比特幣礦商 MARA Holdings 公布 2026 年第一季財報，營收 1.746 億美元年減 18%、低於市場預期，淨虧損高達 13 億美元，每股虧損 3.31 美元亦遜於分析師預估的 2.20 美元，導致盤後股價大跌 3.44%。
原文來自 Cointelegraph by Brayden Lindrea
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美國上市比特幣礦商 MARA Holdings（MARA）在週一（5/11）盤後發布 2026 年第一季財報，營收不僅較去年同期下滑 18%，更大幅低於華爾街分析師預期，加上比特幣價格季度內大跌約 23% 導致持有部位出現鉅額未實現損失，最終淨虧損達 13 億美元，拖累盤後股價重挫逾 3%。
Q1 財報全面遜於預期
根據 MARA 向美國 SEC 提交的財報檔案，截至 3 月 31 日止的季度營收為 1.746 億美元，較去年同期的 2.13 億美元下降 18%，亦低於市場普遍預期的 1.927 億美元。淨虧損從去年同期的 5.334 億美元擴大至 13 億美元；每股虧損達 3.31 美元，同樣遜於分析師預估的虧損 2.20 美元。
財報發布後，MARA 股價在盤後交易時段應聲下跌 3.44% 至 12.93 美元，完全回吐當日常規交易時段 3.48% 的漲幅。以收盤價 13.39 美元計算，MARA 過去 12 個月累計跌幅約 16%。
比特幣持倉成最大包袱
MARA 指出，Q1 鉅額虧損主要來自其持有的 38,689 枚比特幣庫藏因幣價下跌所產生的未實現損失。比特幣在 2026 年第一季下跌約 23%，從年初約 10 萬美元水準一路走低，大幅侵蝕了這家挖礦巨頭的資產負債表。
為應對債務壓力，MARA 在 3 月最後一週大規模拋售了超過 15,100 枚比特幣，總價值約 11 億美元，用以折價回購公司債務。這筆操作雖然降低了財務風險，但也反映出現金流吃緊的現實。
挖礦產業四面楚歌
MARA 的困境並非孤例。比特幣目前交易價格約 8.2 萬美元，距離 2025 年創下的歷史高點 126,080 美元仍低約 35%，礦工每產出一個區塊能獲得的收入大幅縮水。與此同時，比特幣全網挖礦難度在過去一年內上升了近 30%，單位算力的獲利空間持續被壓縮。
在這樣的產業寒冬中，MARA 的市場地位也在下滑。這家曾經全球市值最大的比特幣礦商，如今已跌至第七名，部分競爭對手在轉型 AI 領域的布局更為積極，搶走了市場的注意力與資金。
AI 轉型：長期希望還是短期止痛？
面對礦業低迷，MARA 明確將 AI 與高效能運算（HPC）視為下一條成長曲線。公司強調，比特幣挖礦仍是「營運基礎」，但未來發展重心將放在將礦場基礎設施轉型為 AI 資料中心。
MARA 目前的 AI 策略核心包括與 Starwood Capital 合作，將比特幣礦場改建為 AI/HPC 資料中心；以及 4 月底以 15 億美元收購 Long Ridge Energy & Power 天然氣發電廠及資料中心，該設施未來可支援高達 600 MW 的 AI 算力。
MARA 表示：「我們的策略是將新基礎設施與現有比特幣挖礦設施共置，這種做法創造了靈活性——今天可以透過挖礦產生營收，同時保留將電力轉向 AI 及關鍵 IT 負載的選擇權。」公司透露，約 90% 的非託管礦機產能未來均可重新配置為 AI 與 IT 算力。
值得注意的是，MARA 在財報中明確表示，短期內沒有進一步購買比特幣礦機的計畫，進一步印證其戰略重心正在轉移。
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