Strategy 宣布「數位信貸框架」授權變現 BTC，MSTR、STRC 盤前飆近 10%

比特幣最忠實的買家，第一次寫下自己會在什麼情況下賣幣！Strategy（前 MicroStrategy）週一（6/29）向 SEC 提交 8-K，推出「數位信貸資本框架」，授權董事會在充實美元儲備、支付優先股股息、支援回購三種用途下不定時出售比特幣，最多可為美元儲備帶進 12.5 億美元，同時啟動兩項各 10 億美元的股份回購，並把 STRC 優先股股息調升至 12%。
（前情提要：STRC 優先股與比特幣連動率創新高：Strategy 穩健收益屬性正在消失）
（背景補充：Strategy 再買 520 枚比特幣！總持倉突破 84.7 萬枚，美元儲備達 14 億鎂）

對一家把「絕不賣幣」當成信仰的公司來說，最大的新聞是它承認自己會賣幣！據 Strategy 向美國證券交易委員會（SEC）提交的 8-K 檔案，Strategy 推出一套名為「數位信貸資本框架」（Digital Credit Capital Framework）的新制度，把過去只進不出的比特幣金庫，改寫成一個可開可關的水龍頭。

框架的核心是「比特幣變現計劃」，董事會授權公司可以不定時賣出比特幣，但只限三個用途，包括充實美元儲備、支付優先股股息與利息、以及支援股份回購。

賣幣不是開倉倒貨

最值得注意的是這三個用途都設了上限。用來充實美元儲備（公司手上備著、專門付息用的現金緩衝）的部分，最多只能產生 12.5 億美元額外收益。目前這筆儲備餘額約 25.5 億美元（截至 6/28，已含部分 ATM 增發，也就是隨行就市分批賣新股的未結算款），大約足夠覆蓋 17.4 個月的年度優先股股息。

第二個用途，是當賣幣比發行新股或其他融資更划算時，用賣 BTC 所得去支付股息和利息，或在付完之後再把儲備補回來。第三個用途則是替回購計劃出錢，連相關稅費和交易費用都算進去。

這三個用途之外、或超過授權金額的出售，都得另外再經董事會點頭。框架沒有固定到期日，不強制賣出任何一枚比特幣，公司隨時可以修改、中止或終止。

以上看得出來，Strategy 想要的是阻止優先債下跌的彈性。

STRC 股息一口氣拉到 12%

除了變現計劃，Strategy 同步端出兩項各 10 億美元的股份回購，合計 20 億美元：一項回購 Digital Credit 端的優先股，一項回購在市場交易的 MSTR（A 類普通股，也就是一般人買賣的微策略股票）。

更受市場關注的，是優先股這一端的調整。Strategy 把 STRC 優先股（一檔可變利率永續優先股，類似先領股息、但通常沒有投票權的股票）的常規股息年率拉高到 12.00%，自 7 月 1 日起的半月期生效。把「賣幣付息」和「調升股息」並排來看，不難讀出 Strategy 在優先股這端正承受著不小的付息壓力。

創辦人暨執行董事長 Michael Saylor 強調，比特幣仍是 Strategy 的主要儲備資產。他說，這套框架是為了強化信貸品質（也就是公司還本付息的穩健程度），並在划算的時候降低預期的優先股股息支出，同時把公司的資本管理工具箱怎麼運用講清楚，但維持對比特幣的長期曝險承諾。

市場用腳投票。訊息一出，MSTR 與 STRC 美股盤前雙雙飆漲近 10%，分別報 82.31 美元和 80.99 美元。截至 6/28，Strategy 帳上仍握有 847,363 枚比特幣，價值約 641 億美元。

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