就像萬物可加網路一樣，它的真正潛力，是在後區塊鏈時代，重構使用路徑、降低協作門檻，並催生出一批真正能跑得動的產品與系統。
（前情提要：香港Web3發展里程碑《穩定幣條例草案》三讀通過：可規範境外發行商 ）
（背景補充：Bybit 成為首家上線 Tokyo Games Token（$TGT）的中心化交易所，協助 AAA 級 Web3 遊戲起飛 ）
致處於區塊鏈變革時期迷茫的人們
有人說 Crypto 是龐氏，是泡沫，是註定歸零的投機遊戲。
也有人說 Web3 是革命，是正規化躍遷，是技術延續之上的文明新階段。
兩種聲音，一個敘事的撕裂現場。
不急著站隊，先講一個更樸素的結論：
商業的底層邏輯，沒變過。
不管是從門戶到 App 的 Web2，還是從發幣講故事到拼基礎設施的 Web3，繁榮背後，走的其實是同一條老路 —— 只是這次，敘事套著協議，資本藏在程式碼裡。
回頭看過去十年，中國網際網路的路數很清晰：概念驅動、融資跑在使用者增長；補貼拉流量、資本驅動增長；然後裁員、提效、搞盈利；再接著是平臺轉型、技術重構。而今天的 Web3，也正踩在類似的發展節奏上。
過去一年，專案方之間的比拼演化成了一場用 TGE 和 Airdrop 作為獲取使用者的競爭擂臺賽，沒人想落後，但也沒人知道，這場 「換使用者」 的比賽，究竟還會持續多久。
所以，我寫文試圖把那些看似雜亂的敘事，拆解成幾個更有跡可循的階段。
不妨沿著歷史的腳印，來看看 Web3 是怎麼走到今天，又可能將走向哪裡。
一、網際網路行業發展階段覆盤：從撒幣擴張到產業協同
相信大多數人對這段歷史都不陌生：
曾經的網際網路是一場全民狂歡，每天十幾個 App 搶著讓你 「白嫖」，一個手機號能吃飯、打車、剪頭髮、做按摩，像在過年。
而今天的網際網路，則是一套已經跑完大半程的系統工程：你知道在哪個平臺買最便宜的東西，在哪個場景點哪個 App 最高效，生態格局早已定型，創新藏在效率裡。
所以不多贅述，只簡單拆解四個階段 —— 覆盤這些邏輯，也許能更好理解 Web3 眼下正在複製的路徑。
1. 敘事驅動，萬眾創新階段（2010 年前）
那是一個由 「名詞」 定義趨勢的年代。
「網際網路 +」 成了萬能鑰匙，不管你做的是醫療、教育、出行，還是本地生活，只要套上這四個字，就能撬動熱錢和關注。那時的創業者，不急著做產品，而是先找賽道、造概念、寫 BP。投資人追的也不是收入曲線，而是能不能講出一個 「足夠新、夠大、好想像」 的故事。
O 2 O、社交電商、共享經濟，一輪輪名詞輪動之下，專案估值飛漲，融資節奏被敘事節奏主導。核心資產不是使用者、不是產品、也不是資料，而是一份講得順、配得上趨勢的融資 PPT。
這也是一個 「誰先站位，誰就有機會」 的時代。驗證產品、跑通模式是第二步，先把故事講上風口，才有資格進入賽場。
2. 燒錢擴張，流量爭奪階段（2010 – 2018）
如果說上一階段是靠故事爭取注意力，這一階段則是靠補貼硬搶市場。
從滴滴與快的打車大戰，到摩拜和 ofo 的單車混戰，整個行業陷入一種高度一致的打法：用資本換規模、用價格換習慣、用虧損換入口。誰能多燒一輪融資，誰就有資格繼續擴張；誰能拿到下一輪投資，誰就能在戰場上留下位置。
這是一個把 「搶佔使用者」 放在一切之上的時期。體驗、效率、產品壁壘都靠後排，關鍵在於 —— 誰能率先成為使用者預設的選擇。
於是補貼大戰愈演愈烈，低價幾乎成了標配：打車不到 5 塊，掃碼騎車一分錢，線下門店貼著 App 二維碼，等著你免費吃飯、剪髮、做按摩。看似是服務普及，實則是一場由資本控制的流量爭奪戰。
這不是誰產品更好，而是誰更能燒錢；不是誰能解決問題，而是誰更快 「圈地」。
長期來看，這也為之後的精細化轉型埋下了基礎 —— 當用戶是被買來的，就必須花更多力氣去留住；當增長靠外力驅動，就註定難以自我閉環。
3. 落地，精細運營階段（2018 – 2022）
當故事講得太久，行業終將回到一個現實問題：「增長之後，如何落地」。
