占率如此之大的 USDT，真的會被列為違法流通嗎？在明年港府真的將牌照往外發送給業者，香港第一批穩定幣問世「登陸」之後，後面慢慢將 USDT 有條理的收官，有較大可能。
