CBDCs、穩定幣和 TBDs 等數位資產的前景將通過創新、監管和全球合作的平衡來實現。本文源自 Worldpay 於 THEBLOCK 所著文章《Staying Ahead of the Curve: The Future of FinTech and Crypto Regulation》，由 PANews 整理、編譯及撰稿。
（前情提要： CFA調查》不到50%金融專家支持CBDC：缺乏用處並有隱私風險..）
（背景補充： CBDC時代來了！IMF總裁：正開發「全球央行數位貨幣平台」）
「從瓶頸到轉折點：數位資產和金融科技行業正處於十字路口」 。
－FIS Worldpay 公共政策主管 Anatole Baboukhian
在最近一次備受矚目的小組討論中，來自巴克萊銀行、英格蘭銀行、Goodwin Procter、Ripple 和 FIS Worldpay 的專家就數位資產革命的關鍵方面交換了意見，包括 CBDC 的興起、穩定幣的作用和代幣化銀行存款。他們強調，雖然每種方法都具有獨特的潛在益處，如提高金融包容性或加強支付基礎設施，但它們也帶來了不同的監管挑戰。專家小組強調，有必要創造監管環境，以適應這些新形式的數位資產，並確保公平的競爭環境。
中央銀行數位貨幣（Central Bank DigitalCurrencies）
「這裡有一個真正的機會，可以擺脫傳統金融中最大的 「……」低效率之一，即跨境支付。公共部門「通過 CBDCs」以及私營部門參與其中是一件非常好的事情」。
瑞波公司政策總監安德魯・惠特沃思（Andrew Whitworth）
各國央行開始探索 CBDC 的潛力。CBDC 是由一國中央銀行以數位形式發行的國家法定貨幣，可以在公民個人、企業和其他經濟利益相關者之間建立直接支付渠道，從而支援彈性支付系統。根據小組成員的觀點，跨境支付中心還可用作更高效跨境支付的構建模組，這是該技術最有前途的使用案例之一。
CBDC 的技術規範和功能可能會有很大差異，因此，CBDC 的總體特徵和範例取決於發行轄區的設計決定。
設計選擇的例子包括：
反洗錢政策和旅行規則的實施：雖然後者在大多數公共區塊鏈上（尚未）執行（尤其是由於匿名性），但小組成員討論了 CBDC 可能具有利用架構並部署隱私增強技術的潛力，既能保護使用者隱私，又能減少金融犯罪：這是技術公司、金融機構、中央銀行和學術界之間進行試驗的主題。在英國，如數位英鎊諮詢中所述，如果引入 CBDC，則必須遵守嚴格的隱私和資料保護標準。
交易和持有限額：當局擔心 CBDC 有可能助長銀行擠兌。在發生銀行危機時，作為中央銀行直接責任的 CBDC 可能會被認為比沒有保險的銀行存款更安全。在銀行擠兌的情況下，這可能會導致銀行存款在短時間內大量流向 CBDC。
金融包容性：通過提供更便捷的支付服務、降低交易成本和接觸服務不足的人群，社群銀行可以提高金融包容性。
專家小組成員一致認為，開發 CBDC 的國家必須根據本國的經濟狀況和政策目標，在設計時考慮到關鍵因素。在作為支付手段的功能方面，與 CBDC 密切相關的是穩定幣和代幣化銀行存款。
穩定幣和代幣化銀行存款
「MiCA 非常關注穩定幣，因為監管機構希望防止不受監管的組織流通穩定幣」。
尼科爾・桑德勒（Nicole Sandler），巴克萊銀行數位政策主管
穩定幣是與穩定資產（通常是美元或歐元等貨幣）掛鉤的加密貨幣。這種掛鉤可以通過不同的機制來維持，包括現實世界的資產儲備（如 USDC）、演算法機制（如 Terra 失敗的 UST）或加密擔保品（如 ETH 支援的 LUSD）。穩定幣的一個關鍵範例是保護市場參與者免受加密資產波動的影響，同時允許他們利用加密貨幣的優勢，包括速度和較低的交易成本。
穩定幣種類繁多，隨著其採用率越來越高，逐漸引起了監管機構的注意，因為它們有可能對傳統金融和銀行系統造成衝擊。這使得穩定幣及其發行者成為監管機構加強監管的目標。例如，歐盟的加密資產市場（Markets in Crypto Assets，MiCA）法規為加密資產和穩定幣建立了一個監管框架。儘管有人擔心 MiCA 存在不明確之處（例如，各成員轄區對虛擬資產服務提供商可能有不同的許可要求），但人們普遍認為這對行業來說是一個積極的發展。這與美國的執法監管方法或中國等地對加密貨幣的全面禁止形成了鮮明對比。
