微策略創辦人 Saylor 表示，比特幣未能快速突破 15 萬美元，關鍵在於市場正進入籌碼輪動期：短期持有者獲利了結、政府與破產機構清倉籌碼，相反，機構則積極吸籌。
（前情提要：Michael Saylor 再喊話微軟快買比特幣：美債與回購股票報酬率太低，長期是在傷害股東）
（背景補充：微策略 Michael Saylor 超深度詳談 BTC 為何是全球最強避險資產，沒有之一）
比特幣價格為何未能持續上漲，甚至是衝上 15 萬美元？關於此問題，微策略創辦人 Michael Saylor 在接受 Natalie Brunell 的採訪時指出，核心原因在於市場正在經歷一場關鍵「輪動」（rotation）。
他解釋，這意指對比特幣「較不投入」的短期持有者正逢高獲利了結，而以機構為首的新資金則透過比特幣現貨 ETF 等多元管道穩步進場，此舉正重塑市場格局。
籌碼輪動：短期持有者退出與機構長期布局
Saylor 進一步闡釋此「輪動」現象時表示，目前有相當數量的比特幣因特定原因停留在政府、律師及破產受託人等非長期投資者手中。這些持有者大多不具備「十年期投資者的心態」，因此在比特幣價格顯著上漲時，傾向將其視為「獲取流動性的良好退出點」。
然而，與此同時，全新的投資者群體，像是透過比特幣現貨 ETF 進場的機構，以及將比特幣納入企業儲備的公司，正積極吸納這些釋出的比特幣。
或許比特幣近期突破 10 萬美元漲勢的背後，正是這場籌碼輪動效應的直接體現。據 Farside 數據，過去五個交易日，比特幣現貨 ETF 共有 9.2 億美元的淨流入，其中貝萊德的 IBIT 扮演了主要推手。
此輪動清晰表明，機構投資者的長期佈局正逐步取代早期巨鯨、礦工和散戶交易者的短期行為，有助於降低市場波動並支撐比特幣的價格。
政府立場轉變與比特幣機構化浪潮
值得注意的是，Michael Saylor 對美國政府自川普總統於今年 1 月 20 日就職後，短短數月內對比特幣態度所展現的積極轉變表示「驚訝」。相關例證包括簽署行政命令，成立用於持有沒收資產的戰略比特幣儲備。
這一轉變，從側面印證了政府及機構層面對比特幣接受度的顯著提升。根據 Saylor Tracker 的數據，截稿前，微策略自身便持有 555,450 枚比特幣，當前價值約 577.8 億美元，其整體持倉成本相較於平均買入價 68,569 美元已實現超過 50% 的浮盈，這也為 Saylor 的樂觀立場提供了有力註腳。
展望未來，儘管短期波動難以避免，但比特幣的機構化趨勢正引領其邁入全新階段。CryptoQuant 創辦人昨日在坦承錯判後也指出，是時候拋棄傳統的週期理論，當前影響比特幣走勢的關鍵，不再是巨鯨賣壓，而是來自機構與 ETF 的新流動性。在這樣的結構性變化下，比特幣的長期價值與潛力，更值得投資者重新思考與關注。
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