若比特幣熊市真已在 6 月底結束，歷時 267 天、跌幅 52% 的這一輪將是 2013 年以來最短也最淺。但有 Reddit 網友認為淺熊背後是弱牛，且今年仍未翻紅。
（前情提要：灰度：比特幣 5.8 萬鎂就是底！3 條件全達標，現在是「進場綠燈」）
（背景補充：CryptoQuant 警告：比特幣短期獲利創 21 個月新高，大回調可能要來）
比特幣這輪熊市若 6 月 30 日的低點就是最終底部，那僅走了 267 天、跌幅 52%，這將是 2013 年以來歷時最短、跌幅最淺的一次，比過去最短的一輪還要短將近 100 天。當然，有個關鍵是：熊市是否真的已經結束？還有待時間驗證。
比特幣金融服務公司 River 在 9 月 23 日的官方電子報中指出，比特幣自 6 月低點上漲近 50%，其中過去一週漲逾 10%，熊市結束的可能性升高。5 天後，它又在 Reddit r/Bitcoin 貼出 Bitcoin bear markets 圖表，貼文下正反意見都有。
四次熊市並排：時間與跌幅同步收斂
River 圖表列出的四輪熊市如下：
- 2013 至 2015 年：跌 85%，歷時 406 天
- 2017 至 2018 年：跌 84%，歷時 362 天
- 2021 至 2022 年：跌 77%，歷時 378 天
- 2025 至 2026 年：跌 52%，歷時 267 天
筆者以 CoinGecko 日線資料核算，本輪高點落在 2025 年 10 月 6 日，日收盤約 12.47 萬美元（盤中歷史高點約 12.6 萬美元）；低點在 2026 年 6 月 30 日，日收盤 58,566 美元。兩者相隔正好 267 天，與 River 圖表一致；以收盤價計算，跌幅約 53%，與 River 的 52% 接近。
上漲發生在利空之後，River 稱是供給推動
這波反彈來得有些反直覺。9 月 15 日，參議院就《CLARITY 法案》進行終結辯論表決，以 49 票對 50 票未過，距離 60 票門檻差 11 票；River 認為法案 2026 年恐無望，比特幣當時一度回落 4%，隨後繼續走高。
隔天，聯準會在 FOMC 會議升息 1 碼（25 個基點）至 3.75% 至 4.00%，是 2023 年以來首次升息，12 票全數贊成，點陣圖中位數顯示年內還有一次升息。
River 指出，交易所成交量比年初低 30%，比特幣 ETF 在 9 月（截至 9 月 23 日）約買進 18,000 枚 BTC，低於 2024 年上市以來的月平均。River 據此判斷，需求並沒有明顯增加，這波上漲屬於供給驅動。
供給面的數字是這樣：流通中的比特幣有 81% 至少 6 個月沒有移動；長期持有者自 2020 年以來增持超過 300 萬枚。River 引用 Galaxy Research 資料，2024 到 2025 年間，將近 400 萬枚沉睡 3 年以上的比特幣被移動，2026 年上半年只剩約 30 萬枚。
River 的論點是，賣壓已被市場吸收並逐漸退場，供給變得稀缺，才是推升價格的原因。
懷疑派的反面意見：淺熊也許只是弱牛的另一面
不過有網友指出，這輪熊市淺，是因為前一段牛市本身也弱：本輪高點約 12.6 萬美元，還不到前一輪高點 6.9 萬美元的 2 倍，沒有末段瘋狂噴出，自然跌不出 80%。
另有網友把底部到底部的報酬算了出來：若在每個週期低點投入，一路持有到下一個週期低點，這一輪只有約 3.7 倍，前幾輪分別約 5 倍、18 倍、83 倍。
趨勢本身也有爭議。有網友說，每一次熊市都是史上最淺，跌幅本來就一路遞減。還有留言指出，樣本只有 4 個週期；若週期能完全複製，市場早就被提前卡位、套利掉了。
2026 年也還沒收紅。比特幣年初約 87,600 美元，9 月 30 日約 83,400 美元，今年至今仍小跌約 5%；有留言提醒，年底前要回到約 8.8 萬美元以上，年線才會翻紅。
River 自己也承認需求尚未回來：沒有人能預測需求何時回到市場，價格一路上仍可能大幅波動；供給面已經收緊，缺的是真正的需求增加，需求回來時，下一輪牛市才真正開始。
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