代幣化銀行存款（TBDs）是 CBDC 和穩定幣的一個有趣的替代品。TBDs 是在區塊鏈網路上以數位代幣形式表現的傳統銀行存款。銀行存款作為一種支援機制，可以降低市場波動性，增強人們對 TBDs 的信心，因為 TBDs 是由銀行的底層資產支援的，而銀行的底層資產通常受到存款保險計劃的保護。此外，TBD 可以解決監管瓶頸問題，因為它們可能在很大程度上屬於現有銀行監管框架的範圍。因此，TBDs 可能處於解決 「穩定幣三難」 問題的最佳位置，這迫使監管機構在以下三者之間做出選擇：一）扼殺創新；二）允許穩定幣發行商成為新的銀行；三）金融穩定風險。
小組成員討論了未來的支付方式，無論是 CBDCs、穩定幣還是 TBDs，都必須注重構建無摩擦的 「支付之旅」，同時確保安全和消費者保護（如隱私）。他們談到了在國際統一的數位資產監管框架內促進數位支付和更廣泛的數位資產生態系統的必要性。
促進互操作性，制定統一的監管框架
「監管不是為了壓制創新。相反，它旨在確保創新以有效實現其目的的方式進行，包括保障消費者保護和維護金融穩定」。
英格蘭銀行金融科技中心主管艾米・李（Amy Lee）
法規為市場提供了一個穩定的框架，旨在實現穩定、消費者保護和創新之間的適當平衡。事實上，小組成員就 FTX 等重大失誤對加密貨幣領域的影響，以及可能扼殺創新和阻礙合法市場參與者進入的潛在監管漏洞交換了意見。監管標準還可以解決各種技術架構之間各自為政和缺乏互操作性的問題，這可能會對採用和擴充套件產生不利影響。
轄區內互操作性面臨的一大挑戰在於如何將數位簽名技術與現有的支付基礎設施連線起來。這種整合可能需要對當前的支付基礎設施進行重大改革，而當前的支付基礎設施往往既複雜又僵化。為了克服這一挑戰，小組成員討論了中央銀行、金融科技公司和傳統金融機構合作和支援法律和監管方法的必要性，這些方法將使 DLT 能夠整合到現有支付系統和（即將推出的）CBDC 中。
小組成員在討論中提到的一個很有希望的例子是開放銀行如何解決轄區內的互操作性問題，開放銀行在英國的推出得益於監管標準的制定。與此同時，當與 DLT 結合時，它還可能為解決信任和數位身份問題提供潛在機會。
此外，監管還有助於克服國際支付的分散性，並通過促進各管轄區之間的一致性和協調性來促進互操作性。通過統一規則和標準，監管機構可以為所有市場參與者創造一個公平競爭的環境。這反過來又鼓勵了不同系統之間的合作，如 CBDC、商業銀行貨幣和更廣泛的數位資產生態系統。要為支付使用者帶來最好的結果，並充分利用數位資產的潛力，必須制定國際統一的法規，在創新與消費者保護和金融穩定之間取得平衡。
監管機構可能會選擇與傳統金融參與者相同的制度，認為相同的活動應受到相同的監管。或者，監管機構可以制定更有針對性的監管制度，以解決新技術帶來的具體問題，如去中心化和匿名性。隨著 DLT 融入到傳統金融，政策制定者將加密公司的監管水平與傳統金融服務提供商的監管水平保持一致至關重要。Goodwin Procter 合夥人 Arvin Abraham 表示，將數位資產納入主流金融服務監管是一個明確的方向。然而，新的監管需要考慮到數位資產在技術上不同於 TradFi 資產，如果不採取統一的方法，可能無法實現預期的政策成果。
最後，小組成員一致認為，CBDCs、穩定幣和 TBDs 等數位資產的前景將通過創新、監管和全球合作的平衡來實現。正如 Anatole Baboukhian 所強調的，這是一個轉折點，數位貨幣和支付的未來發展將在此做出重要選擇。要實現數位化金融未來的承諾，就需要協調努力、持續對話，以及在保持穩定的同時促進創新的共同願景。
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