美國上市公司 Profusa 與 Ascent Partners Fund 簽署 1 億美元股權信用額度，計畫資金將全數投入比特幣，但股價卻不漲反跌…為什麼？
（前情提要：微策略加倉7.4億美元比特幣，總持倉逼近61萬枚BTC、MSTR今年已漲50%）
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美國專注於研發生物整合型傳感器的上市公司 Profusa (NASDAQ: PFSA)，在 21 日宣布與 Ascent Partners Fund LLC 簽訂 1 億美元股權信用額度 (ELOC) 協議，計畫把籌得的資金幾乎全部轉換成比特幣。
資產負債表上的比特幣
在公開聲明中，Profusa 執行長指出，
「在貨幣貶值加速的時代，在資產負債表上持有比特幣代表一項策略性舉動，這不僅是為了保護股東價值，更是與數位未來保持一致。」
該公司決定把比特幣視為核心儲備資產，凸顯管理層對加密資產抗通膨特性的信心。Profusa 計畫自本週起展開首輪買入，並承諾在每季財報中揭露持倉數量，讓外部能即時掌握比特幣部位對公司盈虧的影響。
ELOC 機制拆解
根據協議，Profusa 可在未來數年間，以「5 日成交量加權平均價 97%」的折扣向 Ascent Partners 分批發行股票，每次最高 500 萬美元，總額不超過 1 億美元。協議亦載明兩道安全閥：
第一，發行股份不得超過現有流通股 19.9%，避免對現有股東造成失控稀釋。
第二，公司需保留至少 500 萬美元現金，以確保日常營運不受影響。
這種安排讓 Profusa 可以在資本市場與加密市場間靈活換檔。一旦比特幣價格下探，公司能快速動用 ELOC 承接；若價格飆升，公司也可暫緩發行，減少被迫高價追貨的風險。但若股價不振，股東權益仍會被攤薄、比特幣波動下的任何未實現虧損都將直接反映在 Profusa 的財務數字上。
PFSA 股價下挫 17%
然而消息公布後，Profusa 的股價不漲反跌，21 日下挫 17.32%，似乎又是一家本業經營不善，想要靠比特幣力挽狂瀾的典型手段。
根據數據，Profusa 今年迄今股價已經蒸發 77%，其中一大原因是 2024 年極度難看的營收與持續燒錢導致，加上該公司 7 月中才透過 SPAC（與 NorthView 合併）登陸 NASDAQ，市場重新評估其薄弱財務後明顯回調，多數投資者選擇了套現離場。
如今與 Ascent Partners 合作展開最高 1 億美元的股票信用額度，雖被視為實驗性、具有顛覆性的布局，但也伴隨高波動性風險，且也似乎在告訴投資者，我們公司的本業不賺錢必須要另謀生路了…市場對「創新承諾未兌現」與「資本鏈脆弱」的綜合擔憂，導致股價持續疲軟。
未來想扭轉頹勢，除了需要看到明確收入增長、比特幣布局穩健性驗證，以及現金流改善也是重要目標。
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