Spark根植MakerDAO 創辦人 Rune Christensen 提出雄心勃勃的 「終局計劃」，這次分叉的本質，是利用 Aave 的開源特性，將其研發成果轉化為對自身的競爭武器。本文源自 MarsBit 所著文章，由 PAnews 整理、編譯及撰稿。
（前情提要：Aave要啟動代幣回購？社群提案：每週買入100萬美元持續半年、優化質押獎勵 ）
（背景補充： 10 億美債加持，Sky 的 RWA 戰略能否救贖 MakerDAO？ ）
在 DeFi 這盤錯綜複雜的棋局上，有些棋子的落下悄無聲息，有些則註定伴隨著雷鳴。Spark（SPK）的登場，無疑屬於後者。
它幾乎是在一夜之間，以一種極具衝擊力的方式闖入所有人的視野 —— 在全球頂級交易所幣安（Binance）與 OKX 的同步護航下高調亮相，甚至被幣安打上了代表著無限潛力與未知風險的 「種子標籤」。然而，如果你認為這只是一場尋常的新幣發行狂歡，那就看錯了棋路。這場聲勢浩大的登場背後，站著一個 DeFi 世界裡最古老、最受尊敬的名字：MakerDAO。更準確地說，是其巨集大 「終局計劃」（Endgame）中，落下的第一枚關鍵棋子。
這立刻將一個尖銳的問題拋到了臺前：Spark，這個含著金鑰匙出生的 「天選之子」，究竟是來解決 DeFi 流動性困境的 「新基建」，還是一個披著創新外衣、旨在為母體 MakerDAO 奪回穩定幣霸權的 「Aave 終結者」？本文將剝繭抽絲，從它的血緣、筋骨到野心，深度解構這個可能改寫 DeFi 借貸格局的破局者。
Spark 的創世記：在 Aave 程式碼之上，一個 SubDAO 的雄心
Spark 的誕生，根植於 MakerDAO 向 Sky 生態系統的深刻蛻變之中。為了應對日益複雜的 DeFi 環境，MakerDAO 創辦人 Rune Christensen 提出了雄心勃勃的 「終局計劃」，其核心思想之一便是將原先單一、龐大的 DAO 結構，重塑為一個由多個更敏捷、更專注的 「子 DAO」（SubDAO）組成的星系，而 Sky 則作為這個星系的母體。Spark 正是這個計劃下誕生的第一個、也是最重要的旗艦級 SubDAO，由與 Sky 生態系統關係緊密的 Phoenix Labs 團隊負責開發。
有趣的是，這樣一個承載著巨大期望的專案，其技術基石卻並非從零開始。Spark 的開發團隊做出了一個極其重要的戰略決策：分叉（fork）其主要競爭對手、也是借貸市場領導者 Aave V3 的開原始碼庫。這一選擇並非簡單的複製，而是為了直接繼承 Aave V3 久經考驗的安全性、成熟的功能和為市場所熟悉的使用者體驗，從而大幅縮短開發週期、降低技術風險，使團隊能將精力集中在構建自身獨特的價值主張上。
然而，分叉絕不意味著模仿。通過審計報告，我們可以清晰地看到其在 Aave V3 基礎上進行的深思熟慮的修改，這些修改揭示了 Spark 的戰略意圖。首先，Spark 引入了一個 Aave 中不存在的、訂製化的利率策略合約，這為其後文將詳述的、由治理決定的 「透明利率」 模型奠定了基礎。其次，Spark 在初期將閃電貸（Flash Loan）手續費設定為零，這無疑是吸引開發者和套利者的有力舉措。再者，其採用了不同的財庫管理合約和雙財庫系統（一個用於 DAI，一個用於其他代幣），顯示出其在協議收入管理上的不同思路。最關鍵的是，協議的特權角色，特別是緊急暫停許可權，被直接授予了 MakerDAO 的治理合約，從程式碼層面就將 Spark 牢牢地嵌入了 Sky 的治理體系之內。
這種 「站在巨人肩膀上」 的策略，背後是強大的血統與資本支援。儘管市場資訊曾提及 a16z 和 Paradigm 的投資，但深入研究表明，這些頂級風投的資金主要流向了其母體生態 Sky/MakerDAO，而非直接針對 Spark 的種子輪融資。但這反而讓 Spark 擁有了比獲得一輪直接投資更為強大的優勢 —— 它能夠間接利用其資金雄厚的母公司所擁有的龐大資源、頂尖人才庫和無可比擬的行業信譽。