從 2018 年開始，隨著移動網際網路使用者增速放緩，流量紅利逐漸消退，獲客成本持續上升。
據 QuestMobile 資料顯示，截至 2022 年 9 月底，中國移動網際網路月活使用者接近 12 億，較 2018 年僅增長約 1 億，耗時近四年半，增速顯著放緩。與此同時，網路購物使用者規模在 2022 年達到 8.5 億，佔網民總數的近 80% ，使用者增長空間趨於飽和。
與此同時，大量靠融資驅動的 「故事型」 專案逐漸退場。O 2 O 和共享經濟是這一階段清算最集中的區域：街電、小藍單車、悟空出行等專案相繼倒下，背後是一整套無法自洽、缺乏使用者忠誠度的增長模型被市場淘汰。
但也正是在這場退潮中，一批真正跑出來的專案顯現了出來。它們有一個共同特徵：不是靠補貼刺激出來的短期熱度，而是通過真實剛需場景與系統能力，完成了商業模式的閉環搭建。
比如，美團在本地生活賽道中逐步構建起從下單到履約、從流量到供給的完整服務鏈條，成為平臺型基礎設施；拼多多以極致的供應鏈整合和運營效率，在下沉電商市場快速穿透使用者心智；社交由騰訊牢牢把控，電商被阿里全面佔據，遊戲集中在騰訊與網易手中。
它們的共同之處並不是 「想得更遠」，而是跑得更穩，算得更清 —— 從結構上完成了從流量到價值的閉環，真正活成了可持續的產品系統。
這一階段，增長不再是唯一的目標，能否把增長轉化為結構性的留存與價值沉澱，才是決定專案生死的真正分水嶺。粗放式擴張在這個階段被淘汰，真正留下來的，是那些能在效率、產品、運營之間構建正回饋機制的系統型專案。
這也意味著，敘事驅動的時代已經過去，商業邏輯必須具備 「自我閉環」 的能力：留得住使用者、撐得住模型、跑得通結構。
4. 生態基本定型，技術變革求機遇階段（2023 至今）
龍頭的專案跑出來之後，生存問題已被大部分專案解決，而真正的分化，才剛剛開始。
平臺之間的競爭，不再是使用者爭奪戰，而是生態能力的比拼。隨著頂級平臺逐步封閉增長路徑，行業進入結構趨穩、資源集中、協同能力主導的週期。真正的護城河，不一定是某一項功能領先，而是系統內迴圈是否高效、穩定、自洽。
這是一個屬於系統型選手的階段。格局基本定型，新變數若想突圍，只能尋找結構邊緣的縫隙與技術斷點。
這一階段，幾乎所有高頻剛需賽道都已被巨頭劃定邊界，過去還能靠 「上線早、燒錢快」 爭位置，而現在，增長必須嵌入在系統能力之中。平臺邏輯也隨之升級：從多產品堆疊轉向生態飛輪，從單點使用者擴張轉向組織級協同。
騰訊打通微信、小程式、廣告體系，構建內部流轉閉環；阿里重組淘天、菜鳥、釘釘，橫向打通商業鏈路，試圖找回效率槓桿。增長不再靠新增使用者，而是靠系統自運轉帶來的結構性複利。
隨著使用者路徑、流量入口、供應鏈節點逐步被幾家頂級平臺掌控，產業結構開始趨於封閉，留給新進入者的空間愈發有限。
但也正是在這種結構性收攏的環境中，位元組跳動成為一個異類。
它並沒有試圖在既有生態中爭奪資源位置，而是彎道超車，從底層技術出發，用推薦演算法重構了內容分發邏輯。在主流平臺仍依賴社交關係鏈進行流量排程的背景下，位元組構建了一套以使用者行為為基礎的分發系統，從而建立起自己的使用者體系與商業閉環。
這不是對既有格局的改良，而是一種繞過既有路徑、重建增長結構的技術突破。
位元組的出現提醒我們：即便產業格局趨於固化，只要還有結構斷層或技術空白，仍可能出現新玩家。只是這一次，路徑更窄、節奏更快、要求更高。
Web3 的今天，正處在類似的臨界區間。
二、Web3 當前階段：網際網路演化邏輯的 「平行映象」
如果說 Web2 的崛起，是在移動網際網路和平臺模型的推動下完成的產業重組，那麼 Web3 的起點，則是建立在去中心化金融、智慧合約與鏈上基礎設施上的一次系統重構。
不同的是，Web2 建構的是平臺與使用者之間的強連線；而 Web3，則試圖將 「所有權」 打碎、分發，並在鏈上重組新的組織結構與激勵機制。
但底層的動力並沒有變：從故事拉動，到資本驅動；從使用者爭奪，到生態飛輪，Web3 所經歷的路徑，幾乎與 Web2 如出一轍。
這不是簡單的對比，而是一種路徑結構的平行重現。
