《天才法案》引發美國銀行業強烈反彈，擔憂穩定幣將在監管不對等下吸走大量存款，衝擊其核心業務與金融穩定。
（前情提要：USDe與USDS市值暴漲！「能質押套利」對抗GENIUS法案禁給穩定幣利息 ）
（背景補充：GENIUS 法案落地，我們該如何審慎對待穩定幣敘事？ ）
天才法案生效尚未滿月，一場出人意料的狙擊戰在華盛頓拉開序幕。
8 月 16 日，美國銀行家協會 (ABA) 領頭的 52 家銀行、遊說團體和消費者組織共同發表了一封致參議院銀行委員會的聯名信，公開呼籲修改《天才法案》。
聯名行動的核心訴求直指《天才法案》中的特別條款，認為其會對美國現存的金融系統構成威脅。聯名信的背後，是一場新舊勢力圍繞監管權力、信貸模式和利潤來源展開的多方博弈。傳統銀行界顧忌，若任由《天才法案》以現有形式全面實施，可能威脅其在金融產業鏈的核心地位。
背景回溯：兆級穩定幣市場的崛起
《天才法案》的通過，時值穩定幣市場規模呈指數型增長之際。近三年來，穩定幣市場穩定增長，不斷創下新高。截至 8 月 19 日，穩定幣市場總規模逼近 2,675 億美元。其中，USDT 和 USDC 佔據超 85% 市場份額，分別擁有高於 1,650 億美元和 660 億美元的市值，高度集中的市場格局令 Tether 與 Circle 兩大穩定幣發行方的影響力不容小覷。
渣打銀行和美國財長貝森特的預測均顯示，在《天才法案》的監管框架下，穩定幣市場體量有望在 2028 年底前達到 2 兆美元，其預期的爆炸式增長，暗示了穩定幣正在經歷從「加密投機工具」到「美債大買家」的角色轉變。
由於《天才法案》對穩定幣的儲備資產作出了嚴格限制，短期美債因其國家信用背書、極低違約風險和高流動性的特質，成為穩定幣發行方的理想選擇。Tether 已成為第七大美債持有者，所持有的美債規模已突破 1,200 億美元，該數字甚至高於德國等主權國家的美債持有量。
大量美元資本轉化為美債需求的系統性趨勢為美國政府帶來了穩定的新「金主」，這也意味著穩定幣發展的影響已遠超加密市場的範疇，其對美國財政和全球金融格局的影響正逐步兌現。
銀行業的呐喊：多重憂慮下的利益保衛戰
兩方博弈的起因正是 TradFi 系統對穩定幣正在形成的深層次結構性衝擊的恐慌。
以美國銀行家協會 (ABA) 為首的 52 家組織在信件中，公開表示對《天才法案》的嚴重擔憂。儘管法案整體上為銀行發行加密資產奠定了基礎 ，但銀行業的核心訴求是撤銷其中一項被視為「定時炸彈」的第 16(d) 條款。《天才法案》第 16(d) 條款給予了未被聯邦保險覆蓋的州特許存管機構，借道開設穩定幣子公司，在全國範圍內操作資金劃轉和託管活動的空間，意味著此類機構可規避其營運所在地的執照要求和監管條例。
銀行業認為，第 16(d) 條款為某些非銀行實體提供了「特許權限」，使其能像受聯邦監管的銀行一般跨州營運，卻無須承擔同等的消費者保護和審慎監管義務。此類監管套利行為不僅將摧毀美國金融系統中州與聯邦機構間的平衡，還將削弱各州保護其消費者的權力。在傳統框架下，未被聯邦保險覆蓋的存管機構在其他州經營必須獲得託管州的批准並接受其監管。《天才法案》的第 16(d) 條款卻打破該平衡，為試圖逃避嚴格監管的機構打開了一扇後門，增加了消費者在機構破產時面臨的金融風險。
銀行業更深層次的擔憂在於穩定幣將對其賴以生存的低成本存款根基構成威脅。若穩定幣發行方或其關聯平台通過支付獎勵或收益吸引用戶，天量存款資金或將從傳統銀行體系流向穩定幣系統。美國財政部的一份報告預估，假設穩定幣被授權提供收益，或造成高達 6.6 兆美元的存款外流，而這對中小銀行帶來的衝擊將會更大。
ABA 銀行業期刊發布的一篇文章也指出，如果穩定幣市場規模觸及 2 兆美元，將導致約 1.9 兆美元的銀行存款流失，接近美國銀行總存款 10%。此類大規模的存款外流將觸發一系列連鎖反應：
1) 銀行必須尋找新的資金來源以填補存款缺口，比如從回購協議、同業拆借或發行長期債務等高成本途徑融資。據 ABA DataBank 測算，如果 10% 的核心存款外流，銀行的平均資金成本或上升 24 個基點。
2) 存款是銀行發放貸款的來源。存款外流將直接削弱銀行的信貸供應能力，迫使其不得不減少信貸供應。
3) 資金成本上升和銀行信貸收縮將轉化為更高的貸款利率，進而增加中小企業和家庭的借貸成本，抑制實體經濟活動。
除存款外流的結構性威脅外，穩定幣的大規模採用還將侵蝕銀行的利潤來源。穆迪分析師認為，隨著穩定幣在支付領域的滲透，銀行在現金管理、清算和電匯等方面的服務費收入將長期承壓。
雙方博弈的本質是不同商業模式的競爭：銀行通過「接受低成本存款-出借高利率貸款」的期限錯配盈利；穩定幣發行方是通過「吸收美元-購買高收益美債」以賺取利息收入。儘管《天才法案》禁止穩定幣發行方直接向用戶付息，但其合作的 CEX 仍可通過提供獎勵來吸引資金，以規避禁令，強化對銀行存款的虹吸效應。例如，USDC 已經和 Coinbase、幣安等交易所合作，推出了限時存款獎勵活動。
不過令人玩味的是，美國銀行家協會 (ABA) 的立場並非始終如一，其一方面反對《天才法案》的部分條款，另一方面又曾公開讚揚過該法案為銀行開闢了「代幣化存款」的發行管道。美國銀行家協會 (ABA) 前後矛盾的態度也反映了銀行業的關鍵策略：其並不反對加密資產，但希望以有利於自身的方式參與，也就是通过「代幣化存款」等創新掌握加密經濟的主導權，同時極力阻擊非銀行實體獲得同等的待遇，確保其在金融產業鏈中的核心地位。
新舊勢力的博弈：銀行與穩定幣發行方的潛在合作模式
儘管兩方的競爭逐漸白熱化，但商業世界並非僅有「你死我活」的零和博弈。摩根大通等銀行巨頭早已著手探索「代幣化存款」等新業務模式，其將傳統銀行的信譽和即時結算的區塊鏈技術相結合，模糊了銀行與穩定幣發行方之間的界線。
銀行不僅是穩定幣發行方的競爭對手，亦可成為其重要的合作夥伴。隨著《天才法案》的落地，重視合規的穩定幣發行方需要將儲備資金存入銀行中，並接受定期審計，其將為銀行帶來新的存款來源和商機。同時，銀行也能提供託管、結算與合規服務，成為穩定幣發行方的關鍵基礎設施提供商。
新舊勢力並非水火不容，更是一種取長補短的「競合」關係。但可以肯定的是，勢必有些跟不上新變化的 TradFi 機構將在代幣化的歷史浪潮中消失退場。與其被人革命，不如自我革新。
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