SkyBridge 創辦人斯卡拉穆奇示警：企業透過舉債囤比特幣的熱潮終將退燒，投資人應留意估值與槓桿風險。
（前情提要：天橋資本創辦人：Solana市值會超越以太坊，SkyBridge已配置 1 億美元BTC與SOL）
（背景補充：天橋資本創辦人：企業發債買BTC熱潮終會消退，過度投機恐反噬比特幣）
從 2021 年微策略 Strategy（原 MicroStrategy）率先把比特幣寫進資產負債表，到現在越來越多上市公司宣佈建立比特幣儲備，「比特幣進金庫」短短幾年時間便成為了資本市場上的顯學。然而，天橋資本 SkyBridge Capital 創辦人安東尼‧斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）7 月 2 日接受彭博採訪時再次為這股風潮潑下冷水，斷言這場 FOMO 大戲終將褪去。
企業囤幣熱由微策略點燃
微策略以發行可轉換債為槓桿，目前已經累積了接近 60 萬枚比特幣，公司股價在這期間也水漲船高，市值衝上 1,000 億美元。因此，微策略耀眼的成績帶動了市場的「FOMO」情緒，Semler Scientific、Metaplanet 等企業也紛紛公布其比特幣儲備計畫，連部分成交量稀薄的中小型股票也都靠「買比特幣」博上新聞版面，且目前這股囤幣風潮已經擴散到以太坊與 XRP 和 SOL 等山寨幣，加密資產也被視為推高企業估值的「加速器」。
斯卡拉穆奇：投資人沒必要支付溢價
面對這個千篇一律的劇本，斯卡拉穆奇示警稱：
「現在大家都想複製『財庫公司』概念……但這股潮流遲早會退場。」
他指出，隨著比特幣現貨 ETF 與合規託管服務日漸成熟，大眾可直接持有比特幣，不必再透過買進囤幣公司的股票來間接參與。當投資人發現這樣做還得支付溢價，難免會發出「為何不自己買幣」的疑問，屆時相關股票的估值，可能也將被重新定價。
槓桿與流動性缺口是隱憂
另外，斯卡拉穆奇最擔憂的一大問題還有槓桿。他認為，許多企業以舉債買幣，一旦價格大幅波動，將面臨利息成本、擔保品追加以及流動性缺口等壓力，極端情況甚至可能直接導致破產。
他強調，微策略的成功更多來自早期進場與市場敘事，且微策略目前的相關產品更加豐富，其成功是獨一無二的，其他公司走這條路未必就能成功。
仍看好比特幣
雖然第二季度統計顯示，企業總持幣量仍年增 18%，多頭人士也據此解讀為長線信心，但斯卡拉穆奇提醒，當估值過高、利率走高或監管收緊，熱度都有可能降溫。
不過，他表示長期仍看好比特幣挑戰黃金市值，但反對把比特幣想像成「數位房地產」後再放大十倍的估值模型。他建議，企業若要配置加密資產，應維持財務紀律並分散投資；倘若僅靠囤幣撐股價，「聚光燈終究會熄滅」。
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