Maple Finance 在鏈上信貸領域穩紮穩打，不僅推動機構資本進軍 DeFi（獲得 Bitwise 採用）、釋放比特幣託管流動性（lstBTC）、拓展 RWA 信貸市場，更重要的是，這一切產品策略與團隊的傳統金融背景高度契合。
（前情提要：FTX骨牌》Maple Finance遭Orthogonal拖欠3600萬鎂貸款！資金池用戶恐虧80%）
（背景補充：DeFi首支「銀團貸款 Syndicated Loan」 誕生！Maple Finance將向Alameda融資10億美元）
加密市場持續低迷，資產該怎麼配置才能不「躺平」？我一直奉行一條簡單原則：「不要讓資產閒著，每一分安全的收益，都是下一波上漲的火力補給。」最近，我發現了一個讓資產重新「動起來」的選擇：Maple Finance。
這個以機構鏈上信貸起家的協議，過去一個月表現亮眼：
- TVL 成長超 2 億美元（+34.8%）來到 7.9 億美元；
- 日均貸款規模從 5,000 萬美元攀升至 1.2 億美元；
- 其推出的收益型穩定幣 SyrupUSDC 流通市值突破 1.1 億美元，單週激增 41%。
- 代幣 SYRUP 表現堅挺，24 小時內上漲 2.8%，市值達 1 億美元。
這波顯著的上升趨勢，讓 Maple 成為借貸市場中值得關注的協議之一。
Maple Finance 是什麼？
Maple 主平台：鏈上企業信貸
Maple Finance 是一個專為機構設計的鏈上信貸市場，於 2021 年上線。不同於 Aave 或 Compound 這類開放式借貸市場，Maple 引入「Pool Delegate（資金池管理人）」角色，由具備信用評估能力的機構管理貸款池，挑選並授信合格的機構借款人。三種主要角色如下：
- 機構借款人：可獲得低抵押或無抵押貸款
- 貸款人：將資金出借給經過篩選的機構，獲取穩定收益
- Pool Delegate：擔任信用審查員，負責評估借款人風險並設定貸款條件
借貸雙方皆須通過 KYC 和審核，這樣的設計使 Maple 成為鏈上信貸的先驅之一，也成為機構資金進入 DeFi 市場的重要橋梁。
然而，在 2022 年經歷市場動盪與違約事件後，Maple 於 2023 年推出「超額抵押」貸款池，同時成立 Maple Direct 直貸業務，自行擔任 Pool Delegate，直接為優質 Web3 公司發放信貸。當前平台提供三類貸款池：
- 機構信貸池：貸款人提供 USDC 或 WETH，由 Maple Direct 授信給合格借款人
- 超額抵押池：
- 藍籌抵押池：借款人以 BTC、ETH 作為抵押，貸款人提供 USDC，年化報酬率約 11%
- 高收益抵押池：抵押資產可包含 BTC、ETH、XRP、SOL 等，貸款人提供 USDC，年化收益達 15%
- RWA 貸款池：借款人將應收帳款（主要是稅收抵免）出售給數位資產投資平台 AQRU，以換取即時的 USDC 流動性。貸款人 APY 高達 16%
在產品功能上，Maple 採用資金池制而非純點對點撮合。多位貸款人資金匯聚成池，由 Pool Delegate 管理並授信給多個借款機構，屬於多對多的借貸模式。每筆貸款通常具有固定期限和固定利率。
Syrup：將機構收益開放給 DeFi 投資人
Syrup 是 Maple 推出的子協議，目的在於讓原本專屬於機構的穩定收益機會，開放給 DeFi 散戶參與。
用戶可存入 USDC 和 USDT，換取收益型穩定幣 SyrupUSDC/ SyrupUSDT，收益來自 Maple 主平台的機構貸款利息。目前年化報酬率達 11-12%，由穩定幣 6-7% APY 和 Drips 獎勵組成，比 Ethena sUSDe 的 6% APY 還高。
其中，Drips 是官方設計的參與獎勵，用戶可透過鎖倉或互動獲得 Drips 積分，未來可兌換平台代幣 SYRUP。
最新進展
今年以來，Maple 積極推動多項重大進展，為其後續發展奠定堅實基礎：
1. 機構採用加速：Bitwise 進場
Bitwise 作為管理資產超過 120 億美元的傳統資管巨頭，在 3 月 6 日宣布首次透過 Maple 參與 DeFi，根據鏈上數據，Bitwise 此次投入規模約 500 萬美元，配置於藍籌抵押貸款池。
這不僅是對 Maple 合規與風控能力的肯定，也象徵著 DeFi 借貸市場正吸引更多傳統金融機構進場，Maple 是目前少數具備 KYC 機制與信用審核體系的平台之一。
Bitwise 執行長 Hunter Horsley 表示：
Maple 在鏈上信貸的透明度、效率和可擴展性方面樹立了行業標杆，此次合作將共同推進機構金融的未來。
Institutional adoption of on-chain credit is here.@BitwiseInvest, a premier asset manager with $12B+ in client assets, has made its first institutional allocation leveraging DeFi through Maple.