從更深層次看，這次分叉不僅是技術上的捷徑，更是一次精準的 「進攻性」 市場策略。在 Spark 誕生之前，MakerDAO 與 Aave 之間關於 DAI 在 Aave 市場中角色的緊張關係已逐漸浮現。Aave 作為 DAI 最重要的應用場景之一，其任何關於 DAI 抵押引數的調整都可能對 MakerDAO 構成系統性風險。通過分叉 Aave，Sky 生態系統創造了一個由自己完全控制的 「本土」 借貸平臺。它不僅可以為自家的穩定幣 USDS 提供更優惠的借貸條件，還能通過 D3M 模組直接從自家儲備中注入海量流動性。因此，這次分叉的本質，是利用 Aave 的開源特性，將其研發成果轉化為對自身的競爭武器，實現了一次巧妙的垂直整合，旨在減少對競爭對手的依賴，並為其核心產品構建一個具有絕對優勢的護城河。
三大支柱：解構 Spark 的金融生態系統
Spark 的巨集大願景通過其三大核心產品支柱得以實現。這三大支柱相互關聯，共同構成了一個功能完備且高度協同的金融機器。
支柱一：SparkLend – 受控的借貸引擎
SparkLend 是協議的核心借貸市場，一個去中心化、非託管的流動性協議，使用者可以在其中存入和借出以太坊（ETH）、流動性質押衍生品（如 wstETH）以及各類穩定幣。
其最顯著的差異化特徵在於其獨特的利率模型。與 Aave 和 Compound 等協議主要採用基於資金池利用率浮動的可變利率不同，SparkLend 為 USDS 和 USDC 等核心資產引入了 「透明利率」（Transparent Rates）。這些利率並非由市場供需即時決定，而是由 Sky 的社群治理通過鏈上投票直接設定。這種模式為大規模借款方和機構使用者提供了高度的確定性和可預測性，極大地降低了其資金成本管理的複雜性。
SparkLend 的另一個殺手鐗是其無與倫比的流動性來源。它通過 「直接存款 DAI 模組」（Direct Deposit DAI Module, D3M）與 Sky 協議的龐大資產負債表直接相連。這意味著 Spark 可以從 Sky 的儲備中獲得數十億美元級別的初始流動性，而不必完全依賴早期使用者存款的緩慢積累。這種 「自帶水源」 的能力，確保了 SparkLend 能夠持續提供極具競爭力的低借貸利率。
在風險管理方面，SparkLend 繼承並優化了成熟的超額抵押模型。所有借款都必須有價值更高的資產作為抵押。協議使用 「健康因子」（Health Factor, HF）來即時監控每筆貸款的風險狀況，一旦 HF 值低於 1，清算機制便會被觸發，任何人都可以償還部分債務並以折扣價獲得抵押品，從而保障協議的償付能力。下表詳細列出了 SparkLend 在以太坊主網上支援的部分主流抵押資產及其關鍵風險引數。
注：以上資料基於對主流協議引數及 MakerDAO 治理提案的綜合分析，僅供參考。所有風險引數均由 Sky 治理動態調整，最新資料請以 Spark 官方應用為準。例如，Sky 治理曾因風險考量發起提案，計劃下架 WBTC 作為抵押品，這充分體現了其風險管理的動態性。
支柱二：多元化收益
Spark 生態的收益核心是其儲蓄產品，它圍繞著新升級的穩定幣 USDS 展開。USDS 被定位為 DAI 的增強版，是 Sky 生態系統的原生穩定幣，並可與 DAI 進行 1:1 的無縫兌換，確保了使用者的平穩過渡。
該產品的核心使用者價值在於：使用者存入 USDS 或 USDC 等穩定幣，即可獲得對應的計息代幣 sUSDS 或 sUSDC。與每日分發利息的 「變基」（rebasing）模型不同，sUSDS 的收益是通過其自身價值相對於 USDS 的不斷增長來累積的，這意味著使用者持有的 sUSDS 數量不變，但其可兌換回的 USDS 數量會隨著時間推移而增加。
