SKY（MakerDAO）財庫股 SDEV 單日再飆 104%，一個月漲 770%

美股上市的 SKY 財庫公司 SDEV 週五（10/2）收在 7.48 美元，單日上漲 104.37%，一個月漲約 770%。公司 9 月 29 日曾公告，不知道有任何未公開的重大消息。SDEV 前身是藥廠 NovaBay，現在持有約 23 億枚 SKY，兩大股東持股近九成，另有 1.675 億股預付認股權證尚未行使。
（前情提要：藥廠變身穩定幣公司：NovaBay 借 1.34 億鎂囤下 Sky 近 9% 流通量，股價跳漲 20%）
（背景補充：渣打喊買 SKY 至 0.325 美元：DeFi 聯邦銀行五倍成長邏輯拆解）

美股上市的 SKY 財庫公司 Stablecoin Development Corporation（SDEV）週五（10/2）收在 7.48 美元，單日上漲 104.37%。當天成交量約 1.38 億股。

以 9 月 2 日收盤價 0.8591 美元計算，SDEV 一個月漲了約 770%，股價是一個月前的 8.7 倍。漲勢集中在最近四個交易日。9 月 29 日漲 108.28%、30 日跌 20.8%、10 月 1 日漲 41.31%、2 日再漲 104.37%，股價四天內從 1.57 美元升到 7.48 美元。

前藥廠改名專門囤 SKY

SDEV 前身是美國藥廠 NovaBay Pharmaceuticals，過去賣眼科、傷口與皮膚護理產品。公司 2025 年 1 月賣掉主力品牌 Avenova 的商標，2026 年 4 月 2 日正式更名。4 月 6 日起改以 SDEV 代號交易，定位是「鏈上控股公司」。

它押注的 Sky 協議前身是老牌 DeFi 專案 MakerDAO，2024 年 8 月改名，並推出 DAI 的後繼穩定幣 USDS。舊治理代幣 MKR 在 2025 年 5 月退場，依 Sky 官方技術說明，1 枚 MKR 固定換 24,000 枚 SKY。SKY 持有人可以參與治理投票，也可以質押，領取由協議收入支應、以 SKY 發放的質押獎勵。

根據 SDEV 9 月的 S-3/A 申報，公司截至 9 月 13 日持有約 23.15 億枚 SKY，約佔總供給的 10%。這些代幣幾乎全部拿去質押，第二季領到 3,174.6 萬枚 SKY 獎勵，認列營收 220 萬美元。同一季 SKY 價格下跌，公司認列 5,060 萬美元未實現損失，帳面損益主要還是跟著幣價走。

一週內從折價翻成溢價

mNAV 是股票市值除以所持幣價值的比率，低於 1 代表公司市值比持幣價值還低。9 月 28 日時 SDEV 的 mNAV 為 0.39，也就是市值只有所持 SKY 價值的 39%。長期折價與市場擔心公司再用 ATM 增資、稀釋股權有關。

動區以 9 月 18 日流通股數與 10 月 2 日收盤價計算，SDEV 市值約 3.87 億美元。SDEV 9 月 13 日持有 23.15 億枚 SKY，以美股收盤時 HTX 報價約 0.0883 美元計，價值約 2.04 億美元。兩者相除，mNAV 約 1.9 倍，市值比持幣價值高出約九成。

這段期間 SDEV 從 9 月 28 日的 1.57 美元漲到 7.48 美元，SKY 同期只漲約 13%，市值與持幣價值的比例因此大幅拉高。

1.675 億股認股權證還沒行使

除了 ATM，SDEV 還有一筆更大的潛在稀釋。依 S-3/A 申報，1 月私募發出的預付認股權證全部行使後，最多可再發行 1.675 億股。流通股數會從 7 月 27 日的 5,062 萬股增加到約 2.18 億股，變成原本的 4.3 倍。投資人私募時已付清每股 0.80 美元，行使時只需再付每股 0.05 美元。

這些認股權證的股款大多已經換成 SKY 放在帳上。把這 1.675 億股一併計入，以 7.48 美元計的完全稀釋市值約 16.4 億美元，約為持幣價值的 8 倍。

認股權證分三批開放，20% 自 7 月 16 日、30% 自 10 月 16 日、其餘 50% 自 2027 年 1 月 16 日起可以行使。每位投資人行使後持股不得超過 4.99% 或 9.99%，每天賣出量也不得超過前 30 個交易日日均成交量的 10%。公司在申報中說明，這些限制影響的是賣出的時間與速度，不影響最終可賣出的總量。

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