隨著歐盟《MiCA》法案即將於今年 7 月生效，歐洲證券和市場管理局（ESMA）在其最新的技術標準草案中，將最大可提取價值（MEV）列為非法市場濫用的一種，並要求加密貨幣企業必須偵測和報告任何涉及 MEV 的可疑交易。
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歐盟自 2019 年提出的加密資產市場法《MiCA》，預計將於今年 7 月正式生效，有望使歐盟成為擁有全面加密貨幣法規的司法管轄區。近期引發討論的是，在該法規的技術標準草案下，歐洲證券和市場管理局 (ESMA) 明確將最大可提取價值（MEV）定義為非法市場濫用的明確例子。
ESMA 將 MEV 視為市場濫用
歐洲證券和市場管理局 (ESMA) 日前發布第三份諮詢方案，概述其擬議的技術標準，詳細說明如何實施 MiCA 中的一些高級規則，這涵蓋了在 MiCA 下有關檢測和報告加密資產中涉嫌「市場濫用行為」的標準。ESMA 舉例：
一個典型的例子是所謂的最大可提取價值（MEV），在這種情況下，礦工或驗證者可以利用自己重新排序交易的能力，對某些交易進行搶先交易，從而獲得利益。
該諮詢草案規定歐盟幾乎所有受監管的加密貨幣企業，包括交易所和經紀商，都需要透過全面的「可疑交易或訂單報告」(STOR) 來偵測和報告 MEV 案例。
但考慮到加密市場中 MEV 發生的複雜性和頻率，對於每一個 MEV 案例都必須報告，加密貨幣監管領域的著名評論員 Patrick Hansen 提出了可行性的質疑。他表示：
如果每一個最大可提取價值（MEV）的實例都必須報告，這在實踐中將如何可行？
另一方面，ESMA 的草案還提出了一種協作執行方式，敦促歐盟內外當局合作制裁市場濫用行為。這意味著參與 MEV 的參與者不僅可能面臨歐盟監管機構的調查和執法行動，還可能面臨國際當局的調查和執法行動。
律師：不是所有 MEV 都具有惡意
不過眼尖的律師 Jonathan Galea 認為，ESMA 在其文檔中指出的是，MEV 「可能」暗示存在市場濫用的跡象，並特別提到了搶先交易，它並未表示這「明確表明存在市場濫用」。此外他也同意，要求交易所和經紀商報告所有 MEV 案例是不現實的。
Jonathan Galea 指出，我們必須區分 MEV 的不同類型，搶先交易只是其中的一種形式。他個人認為，搶先交易可以被視為市場濫用的指標，因此應該具體指出哪些可能帶有惡意意圖的 MEV 形式可以作為市場濫用的潛在指標，而不應該將所有 MEV 形式一概而論。他主張：
不是所有 MEV 事件都應該被報告，因為不是所有 MEV 都具有惡意。實際上，MEV 是市場效率的重要因素。這將是我們將提交的反饋意見。
該草案預計在未來幾個月內將完成定稿，ESMA 鼓勵所有利益相關方在 6 月 25 日之前就此草案提供意見。預期一旦最終確定，這些標準將在塑造歐盟加密貨幣監管環境方面發揮關鍵作用，並可能為其他司法管轄區樹立先例。
MEV 是什麼？
MEV（最大可提取價值，Maximal Extractable Value）是指在區塊鏈系統中，區塊生產者（包括礦工或驗證者）通過重新排序、插入或刪除區塊中的交易來提取額外收益的能力。
其中常見的 MEV 攻擊是搶先交易攻擊（Front-Running Attack），這是當攻擊者在看到即將被提交到區塊鏈的交易後，利用這一資訊提前插入自己的交易，從而在價格變動前獲得不公平的利益。這種攻擊可以通過支付更高的手續費來實現，以確保自己的交易能夠在目標交易之前被處理。
然而，MEV 是區塊鏈交易中的一個自然現象，特別是在去中心化金融（DeFi）應用中。MEV 是否是市場濫用行為，還有待監管明確定義。
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