The future of finance is on-chain. Full press release below ⬇️ pic.twitter.com/vmr6D1yOLt
— Maple (@maplefinance) March 6, 2025
2. 推出比特幣收益產品
2025 年 2 月，Maple 與比特幣最大 DeFi 生態系 Core 基金會合作，聯手 BitGo、Copper、Hex Trust 等託管機構，在 Core 區塊鏈上推出機構專屬的 Liquid Staked Bitcoin（lstBTC）。
原本就將 BTC 託管於上述 3 家機構的投資人，能在維持託管下，賺取以比特幣計價的收益，APY 介於 4%-8%。這為傳統機構打通了從託管到鏈上收益的通道，提升了資產使用效率。
lstBTC 所產生的收益，來自託管商對 BTC 與 CORE 雙重質押所得，作為保護 Core 區塊鏈運行的獎勵。
此外，Maple 也在今年 1 月推出結合選擇權策略的貸款產品「Lend + Long」。投資者投入 USDC 參與機構貸款池，該池收益將用來購買 BTC 買權，從而使投資者享有類似「保本看多」的結構型收益。該產品設有 10 萬 USDC 的最低門檻，保底收益為年化 4%，上行收益最高可達 33% APY。
3. SyrupUSDC 整合 Morpho
3 月 25 日，Maple 宣布借貸協議 Morpho 上線了 SyrupUSDC/USDC 市場，用戶可將 SyrupUSDC（收益率現報 3.14%）作為抵押品借入 USDC（借款利率約 5-6%），並通過循環操作放大收益。同時，Maple 還與 Contango 合作推出一鍵式循環借貸功能，大幅降低操作複雜度。
這增加了 SyrupUSDC 的應用場景。目前，該市場已吸引超 1,170 萬美元 SyrupUSDC 提供放貸。
代幣經濟學
SYRUP 是 Maple 生態系統的全新治理代幣，取代原先的 MPL。MPL 與 SYRUP 的轉換比例為 1:100，總供應量為 10 億枚，流通比率達 0.76。
SYRUP 可用於：
- 治理投票（如貸款策略、資產類型等）
- 質押獲取協議收入分潤（目前年化約 3.7%）：協議收入來自借款人支付的貸款設立費和部分利息。目前質押佔流通量的比率高達 48.9%。
SYRUP 無鎖倉、可隨時提領，其價值增長來源之一是協議手續費收入每月的回購。
團隊和融資
Maple 由 Sidney Powell 與 Joe Flanagan 於 2019 年共同創立，兩位創辦人均具備豐富的傳統金融經驗：
- Sidney Powell（@syrupsid）：曾任職於澳洲國民銀行（NAB）擔任資深副理，背景涵蓋信用分析與資本融資，持有特許金融分析師（CFA）證照。
- Joe Flanagan（@joe_defi）：曾任職於四大 PwC，負責私人客戶審計業務，並具備企業財務長背景
Maple 曾獲得 Polychain、Framework、Maven 11 等多家頂級機構投資，累計融資金額達千萬美元級別，並於 2023 年再獲 500 萬美元戰略融資，由 Tioga Capital 和 Blocktower Capital 領投，將擴大佈局至亞太市場。
結語：Maple 穩健與創新並進
Maple Finance 在鏈上信貸領域穩紮穩打，結合傳統金融專業與 DeFi 革新，不僅成功吸引機構資本進場（如獲 Bitwise 採納），更積極釋放比特幣的流動性（lstBTC），並拓展 RWA 信貸市場。這一系列產品策略，皆與團隊深厚的 TradFi 背景高度契合，使 Maple 成為穩健與創新並進的代表性項目。
目前，Maple 推出的 SyrupUSDC 為投資人提供以穩定幣參與機構級信貸的機會（年化報酬約 12%），並可結合 DeFi 槓桿應用（如 Morpho 放貸約 3%），打造總報酬率可達 15% 的收益策略。未來值得關注的是，其是否將進一步整合更多協議（Sky 的治理提案已提及，並計劃登陸 Ethena 推出的結算網路 Converge 等），進一步提升資本效率。
Big month @maplefinance…much more to come
syrupUSDC entrenching itself as a premium DeFi yield asset
–@MorphoLabs markets live
–@sparkdotfi + @SkyEcosystem approval next week
–@ethena_labs Converge announced https://t.co/RRDJbFFu8g— Joe Flanagan (@joe_defi) March 29, 2025
如果你還在思考穩定幣該怎麼配置，不妨看看 Maple 是否符合你的風險與回報偏好。
風險提示：Maple 雖引入風控與合規流程，但仍涉及鏈上操作與借貸風險，包含借款人違約、智能合約漏洞、流動性不足等情況，建議投資人根據自身風險承受能力審慎評估。
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