這一收益，即 「天空儲蓄利率」（Sky Savings Rate, SSR），其來源是 Spark 成功的關鍵。SSR 的收益並非單一地來自 SparkLend 的借貸利差，而是由整個 Sky 生態系統多元化、主動管理的收入組合所支撐：
加密抵押貸款費用：來自 SparkLend 上各類資產借貸業務產生的穩定費用。
現實世界資產（RWA）投資：Sky 生態系統將部分儲備金投資於低風險的傳統金融資產，如美國國庫券（T-Bills），這些投資產生穩定的現實世界收益。
流動性層外部署收益：這是最具創新性的部分。Spark 流動性層（SLL）會將其管理的資金部署到其他 DeFi 協議中以獲取收益。一個典型的例子是，Spark 曾計劃向 Ethena 協議的合成美元 USDe/sUSDe 分配高達 11 億美元的資金，以捕獲其提供的高額收益率。
支柱三：Spark 流動性層（SLL） – 「Infra-Fi」 基礎設施金融引擎
如果說 SparkLend 是引擎，儲蓄是燃料，那麼 Spark 流動性層（SLL）就是整個系統的智慧傳動與分配系統，是 Spark 最具雄心和前瞻性的部分。它的使命是解決 DeFi 領域長期存在的流動性孤島和收益率波動問題，成為一個跨鏈、跨協議的 「資本分配大師」。
SLL 通過 Sky 的分配系統（Sky Allocation System）鑄造 USDS，並利用 SkyLink、Circle 的 CCTP 等跨鏈工具，將這些流動性精準地部署到以太坊、Base、Arbitrum 等多個區塊鏈網路和 DeFi 協議中。目前，SLL 明確支援向 SparkLend 自身、Aave、Morpho 和 Curve 等主流協議注入流動性。
SLL 的 「智慧」 之處在於其自動化管理機制。它並非一組靜態的資金池，而是由一套鏈下監控軟體進行動態、主動的管理。該軟體即時追蹤各協議的流動性水平、資金需求和收益機會，在需要時自動提交交易以重新平衡資金部署。例如，當 Base 鏈上的 USDS 需求增加時，SLL 會自動從主網橋接更多 USDS 過去。這種設計使得 SLL 能夠高效地優化整個生態的資本效率。
綜合來看，這三大支柱的結合，使 Spark 的定位超越了一個單純的借貸協議。它更像一個去中心化世界裡的 「中央銀行」 與 「多策略對衝基金」 的混合體。一方面，它通過與 Sky 的深度繫結，能夠 「發行」 基礎貨幣（USDS），並通過治理設定基準利率（SSR 和透明借款利率），發揮著類似中央銀行調節貨幣供給和利率的功能。另一方面，其流動性層 SLL 則扮演了 「投資部門」 的角色，將龐大的協議儲備金主動配置到 DeFi 借貸、RWA 國債、高收益合成美元等多元化資產中，以追求風險調整後的最大化回報。sUSDS 持有者獲得的收益，本質上是這個龐大、多元化且主動管理的投資組合所產生的 「分紅」，這使其收益模型比單一依賴借貸利差的協議更具韌性和可持續性。
建立在血統與流動性之上的護城河
在競爭激烈的 DeFi 借貸賽道，Spark 憑藉其獨特的架構和背景，構建了難以被輕易複製的競爭優勢。
與 Aave 的直接對決中，Spark 的優勢顯而易見。作為 Aave V3 的分叉，它享受了相似的功能和安全性，但卻能通過 D3M 獲得更便宜、更深厚的流動性，並提供更穩定、可預測的利率，這對機構和大型交易者極具吸引力。Aave 的優勢則在於其更廣泛的多鏈部署和更豐富的長尾資產列表。考慮到兩者之間歷史性的緊張關係，Spark 的誕生可以看作是 Maker 生態為確保自身戰略安全而採取的必然舉措。
