美國合規預測市場平台 Kalshi 完成 3 億美元融資，估值達 50 億美元，正全面挑戰 Polymarket 的市場領導地位。本文源自 ForesightNews 所著文章，由動區整理、編譯及撰稿。
（前情提要：Arthur Hayes 與 Tom Lee 最新訪談：DAT、穩定幣與預測市場的未來）
（背景補充：Polymarket 重返美國，預測市場的下一個機會在哪裡？）
加密與金融交匯的浪潮中，預測市場正成為下一個億萬級賽道。10 月 10 日，美國合規預測市場平台 Kalshi 完成一輪超過 3 億美元的融資，估值躍升至 50 億美元。這一輪由 Sequoia Capital 和 a16z 領投，Paradigm 等老股東跟投。Kalshi 還計劃將允許 140 多個國家的客戶在其網站上投注。
短短四個月前，Kalshi 還在 6 月的 1.85 億美元輪次中估值 20 億美元，如今翻倍，反映出投資者對預測市場的狂熱信心。
豪華團隊與 VC 陣容
Kalshi 由 Tarek Mansour 和 Luana Lopes Lara 共同創立。Mansour 畢業於美國麻省理工學院，也是量化交易領域的資深玩家，曾在芝加哥商品交易所（CME）擔任高管，精通衍生品定價和風險管理；Lara 則來自巴西金融科技背景，曾在摩根士丹利負責新興市場策略。兩人瞄準了傳統金融中被忽略的「事件合約」——即對未來事件的預測投注。
不同於 Polymarket 的區塊鏈原生路徑，Kalshi 選擇從 0 構建合規平台，早早獲得商品期貨交易委員會（CFTC）監管許可，成為美國首個受監管的預測市場。這條「艱難但負責任的道路」，如 a16z 增長基金合夥人 Alex Immerman 所言，讓 Kalshi 在監管風暴中脫穎而出。
團隊陣容是 Kalshi 的核心競爭力。除了創始雙核，Kalshi 還吸引了多名華爾街精英和技術大牛。技術長（CTO）Eli Levine 來自 Google Cloud，曾主導大規模數據基礎設施專案，確保平台的低延遲和高吞吐量。產品負責人 Sarah Chen 則從 Coinbase 跳槽而來，她主導了 Kalshi 的體育和政治市場擴展，將複雜 parlay（組合投注）無縫整合。
值得一提的是，川普長子 Donald Trump Jr. 於 2025 年 1 月加入 Kalshi 顧問委員會，這位川普長子不僅帶來政治洞見，還助力平台在選舉市場的爆發——2024 年美國大選中，Kalshi 的總統勝率預測曾準確率高達 85%，遠超傳統民調。團隊規模已超 150 人，涵蓋量化模型、合規和用戶增長，平均從業經驗 10 年以上。這種「華爾街 + 矽谷」的混合模式，讓 Kalshi 在產品迭代上領先：從單一事件合約擴展到體育、天氣、經濟數據等多維度市場，用戶平均日活超 10 萬。
融資背後的 VC 陣容堪稱豪華，彰顯了預測市場的戰略價值。本輪領投的 Sequoia Capital 是矽谷傳奇，投資組合包括 Airbnb 和 Stripe，早早押注 Kalshi 的監管優勢；a16z 作為加密原生基金，創始人 Marc Andreessen 公開讚揚 Kalshi「重塑了事件驅動金融」。Paradigm 曾領投 6 月的 1.85 億美元輪次，此次追加投資，累計注入超 2 億美元。其他跟投者包括 Coinbase Ventures 和 Bond Capital，後者由前 a16z 合夥人 Mary Meeker 掌舵，專注數據驅動平台。Kalshi 的總融資額已達約 5.91 億美元，橫跨 3 輪：2021 年種子輪 1500 萬美元（SV Angel 領投），2023 年 A 輪 5000 萬美元，以及如今的 D 輪。
Kalshi 另一競爭對手 Polymarket 成立於 2020 年，由 Shayne Coplan 創立，定位區塊鏈原生預測市場，依託 Polygon 鏈，用戶可直接用 USDC 投注。2025 年 10 月 7 日，Polymarket 宣布獲紐約證券交易所母公司 Intercontinental Exchange（ICE）最高 20 億美元投資。
對比 Polymarket
數據表現是 Kalshi 融資的硬核支撐。Kalshi 的流動性池深度平均滑點 <0.1%，遠低於行業平均。財務上，平台已實現盈利，2025 年上半年營收超 2 億美元，主要來自 0.5%-1% 的交易手續費。據 dune 數據顯示，目前 Kalshi 週預測市場成交額已經從追趕者迅速崛起並超越了 Polymarket。
Kalshi 在多個維度碾壓 Polymarket。首先，監管合規：Kalshi 是 CFTC 指定合約市場（DCM），美國用戶無需 VPN；Polymarket 曾因 2022 年禁令流失美國流量，僅靠海外用戶，近期通過收購 QCX LLC 重返美國，不過具體上線時間仍未可知。
其次，用戶體驗：Kalshi 支援美元存款、KYC 簡化，適合機構；Polymarket 依賴加密錢包，gas 費和波動性更高。市場覆蓋方面：Kalshi 占據美國市場絕大部分份額，但全球其他國家地區份額不高，體育和經濟合約更豐富；Polymarket 偏政治和 crypto 事件，但美國滲透率因合規因素仍較低。
polymarketanalytics 最新數據顯示，Kalshi 雖然在總交易額上僅 4 億美元，遠遠落後於 Polymarket，但在總預測市場數量以及總持倉量上，則領先 Polymarket。
如果我們將時間範圍縮小，則可以看到 Kalshi 的飛速發展勢頭。Artemis 監測的數據顯示，最近一年，Kalshi 的市場成交額飆升 135 倍至 9.563 億美元，而 Polymarket 則僅僅為 4.646 億美元。
The Block 最新數據顯示，Kalshi 日活預測市場數量已經創下歷史新高，升至 7.5 萬個以上。
值得一提的是，Kalshi 曾於 2024 年 11 月 6 日，登頂蘋果 APP 應用商店免費榜榜首，超越了 Polymarket。今年 10 月，Kalshi 的加密貨幣負責人 John Wang 曾在新加坡 Token2049 會議上接受 The Block 採訪時表示，Kalshi 將在未來 12 個月內出現在「每一個大型加密應用和交易所」上。
Polymarket 創始人曾發推暗示會推出代幣 POLY，市場開始關注 Kalshi 後續是否也會推出代幣。儘管有少數市場傳聞推測其可能未來探索代幣化，但官方管道和融資公告中均未提及推出代幣。