只不過這一次，燒的是代幣激勵；搭的是模組化協議；卷的是 TVL、活躍地址和空投積分表。
我們可以將 Web3 至今的發展，粗略劃分為四個階段：
1. 概念驅動階段 —— 發幣驅動：故事先行，資本湧入
如果說 Web2 的早期靠的是 「網際網路 +」 的故事模板，那麼 Web3 的開場白則寫在以太坊的智慧合約裡。
2015 年，以太坊上線，ERC-20 標準為資產發行提供了統一介面，也讓 「發幣」 成為一項所有開發者都能呼叫的基礎能力。它沒有改變融資的本質邏輯，但極大降低了發行、流通和激勵的技術門檻，從而讓 「技術敘事 + 合約部署 + 代幣激勵」 成為 Web3 創業早期的標準模版。
這一階段的爆發，更多來自技術層的驅動 —— 區塊鏈第一次以標準化形式賦能創業者，使資產發行從許可制走向開源化。
不需要完整的產品，不需要成熟的使用者，只要有一個能講清由區塊鏈技術驅動區塊鏈 1.0 時代邏輯的白皮書，一份誘人的代幣模型，一段可執行的智慧合約，專案就能迅速完成從 「想法」 到 「融資」 的閉環。
Web3 的早期創新，不是因為專案多聰明，而是因為區塊鏈技術的普及帶來了區塊鏈 1.0 時代想像力。
而資本也迅速形成 「下注機制」：誰先卡位新賽道，誰先起盤，誰先把敘事打出去，就有可能獲得指數級回報。
這催生了一種 「前所未有的資本效率」： 2017 至 2018 年間，ICO 市場經歷了前所未有的爆發式增長，成為區塊鏈歷史上最具爭議也最具標誌性的融資階段之一。
根據 CoinDesk 的資料， 2018 年第一季度，ICO 融資總額達到 63 億美元，超過了 2017 年全年融資總額的 118% 。其中，Telegram 的 ICO 籌集了 17 億美元，EOS 更是在一年內募集了 41 億美元，創下了歷史紀錄 。
在 「萬物皆可區塊鏈」 的視窗期 —— 只要貼上標籤、搭出敘事，哪怕落地路徑還未清晰，也能預支未來的估值想像。DeFi、NFT、Layer 1、GameFi…… 每一個熱詞，都是一個 「視窗」。專案估值在代幣還未流通前就飆到數億美金，甚至數十億。
這是一種低門檻進入資本市場的機會，也逐漸形成了一套相對清晰的退出路徑：一級市場提前卡位，二級市場通過敘事與流動性激發情緒，然後在視窗期完成退出。
在這一機制下，定價的核心，不是專案做了多少，而是誰更早卡位、誰更善於製造情緒、誰掌握了釋放流動性的視窗。
它本質上是區塊鏈早期新正規化典型特徵 —— 基礎設施剛落地，認知空間尚未填滿，價格往往先於產品本身形成。
Web3 的 「概念紅利期」 由此而來：價值由敘事定義，退出靠情緒驅動。專案與資本在一個流動性驅動的結構中，相互尋找確定性。
2. 燒錢擴張階段 —— 專案扎堆，使用者爭奪戰全面打響
一切變化，始於一次 「史上最貴的感謝信」。
2020 年，Uniswap 向早期使用者空投了 400 枚 UNI 代幣，每份空投當時價值約 1, 200 美元。專案方稱之為 「回饋」，但行業看懂的是另一個詞：冷啟動的最優解。
起初只是 「回饋社群」 的姿態，卻無意中打開了行業的潘多拉盒子：專案方發現，原來發幣可以換忠誠，換流量，甚至換出一個社群幻覺。
空投，從選項變成了標配。
從那以後，專案方茅塞頓開，幾乎所有新專案都把 「空投預期」 作為冷啟動的預設模組，為了向市場展示自己的繁榮生態，用代幣購買使用者行為，積分系統、互動任務、snapshot 三件套成為了必選。 大量專案陷入了一種 「激勵驅動而非價值驅動」 的增長幻覺裡。
鏈上資料一路飆升，創辦人沉浸在 「成功」 幻覺中：TGE 前隨便就是幾百萬使用者、幾十萬日活；TGE 一過，場面瞬間冷卻。
我還記得 2024 年，Fusionist 鏈上 DAU 一度突破 4 萬，但就在幣安上幣公告發布後，鏈上活躍幾乎直線歸零。
我不是否認空投這個事情。空投的本質是購買使用者行為，是冷啟動不消耗融資款前提下有效的拉新手段。但它的邊際效應在快速衰減。大量專案陷入了空投拉新公式化迴圈，而拉新後，你的商業場景和產品能力是否可以具備留存能力。才是真正的價值迴歸，和專案方活下去的唯一正解。（注：靠資金操縱二級而活下去的專案不在本次探討範圍）