與 Compound 相比，競爭格局則有所不同。Compound V3 轉向了更為嚴格的、以單一基礎資產（如 USDC）為核心的隔離市場模型。而 Spark 保留了 Aave V3 那種 「萬物皆可借、萬物皆可抵押」 的靈活模型，同時注入了自身獨特的流動性和利率優勢。這使得 Spark 成為了 Aave 核心商業模式更直接、更具威脅的挑戰者。
最終，Spark 最堅固的護城河並非某項單一的技術特性，而是其 **「血統與一體化」**。它是一個為服務 USDS 穩定幣而生的協議，背後是整個 Sky/MakerDAO 生態系統的財務實力和品牌信譽。這種與一個數十億美元規模、原生整合的流動性來源的深度繫結，是任何其他獨立協議都無法複製的先天優勢。
解構 SPK 代幣：治理、收益與價值累積
SPK 代幣是 Spark 協議的核心，其經濟模型（Tokenomics）經過精心設計，旨在平衡短期激勵與長期可持續性。
代幣的核心功用主要體現在兩個方面。首先是治理：SPK 是 Spark 協議的治理代幣，持有者未來將能夠對協議的升級、風險引數調整和發展方向進行投票。初期，它將通過 Snapshot 平臺用於訊號和社群情緒的測試，隨著代幣分發的去中心化，其治理權力將逐步增強。其次是質押與安全：官方路線圖顯示，未來使用者可以質押 SPK 代幣，以幫助保護 Spark 生態系統中的各類產品和服務，並從中獲得獎勵。這為 SPK 代幣提供了超越單純投票權的潛在價值捕獲機制。
代幣的分發與市場動態也極具策略性。SPK 的總供應量在創世時鑄造了 100 億枚。根據幣安的上市公告，初始流通供應量為 17 億枚，佔總量的 17%。為了引導市場和建立社群，Spark 採取了多管齊下的空投策略，包括針對協議早期使用者的 「預挖礦」（Pre-farming）賽季，以及面向更廣泛市場的幣安 「HODLer 空投」 活動。
然而，其代幣經濟學最深思熟慮之處在於長期激勵的設計。最大的一部分代幣（65%，即 65 億枚）被分配給了 「Sky Farming」，計劃在長達 10 年的時間裡，通過使用者質押 USDS 等核心資產的方式逐步分發給使用者。這種設計與許多專案通過短期高 APY（年化收益率）吸引 「挖賣提」 使用者的做法截然不同。通過將絕大部分使用者激勵拉長到十年週期，Spark 旨在培養一個與 USDS 穩定幣深度繫結、忠誠且具有長期主義的社群。這不僅是為 Spark 協議本身，更是為整個 Sky 金融生態系統鎖定核心使用者和流動性的高明之舉。
結論：對 Spark 的最終裁決
經過層層剖析，我們可以得出結論：Spark 協議遠非一個簡單的、資金雄厚的 Aave 「回聲」。儘管其借貸機制的核心程式碼源於 Aave V3，是一次成功的 「進化」 而非 「革命」，但其真正的創新之處在於其商業模式和戰略整合的深度。
Spark 代表了一種全新的 DeFi 協議構建正規化：
深度垂直整合：它與母公司的穩定幣發行方（Sky/MakerDAO）緊密相連，創造了一個從流動性供給、利率設定到需求引導的閉環金融系統。
廣度水平擴張：它通過其流動性層（SLL），扮演著為整個 DeFi 市場提供流動性的 「最後貸款人」 角色，巧妙地將潛在的競爭對手（如 Aave、Curve）轉變為其資本部署的 「客戶」。
因此，Spark 的誕生，標誌著一種新型去中心化金融機構的出現 —— 它集中央銀行（貨幣創造與利率調控）、商業銀行（借貸業務）和對衝基金（多策略資本配置）的功能於一身。它的成敗不僅將決定一個協議的命運，更有可能為下一代更具韌性、更系統化的 DeFi 生態系統提供一份可供參考的藍圖。此次在幣安和 OKX 等頂級交易所的同步上市，並非故事的結局，而是 MakerDAO 為其巨集偉 「終局計劃」 打響的第一槍。市場的目光，將持續聚焦於這顆冉冉升起的新星，看它如何在波瀾壯闊的 DeFi 歷史中，留下屬於自己的印記。
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