Web3 的 VC 巨頭 a16z crypto 高層建議，SEC 應立即採取六項具體改革措施，從指引空投、修改群眾募資規範到調整託管與交易商品標準，以平衡投資者保護與市場創新之間的關係，為美國加密產業注入新活力。
（前情提要：SEC 成立「加密貨幣工作組」由加密老媽 Hester Peirce 領導：制定明確的監管框架）
（背景補充：美國基金公司向 SEC 申請 TRUMP、DOGE、BONK…;等迷因幣 ETF，彭博分析師：太魔幻了）
美
國證券交易委員會（SEC）在加密領域的執法策略長期飽受爭議，並被批評阻礙了創新。隨著 Gary Gensler 的下台，Web3 最大的創投 a16z crypto 客戶長 Scott Walker 與顧問合夥人 Bill Hinman 近日就撰文表示，SEC 應立即採取六項具體且易於實施的調整措施，以改善監管環境、提升市場清晰度，加速推動創新與資本形成。
1. 針對「空投」與獎勵機制提供明確指引
空投作為區塊鏈專案實現去中心化的核心工具，往往免費或以極低成本發放資產給用戶。然而，由於缺乏監管明確性，這類活動多半轉向海外進行，讓美國投資者與開發者錯失良機。
a16z 建議 SEC 制定標準，例如：當加密資產的價值主要來自其分散式網路運作，而非發行方的努力時，可排除其被認定為證券的可能性。
2. 修改群眾募資規範，適應加密專案需求
現行的群眾募資規範對資金募集金額及參與投資者設有嚴格限制，不符合區塊鏈項目所需的分散特性與網路效應。a16z 建議提高募資金額上限（例如至 7500 萬美元），並在確保揭露資訊完整的前提下，允許更多非合格投資者參與，為創新項目帶來更廣泛的資金支持。
3. 放寬對經紀自營商的限制，促進市場流動性
傳統經紀自營商在加密領域的參與受限，難以合法交易或託管相關資產。a16z 建議 SEC 制定清晰的註冊流程，並與金融業監管機構（FINRA）合作，推出更適合加密市場特性的規範。同時，加強反洗錢（AML）與了解你的客戶（KYC）規範，確保市場安全與透明。
4. 解決託管與結算問題，吸引機構參與
由於託管規範與會計處理不明確，許多機構對於進入加密市場持保留態度。a16z 建議針對託管提供指引，包括多重簽名錢包、離線儲存及投票治理等標準，並廢除 SEC 第 121 號會計公告，避免將託管資產列為負債，減少市場進入障礙。
5. 改革交易所交易商品（ETP）的審核標準
a16z 批評 SEC 目前的 ETP 審核標準過於保守，例如依賴「Winklevoss 測試」要求加密資產需具備受監管的「重大規模市場」。這導致許多創新商品無法獲批。建議 SEC 回歸更靈活的市場規模測試，同時允許實物交割，減少對衍生商品的依賴，提升透明度與投資效率。
6. 建立 15c2-11 認證機制，強化資訊揭露
a16z 建議參考傳統證券市場的 15c2-11 規則，要求交易平台對上架的加密資產進行認證，並提供設計、風險與功能等必要資訊。同時，規範交易所需進行定期的盡職調查，以確保資產資訊的透明度和可靠性。
a16z 的願景
a16z 認為，這些措施能幫助 SEC 扭轉以執法為主的監管形象，為市場提供更清晰的規範，同時吸引更多資本與創新。長期而言，國會仍需建立全面的監管框架，但在此之前，這些具體建議可為加密市場帶來實質性的改善。
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