美國總統川普的進口關稅正式生效，同時美國面臨通膨再度升溫、成長卻明顯降速的「輕度停滯性通膨」警戒區。
（前情提要：川普將允許401(k)退休金投資比特幣！副總統萬斯：不久後美國將有1億人擁有BTC）
（背景補充：川普半導體稅開出100%，加密貨幣圈有什麼能賺？）
台灣時間昨（7）日中午 12 點起，川普的進口關稅正式生效，包含美國對台灣的 20%「暫時性對等關稅」，正式開啟了全球貿易競爭新格局。但與此同時，美國經濟卻似乎步入一條狹窄又崎嶇的道路：通膨黏著、成長放慢，就業市場放緩，似乎離經濟學界稱為「輕度停滯性通膨」的狀態越來越近。
投資人、企業與政策單位都在尋找答案：美國經濟下一步將走向何方？
成長放緩的真實輪廓
多家機構的最新模型幾乎畫出同一條曲線：2025 年實質 GDP 年增率約 1.0% 上下，遠低於 2024 年的 2.8%。同時間，通膨率被預估將站上 3% 以上，而失業率可能在 4% 至 4.5% 徘徊，足以讓勞動市場感到涼意，卻又不足以釋放強烈的薪資下行壓力。
這樣的組合，令決策者進退維谷：緊縮貨幣可能扼殺仍有微弱動能的成長，放鬆貨幣則可能把物價推得更高。
關稅效應：點燃價格壓力的火種
把經濟推向邊緣的主因，在於川普政府大刀闊斧的關稅計畫。
成本跳升首先反映在消費端。分析顯示，企業把進口成本轉嫁給消費者後，消費者物價指數可被拉高 1.8 個百分點。另一方面，成本擠壓盈利，企業投資與用工意願同步降溫。
《RBC 資本市場》評估，2025 年底前就業人數可能減少 50 萬人，每年拖累 GDP 0.5 個百分點。製造業雖受保護壁壘短暫支撐，但農業、建築與零售也仍面臨需求收縮的雙重夾擊。
數據接連亮橘紅燈
根據公開數據，美國 6 月個人消費支出 (PCE) 物價年增 2.6%，高於預期、服務業價格指數衝上 69.9%，創下 2022 年 10 月後新高。前聯準會經濟學家 Skanda Amarnath 直言：
「通膨的下行趨勢不再清晰，風險正重新傾向上行。」
勞動市場也透露疲態，根據勞工部昨（7）晚公佈的最新數據，截至 7 月 26 日當周，持續申領失業金增加了38,000人，達到 197 萬人，創下自 2021 年 11 月以來的最高水平。
不過目前來說，數據顯示企業未開啟大規模裁員，只是失業者重新上工的時間愈來愈長，預示就業動能正快速降溫。一連串信號勾勒出成長動能減弱、價格黏性增強的畫面。
政策難題與投資取向
面對交織的壓力，市場共識傾向聯準會在九月可能就會迎來期盼已久的降息，但也預示著美國陷入經濟衰退的隱憂。
整體而言，2025 年的美國正處在「輕度停滯性通膨」的試煉期。關稅政策點燃了物價壓力，同時削弱成長與就業。未來幾季的關鍵在於：物價能否回落、企業能否適應新的成本結構，以及決策者能否在緊縮與寬鬆之間踩出平衡…這場考驗才剛開始，大家坐穩了。
