納斯達克上市公司 Upexi (UPXI) 昨晚股價在開盤後瞬間跌破 4 美元，較前一日收盤價 9.25 美元重挫近 60%。市場歸因於該公司浮動股本數量驟增，形成了明顯的「供給衝擊」。
（前情提要：從賣糖轉型加密貨幣，美股上市公司Upexi開始押注「Solana策略」）
（背景補充：上市公司加密儲備隱憂：可能重演灰度GBTC「爆雷劇本」？）
美東時間 6 月 24 日，近期買入近一億美元 SOL 的納斯達克上市公司 Upexi (UPXI) 股價在開盤後瞬間跌破 4 美元，較前一日收盤價 9.25 美元重挫近 60%，發生什麼事？
轉售註冊引爆賣壓
根據《The Block》報導，該公司週一提交的招股說明書顯示，買家目前希望出售 3,597 萬股普通股，以及 789 萬張與預付認股權證掛鉤的股票。文件指出，如果持有人行使認股權證，Upexi 將只獲得 7,890 美元，而出售股票則不會獲得任何收益。
在市場擔憂股本被大幅稀釋下，賣壓因而集中於開盤瞬間爆發。
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Solana 儲備策略成焦點
Upexi 自稱「加密金庫公司」，四月透過私募 PIPE 募得 1 億美元後，立刻買進 45,733 枚 Solana (SOL)。截至目前，持幣量已攀升至 679,677 枚 SOL，按當前市價約值一億美元。
管理團隊期望靠 SOL 的資本增值及 7%–9% 質押收益同時推動獲利。券商 Cantor Fitzgerald 月初給出 16 美元目標價，並看好 Solana 相對以太坊的成長空間。執行長 Allan Marshall 強調：
「登記不等於立刻拋售。我們仍然對 Solana 的財庫策略長期價值充滿信心。」
然而當天盤勢顯示，市場對短期籌碼面的疑慮已壓倒對長期策略的期待。
加密金庫模式的四大風險
Upexi 的暴跌，也讓市場重新審視這類商業模式，畢竟 2025 年來已有大量上市公司把加密貨幣列為庫藏資產，他們普遍會面臨四大挑戰：
- 一，幣價劇烈波動
- 二，市值與資產淨值可能脫鉤
- 三，後續增資或權證行使帶來股票稀釋壓力
- 四，監管與會計政策仍不確定
專家指出，即便比特幣 ETF 開啟新想像，Solana ETF 前景也受矚目，但只要市場對籌資機制失去信心，股價仍可能快速下探。
Eyenovia 股票狂飆 72%
不過值得注意的是，此前將 $HYPE（Hyperliquid）作為公司戰略儲備資產的上市公司 Eyenovia 昨（24）晚美股開盤後卻大漲 72%，市值飆升至 2,718 萬美元，與 Upexi 的慘狀形成鮮明對比。
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