資產管理公司 Strive 執行長 Matt Cole 發文直言，今天是數位信貸史上最難熬的一天。Strategy 的優先股 STRC 盤中一度殺到 82.5 美元，Strive 自家發行的 SATA 也從面值附近滑落到 90 美元上下，才出現買盤回穩。但他強調，這是一場槓桿清算，不是底層信用惡化，發行方的信用品質依然穩健、股息儲備完整。
（前情提要：CryptoQuant 分析師：Strategy 若賣幣＋STRC 脫錨，就面臨死亡螺旋風險）
（背景補充：比特幣衰退、Strategy 優先股折價 8%！三大理由揭密 STRC 為何逼近歷史低點）
重點摘要
- Strive 執行長 Matt Cole 稱今天是數位信貸史上最難熬的一天，STRC 盤中一度跌至 82.5 美元
- Matt Cole 定調本次屬槓桿清算事件、非信用惡化，發行方股息儲備完整、信用品質穩健
- STRC、SATA 均在盤中低點出現明顯買盤後快速修復，顯示低價區存在實際需求
資產管理公司 Strive 執行長 Matt Cole 發文表示，今天是數位信貸（digital credit）歷史上最難熬的一天。盤中 Strategy 的優先股 STRC 一度殺到 82.5 美元的低點後大幅反彈，Strive 自家的 SATA 則從面值附近跌到 90 美元上下才回升，不少投資人經歷了一個難熬的交易日。
所謂數位信貸，指的是這一批以比特幣為儲備、發行優先股或固定收益工具的「比特幣國庫公司」，Strategy 與 Strive 都是其中要角。
「槓桿清算」不等於「信用事件」
Matt Cole 把這天拆給市場看。他說，當投資人發現某類資產同時具備較高收益率、相對較低波動率、以及較強的底層信用特徵後，往往會透過借貸加槓桿來放大報酬。問題是這套玩法在順風時很爽，逆風時很痛。
- 投資人借錢加碼高收益資產，槓桿放大報酬
- 市場一反向，被迫賣出的部位開始湧現
- 殺價觸發追繳保證金，逼出更多賣單，形成迴圈
- 拋售與基本面脫鉤，改由資產負債表的約束驅動
翻成白話，就是「不是這些資產變差了，而是有人被追繳保證金逼著砍倉」。賣壓滾出賣壓，價格因此脫離它該有的水位。Matt Cole 強調，這跟發行方的信用品質惡化，是兩回事。
清算事件與信用事件並不相同。今天的價格波動並沒有改變我對數位信貸長期機會的信心，反而強化了我的觀點。
發行方信用穩健，低點湧現買盤
對於外界最擔心的「會不會付不出股息」，Matt Cole 給的答案是否定的。他表示，Strive 的股息儲備保持完整，公司並未承壓，仍有能力履行義務、繼續執行既定戰略。他並點出，STRC 和 SATA 都在盤中低點附近出現明顯買盤、快速修復，代表低價區間確實有實際需求承接。
這番話的背景，是 STRC 近期一路承壓。這檔 Strategy 發行、面額 100 美元的永續優先股，6 月接連跌破面值、逼近掛牌以來的歷史低點，市場一邊擔心股息覆蓋能力，一邊把資金轉向收益更高的對手商品，也就是 Strive 的 SATA。值得一提的是，SATA 從 6 月 16 日起，成為美國資本市場史上第一檔「每個營業日」配發現金股息的證券，年化股息率約 13%，按日配息而不是按月。
收益更香的標的把資金吸過去，原本的龍頭先被毆打。這也是為什麼 Matt Cole 要急著出面，把「資金搬家＋槓桿被清」跟「公司基本面出事」切開來講，不救火就晚了。
他反而更看好
Matt Cole 的結論是，今天這場波動不但沒動搖他，反而印證了他的判斷，他的論點在數位信貸正在長成一個全新的金融工具類別，而它註定要走一段成長的陣痛期，就像大型固定收益市場成熟之前都經歷過的那樣。
以上不是投資建議，請自行研究判斷。
常見問題
STRC 是什麼？為什麼會跌破面值？
STRC 是 Strategy（前 MicroStrategy）發行的永續優先股，面額 100 美元、年化股息率 11.5%。近期因比特幣承壓、市場擔憂股息覆蓋能力，加上資金轉向收益更高的對手商品 SATA，6 月一度跌破面值、逼近掛牌以來歷史低點。
槓桿清算和信用事件有什麼不同？
槓桿清算指投資人借錢加碼的部位被迫平倉、引發連鎖賣壓，價格下跌與基本面無關；信用事件則是發行方真的無力償付。Strive CEO Matt Cole 強調，這次 STRC、SATA 重挫屬於前者，發行方信用品質與股息儲備都還穩健。
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