彭博社今日發表一篇針對中國通縮螺旋風險的專題文章，文章提醒投資人當前的經濟情況不容樂觀，中國國債10年期收益率創下歷史新低，若中國經濟再無作為，可能會讓市場情緒更加悲觀，進而導致日本 1990 年代泡沫經濟時期後的通縮螺旋困境再次上演。
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彭博社（Bloomberg）今日發表一篇標題名為《市場敲響警鐘：中國面臨通縮螺旋風險》的專題文章，提醒投資者當前中國的經濟情況不容樂觀，若中國經濟再無作為，可能將再次上演日本 1990 年代「泡沫經濟時期」後的通縮螺旋困境。
中國 10 期國債收益率跌至歷史低點
文章指出，在中國規模達到 11 兆美元的國債市場中，投資者正在經歷前所未有的悲觀，甚至有部分投資者已經開始押注中國經濟將重現日本 1990 年代的通縮螺旋。
而在最近幾週，中國十年期國債收益率已跌至歷史低點（1.606%），與美國同類型債券收益率差距達到前所未有的 300 個基點（美國 4.671%）。此次收益率暴跌，使中國國債收益率遠低於 2008 年金融危機和新冠疫情期間的水準，而超低的收益率是通貨緊縮的標誌之一，凸顯了市場對中國可能陷入長達數十年的經濟停滯感到擔憂。
如果市場擔憂成真，中國經濟可能被長期通縮拖累，並進一步加劇資本外流。據瞭解，去年底中國金融市場已出現創紀錄的資金外逃現象。
日本教訓：政府若未能及時消除市場恐慌，經濟復甦難度將遞增
雖然市場大部分投資者認為，中國不太可能重演日本的通縮螺旋，因為中國政府的「經濟掌控力」相較於日本政府而言更加巨大。但中國目前經歷的經濟困境與日本經濟泡沫後的情況十分相似，其中包括：房地產崩盤、私人投資疲軟、消費不振、高額債務和人口老化。
對此，文章提到，日本泡沫經濟給出的一個明確的教訓是：「如果政府未能及時消除投資者、消費者和企業間的悲觀情緒，經濟復甦的難度會隨著時間推移而增加」。abrdn Plc 投資總監 Xin-Yao Ng 表示：
這是一種惡性循環，如果不加以糾正，這種情況將會變得越來越糟。日本的教訓中有一個心理因素，這種情況持續的時間越長，企業和消費者的信心就會越弱。
野村綜合研究所首席經濟學家 Richard Koo 也表示：
債券市場已經在告訴中國人民：「你們正處於資產負債表型經濟衰退中」。
不過對於當前的經濟疲弱，中國政府也並非毫無行動。自去年 9 月以來，中國推出一系列經濟刺激計劃。中國國家主席習近平甚至對此表示：
中國有信心實現 2024 年約 5% 的增長目標
然而，市場普遍認為，中國政策措施力度不足以扭轉當前的經濟困境，消費者信心疲弱、房地產市場危機和企業環境不確定性等因素，仍在加劇通縮隱憂。
經濟學家：中國經濟背景與日本泡沫時期不同
另一方面，也並非所有人都認同「資產負債表衰退」的警告，安盛投資管理公司經濟學家 Wang Yingrui 指出，中國目前的情況與 1990 年代末的日本存在顯著差異，尤其是中國較低的平均收入水平為經濟增長提供了更多空間。
此外，也有部分經濟學家認為，隨著刺激措施的累積效應顯現及房地產市場可能觸底，經濟可能在 2026 年回升。Bloomberg 經濟學家 David Qu 表示：
房地產行業對經濟的拖累可能減輕，而包括電動汽車在內的新興產業將發揮更大作用。
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