成功易使人驕傲（如葛拉漢），並為失敗埋下伏筆。投資者應避免被牛市沖昏頭，因市場終將使人謙卑。本文源自A Wealth of Common Sense 作者 BEN CARLSON，由動區編譯上稿。
（前情提要：CryptoQuant 分析師：10.1 萬美元是比特幣的最後防線！若失守將摧毀牛市結構 ）
（背景補充：為何本輪牛市比特幣屢創新高，山寨幣卻頻創新低？ ）
牛市讓你覺得自己比實際更聰明。
熊市讓你覺得自己比實際更笨。
當市場上漲時，你很容易感覺自己「無所不知」；而當市場下跌時，又幾乎不可能不感覺自己「一無所知」。 這就是人性。
班傑明・葛拉漢 (Benjamin Graham) 在「咆哮的二十年代」(Roaring 20s) 用客戶和他自己的 40 萬美元資本開始了他的投資合夥事業。僅僅三年，他就將 40 萬美元變成了 250 萬美元。其中很大一部分是葛拉漢自己的錢，來自於他的儲蓄和賺取的管理費。
這段神奇的績效表現，恰好與股市的「融漲」發生在同一時期。
唉，和大多數人一樣，葛拉漢沒有預見到「經濟大蕭條」(Great Depression) 的到來。他曾多次試圖抄底，結果都災難性地失敗了。
Michael 在《大錯誤》(Big Mistakes) 一書中寫到了發生的事情：
1930 年，葛拉漢以為最壞的時期已經過去，於是「全押」(all in)，甚至還加碼。他使用融資（槓桿）來博取他自認為的豐厚回報。但最壞的情況還沒過去，當道瓊指數崩盤時，葛拉漢迎來了他最慘的一年，虧損了 50%。「他個人在這次崩盤中傾家蕩產。在躲過了 1929 年的大災難後，他卻在最終底部到來之前，又被誘回了市場。」
到了 1932 年，那 250 萬美元縮水到僅剩 37.5 萬美元。
葛拉漢在他的回憶錄中，寫到了早年的成功如何在災難發生前影響了他的心態：
三十一歲時，我深信自己無所不知 — 或者至少，對於在股票和債券上賺錢這件事，我已經知道了所有我需要知道的。我覺得我抓住了華爾街的尾巴，我的未來就像我的野心一樣無限，我注定要享受巨額財富以及財富能買到的一切物質樂趣。
我想像著擁有一艘大型遊艇、在紐波特擁有一棟別墅、擁有賽馬。我當時太年輕，沒有意識到自己已經患上了嚴重的『驕傲自大』。
好消息是葛拉漢最終扭轉了局面。他堅持不領薪水，直到他所有的投資者都全數回本。儘管在經濟大蕭條中遭遇重挫，他的長期績效紀錄依然令人印象深刻，而他對投資者教育的影響力至今仍在。
我一直以來最喜歡的投資書籍之一，是 Brendan Moynihan 寫的《我從虧損一百萬美元中學到了什麼》(What I Learned Losing a Million Dollars)。
Moynihan 講述了 Jim Paul 的故事，他是一個來自肯塔基州的鄉下男孩，在短短幾年內，從一個窮小子變成了芝加哥商品交易所 (Chicago Mercantile Exchange) 的百萬富翁交易員，然後又破產了。
Moynihan 在引言中是這樣描述這個故事的：
「本書的前提之一是，崛起為墜落埋下了伏筆；勝利為失敗埋下了伏筆。如果沒有先前的成功，你其實很難陷入災難。」
對於一個在市場上經歷過一定程度成功的年輕人來說，要理解這種動態是極其困難的。Moynihan 解釋說：
如果你白手起家並取得了一連串的成功，你就是在為即將到來的失敗做好準備，因為成功會導致各種心理扭曲 (psychological distortions)。尤其是當你不知不覺地打破了遊戲規則卻仍然獲勝時。一旦這種情況發生在你身上，你就會認為自己是特別的，可以免於遵守規則。
對投資者的叮嚀
在這波牛市中，有很多人賺了很多錢。
許多投資者賺到了足以改變人生的財富。這是一件很棒的事。
但重要的是，不要讓市場上的成功沖昏了頭。這個週期不會永遠持續下去。賺錢不會總是這麼容易。
在未來的某個時刻，市場會再次讓你感覺自己很笨……即使事實並非如此。
