美、日國債市場警訊頻傳：美國「大而美法案」加劇財政赤字與債務壓力，日本長債拍賣疲軟引發金融機構巨額潛虧，全球財政可持續性與利率風險引發市場高度關注。
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全球兩大主要經濟體美國與日本的國債市場，近期同步拉響警報，凸顯全球財政可持續性及利率風險正顯著上升，此趨勢恐對未來數年的經濟格局與投資策略產生深遠影響。
美國財政警鐘惡化與債市顯著承壓
美國總統川普力推的「大而美法案」預計未來十年將使國債額外增加 3.8 兆美元，外界戲稱「BBB 法案」恰與垃圾級債券評級相近，諷刺地反映財政的危險轉折。
美國會預算處 (CBO) 預估，債務佔 GDP 比率將從目前 98% 攀升至 125%，且隨著 10 年期美債殖利率升破 4.5%，30 年期亦短暫破 5%，未來償債壓力勢將急劇增加。
儘管美國財政部堅持有策減債，並指三月份外國人持有美債總值年增 12% 至 9 兆美元（不過這是在新關稅宣布前），但市場已浮現多項警訊：
- 經濟數據轉弱時，長債殖利率不降反升
- 美債「期限溢價」持續升高，凸顯財政風險
- 外國對美債需求轉弱
- 國債現券市場流動性下降
日本國債風暴加劇
而在太平洋彼岸的日本，在本週 5 月 20 日進行的 20 年期政府公債 (JGB) 拍賣結果也異常低迷。投標倍數僅 2.5 倍，創 2012 年以來新低，顯示市場對長債需求極度審慎。
拍賣結果公布後，二級市場長債價格應聲大跌，根據彭博數據，日本 20 年期國債收益率一度飆漲至 2.6%，創 2000 年以來新高。此舉對持有大量日本長債的機構，如養老金、保險公司（日本最大壽險公司，日本生命揭露其國內債券帳面損失達 3.6 兆日圓，約合 7560 億台幣）、銀行（如農林中金）及國際避險基金構成嚴重浮虧風險。
部分機構更已表態將轉向低風險資產或減碼國債。市場更憂慮若出現大量解約潮，可能迫使機構拋售債券，將浮虧轉為實虧，重演 2023 年矽谷銀行 (SVB) 的破產案例。
全球債市變局的投資啟示
美、日國債市場的警訊對全球金融市場具有重要啟示。Raymond James 投資長 Adam 正密切關注美國 10 年期美債殖利率是否升破 4.5%，他指出此水平意味房貸利率恐升至 7%，對房市及整體經濟構成壓力，也不利標普 500 (S&P 500) 指數本益比；若殖利率進一步升至 4.75%，美股展望將更不樂觀，他警告投資人應警惕債市訊號，考慮分散投資或減少週期股倉位。
川普的「大而美法案」及日本疲軟的國債拍賣，共同揭示了全球主要經濟體在財政紀律上的嚴峻挑戰，為各國政府敲響警鐘，並提醒投資者在動盪市場中需更加謹慎，考慮多元化投資組合策略以應對風險。
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