兩週前（12/13），美國商品期貨交易委員會（CFTC），針對以太坊（Ethereum）的運作方式，和以太幣市場（ETH）概況，向社會大眾詢問了一系列（共25條）問題。CFTC此舉，和以太幣期貨有什麼關聯？又會如何牽動整個加密貨幣產業，和傳統金融市場之間的細繩？
且讓我們回顧一下CFTC先前的動態。今（2018）年7月，芝加哥期權交易所全球市場公司（Cboe Global Markets Inc.）表示，正考慮推出以太幣期貨，希望2018年底能如期推出，一切有待CFTC指導。這段話，暗示了該公司「確實」與CFTC討論過「發行以太幣期貨」一事。根據經驗，CFTC不太可能為單一期貨商品展開「討論」，據此可以推論，除了芝加哥期權交易所全球市場公司欲發行的以太幣期貨外，應當還有別的以太幣期貨提案，擺在CFTC的桌上。
因此，把CFTC的作為，與以太幣期貨聯想在一起，並不令人意外。
令人意外的是，CFTC一改以往行事作風，向社會大眾尋求意見。究竟，這對加密貨幣的未來發展有著什麽影響？
以太幣期貨的利與弊
在深入研究CFTC行事作風的變化之前，我們先來看看短期內，美國市場出現以太幣期貨的可能性有多大。
首先，以太幣期貨是可以幫助CFTC更深入了解市場的。有了以太幣期貨，CFTC能夠更有效地監控以太坊網路，並追查以太幣市場可能的操縱和欺詐行為。這是推出以太幣期貨的「利」。
然而，正是這個潛在的「操縱」問題，阻礙了以太幣期貨的發展。CFTC經常強調，降低市場被操縱的可能性極為重要，以太幣市場或其衍生商品市場當然也不例外。偏偏部分學術研究表明，比特幣期貨推出前後，比特幣價格明顯受到操縱。以太幣期貨之路，確實堪憂。
至截稿時間，以太幣的交易量約為比特幣的三分之二，要說以太幣是一個顯眼的攻擊目標，非謂牽強。
此外，新的共識機制（從工作量證明PoW，轉換到權益證明PoS），亦為以太幣市場帶來相當大的風險。誠然，新的共識機制上線前，一定會經過大量測試，但再多的測試，也不能完全消除出錯的可能性。
共識機制專變，可能導致社群適應不良，再加上加密貨幣本身的價格波動性，以及對沖需求的激增，所有風險勢必會蔓延到衍生商品市場。
由此可見，盡管以太幣期貨合約，可使CFTC在以太幣市場上，掌握更多影響力，確保市場良性發展，反對以太幣期貨合約的理由，似乎更充分、更根本。
另一種劇本：如果CFTC決定，不讓任何以太幣衍生商品的提案通過呢？
西元 2000 年通過的《商品期貨現代化法（CFMA）》，引入了「自我認證（self-certification）」的概念，允許衍生商品交易所，只要不違反任何現行規則，並向CFTC上繳「無違規」承諾書，就可「無視」CFTC的意見，直接推出新的衍生商品。（當然，若事後被CFTC發現違規，該商品仍須下架，推出該商品的交易所也須面對罰則。）
很難想象有哪一家交易所，會在明知CFTC不同意的情況下，提交這樣的承諾書，但CFTC自己就強調過，如果一份衍生商品合約，符合所有現行監管規定，CFTC真的無「法」說不。
也就是說，「另一種劇本」，被CFTC自己否決了。
窘境？為何客觀條件下，以太幣期貨無望，CFTC還要否決「另一種劇本」？
約莫1年前，外界質疑CFTC過於倉促，批准當時欲在芝加哥商業交易所（CME）和芝加哥期權交易所（COBE）上市的比特幣期貨。CFTC主席克里斯多福・吉安卡洛（J. Christopher Giancarlo），於今年1月份對此表示，實施「自我認證」，就是為了加快審批流程，好促進金融創新。不過，吉安卡洛坦承，事後還是有要求兩家公司，向產業內人士尋求意見。
至此，我們看見CFTC行事作風的改變。此一改變，解釋了為何CFTC能大方否決「另一種劇本」。
作風改變：坐而言不如起而行
吉安卡洛去（2017）年升任CFTC主席時，設定的主要目標之一，即是增強CFTC在市場上的監管影響力。
另外，吉安卡洛也常在公開場合，稱讚區塊鏈和加密貨幣的潛力。
綜合以上，不難看出，由吉安卡洛帶領的CFTC，一直在「深化監管」和「支持創新資產開發」之間，尋找可行出路。
CFTC並沒有讓去年上市的比特幣期貨，走「一般」的自我認證程序，而是在兩家交易所推出比特幣期貨前，與他們進行了長達數個月的討論，這些討論，對比特幣期貨合約的精進，起到非常重要的作用。
針對以太幣期貨，CFTC做的又更多了。
CFTC為某一項特定資產/商品，向大眾/社群尋求意見，實在不尋常。因此，CFTC的動作，可能代表一個公私合作的新時代即將來臨，或者，更具體一點，是代表一個「政府—企業—社群」協作關係的開始。目前，社會各界對CFTC提出的25點疑問，反應熱烈，並已出現許多很有建設性的觀點。
展望未來
這種公私合作，很可能在強大的機構加入並支持下，發展出更強大的加密市場。
隨著參與社群的程度提高，CFTC對區塊鏈技術、加密貨幣衍生商品和加密貨幣平台的運作，將有更深入的了解。估計終有一日，CFTC面對加密產業的蓬勃發展，將不再感到尷尬。
不尷尬的結果，是加密產業將有更好的「合法性」；「合法性」，則是機構投資人是否願意，對以太幣及其基礎設施進行投資的關鍵。同時，「合法性」也可能幫助其他類型的加密貨幣衍生商品得到批準。舉例來說，一旦以太幣期貨問世（且合法），以太幣ETF被批準的可能性就會提高。
簡言之，CFTC很可能是為了替以太幣期貨鋪路，開啟了新的協作關係：政府—企業—社群，短期目標，是增加以太幣期貨的合法性；長期而言，則朝著「完善監管」一路邁進。監管完善，較具韌性的投資者，便可放心進入市場。有了這類型投資人，加密資產的流動性就能提高，進而鼓勵更多應用的開發，和生態系的建設。
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