比特幣現報 64,086 美元，24 小時上漲 0.70%。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 指出，USDT 市值的 60 日已減少 40 億美元，逼近歷史最強的下降水平，且過去 11 天供應又少了約 8.7 億美元。市場最直接的流動性來源正在退潮，這解釋了近期反彈無力。
（前情提要：穩定幣市值創四年來最大跌幅，但交易量寫歷史新高）
（背景補充：比特幣交易所流入低於年均 24%！賣壓沒來，買盤也乾了）
重點摘要
- USDT 市值 60 日變化降至約減少 40 億美元，逼近歷史最負水平
- 比特幣報 64,086 美元，七天區間僅 1,045 美元，60 日仍有 5.12% 漲幅
- 代幣化美債規模逼近 170 億美元，GENIUS 法案禁付息把閒錢逼出穩定幣
比特幣在 8 月 5 日報 64,086 美元，24 小時上漲 0.70%，過去七天加密市場的盤整區間只在 2 千美元上下，背後支撐穩定幣的水位正在往下掉。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 指出，USDT 市值 60 日已大約減少 40 億美元，逼近歷史上最負的水平。更關鍵的是收縮還在加速，過去 11 天 USDT 供應量又少了約 8.7 億美元，代表這不是先前贖回潮的滯後效應，而是還在進行式，USDT 目前市值約 1,831 億美元。
燃料正在減少
新發行的 USDT 通常直接進入交易所，那就是交易員買幣的乾火藥（dry powder），這個術語是點燃上漲的燃料。如果單看穩定幣是驅動牛市的需求，那這個成長從去年 10 月中就停滯了。
上一次這個指標跌到這種程度是 2022 年熊市末段，當時比特幣在 16,000 美元附近觸底，市場處在恐慌與被迫平倉的迴圈裡。現在比特幣在 64,086 美元，距離 126,080 美元的歷史高點還有 49.17% 的差距，位置完全不同，流動性讀數卻回到同一個區間。
不過 2022 年沒有的變數，今年有一個。美國《GENIUS 法案》禁止穩定幣發行商向持有人支付收益，閒置的美元因此換了停車位，流向代幣化美債基金。這塊規模已經逼近 170 億美元，2 月時的高點還只有約 110 億。摩根士丹利在 8 月 3 日把 Circle 目標價砍到 38 美元，理由正是代幣化基金在侵蝕 USDC 的資金基礎。
換句話說，這輪穩定幣總量從 5 月中的 3,221 億美元高點掉到 8 月初約 3,075 億美元，6 月單月就蒸發 114 億，裡面有部分是避險轉移，也有一部分是監管把穩定幣直接收益關掉之後的結構性變化。
常見問題
USDT 供應減少為什麼會影響比特幣價格？
新發行的 USDT 多半流入交易所，是交易員買幣的資金來源。供應收縮代表可用流動性減少，買盤缺乏子彈，反彈容易在初期動能耗盡後回落。但 Moreno 本人強調，相關性不等於因果關係。
這次穩定幣收縮和 2022 年熊市底部一樣嗎？
讀數接近但成因不同。2022 年是被迫平倉與恐慌贖回，當時比特幣在 16,000 美元附近。這次多了《GENIUS 法案》禁止付息的結構性因素，閒置資金轉進規模近 170 億美元的代幣化美債基金。
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