說到底，賄賂使用者購買行為並不是增長的核心，沒有建立在甚至場景的商業基礎上，空投最終消耗的還是專案方或者使用者的利益。商業模型沒有閉環時，token 成了使用者行動唯一的理由。而一旦 TGE 完成、獎勵終止，使用者自然也就轉身離開。
3. 商業驗證階段 —— 真實場景，敘事驗證
我經常勸專案方撒幣前想清楚一件事：
你到底是在為哪個場景解決什麼問題？誰是最關鍵的貢獻者？TGE 之後，這個場景是否依然成立，是否還有人會真正留下來使用？ 很多專案方回答我，他們可以通過 token 激勵快速完成使用者增長。我都會問一嘴：「然後呢？」
通常這時候，專案方會沉默一下，笑笑：「誒呀……」
然後，就沒有然後了。 如果你只是希望靠 「發激勵」 換來一波互動，那你不如直接發 Meme。至少大家知道這是場情緒遊戲，不需要承擔留下來的預期。
終於，大家開始回頭看：這些流量、互動、撒出去的幣，究竟導向了什麼樣的結構？撒幣的最後，我竟然是小丑🤡。
所以這個階段的關鍵詞變成了：使用場景、使用者需求、產品結構。靠真實場景和明確結構，才能走出一條屬於自己的增長路徑。 說實話，我個人並不喜歡 Kaito 的商業邏輯 —— 它更像是一種」 賄賂文化 「的極致形式，背後隱含的是對激勵機制的高度利用，甚至可以說，是對平臺與內容關係的重新包裝。
但不可否認的是，Kaito 成功了。它就是一個實際商業場景，TGE 前的預期成為了專案佔領市場的加速器，TGE 後接著奏樂接著舞。因為 Kaito 就是提供了一個讓 KOL 給專案曝光，羊毛出在豬身上並且關鍵人物還留存在 Kaito 平臺本身的商業邏輯。
同時我也很欣慰地看到，越來越多的專案開始圍繞真實場景進行構建，無論是交易、DeFi，還是身份系統等基礎能力。
那些在合適時點選對方向、打磨出真實產品的團隊，正通過垂直場景的正向迴圈能力 —— 從使用到留存，從留存到變現 —— 逐步生根發芽，構建出自己的產業化路徑。
最典型的例子，就是交易所類產品：它們將高頻需求轉化為結構性流量，再通過資產、錢包、生態聯動完成閉環，走出了 Web3 專案中的 「結構進化線」。
4. 結構沉澱期 —— 平臺定型，變數收縮
真正的可以正向迴圈的商業場景是專案拿到產業發言權的入場券。
例如 Binance 從交易起步，逐步打通流動性、資產發行、鏈上擴展套件和流量入口，形成鏈下到鏈上的全流程排程系統；Solana 則藉由輕資產引爆與底層效能承接，沉澱出社群、開發者與工具體系的回饋結構。
這是一個行業從專案試驗轉向結構沉澱的週期 —— 不再爭快，而是開始拼系統的完整度。
但這並不意味著新專案失去了突圍機會。真正能夠跑出來的專案，不是聲量最大或敘事鋪得最廣的，而是能在結構上 「補位」 或在模型上 「重構」。
還記得移動網際網路時代的位元組跳動嗎？
我相信，在後區塊鏈時代，一個由 AI 驅動的新週期正在到來。一定會有像位元組跳動那樣的專案，憑藉 AI ，在正確的切口下迅速跑通結構，完成產業上的突破與自我閉環。
Web2 的平臺化階段留下了巨頭與飛輪，也留下了位元組跳動這樣的縫隙破局者；Web3 的結構期，同樣可能孕育出用正確結構 「從邊緣殺出」 的下一個變數專案。
稍微暢想一下，如果是基礎建設，它應該是為原生 AI 時代打造的基礎建設，推動這個時代的技術產品發展，就如同上文提到的區塊鏈 1.0 時代以太的使命；
如果是 DAPP，那麼一定是利用 AI 打破原有使用者使用門檻（web3 使用者門檻太高了），打破原有的商業秩序的應用。
如果有人問我，web3 的未來到底會如何發展？
我會說：「就像萬物可加網際網路一樣，它的真正潛力，是在後區塊鏈時代，重構使用路徑、降低協作門檻，並催生出一批真正能跑得動的產品與系統。
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