Tiger Research 報告指出，2025 年韓國加密投資者將約 160 兆韓元轉向海外交易所，國內交易所面臨資金與手續費流失壓力，凸顯靈活監管的重要性。
（前情提要：韓國擬限交易所大股東持股不超20%，Upbit、Bithumb 等四大平台恐被迫重組）
（背景補充：韓國暫緩「韓元穩定幣」錯失亞洲首發，銀行與金融委員會意見鬧分歧）
根據 Tiger Research 與 Coingecko 最新聯合報告指出，2025 年韓國投資者因國內法規限制，將大量加密資金轉向海外交易所（CEX），預估全年外流規模超過 160 兆韓元（約 1,100 億美元）。報告指出，這不僅造成資金流出，更使手續費收益流向海外交易所，韓國國內交易所面臨的競爭壓力不容小覷。
國內交易所增長受限，投資者轉向海外平台
韓國加密市場一直活躍，約有 1,000 萬投資者，約占全國人口 20%，交易量也與美元計價的全球交易量不相上下。過去幾年，國內交易所如 Upbit、Bithumb 等快速成長，營收以兆韓元計，將加密貨幣確立為國內主要投資資產之一。
然而，國內交易所的成長正逐漸放緩。報告指出，韓國投資者雖持續活躍交易，但交易平台正在改變。越來越多投資者選擇海外交易所，如 Binance、Bybit，而非國內 CEX。僅 2025 年 1 至 9 月，約有 124 兆韓元從國內交易所流向海外交易所，全年外流可能達 160 兆韓元。
手續費收益隨資金外流
資金外流的同時，手續費收入也隨之流向海外交易所。報告估計，2025 年韓國投資者為海外交易所帶來的手續費收入如下：Binance 約 2.73 兆韓元、Bybit 約 1.12 兆韓元、OKX 5,800 億韓元、Bitget 2,700 億韓元、Huobi 700 億韓元。五家海外交易所合計約 4.77 兆韓元（約 33.6 億美元），是國內五大交易所去年總營收 1.78 兆韓元的 2.7 倍。
報告指出，這顯示韓國加密產業的利潤結構正逐漸向海外傾斜，不僅僅是資金外流問題。
投資者策略與海外交易所競爭力推動外流加速
報告指出，韓國投資者長期偏好交易山寨幣（altcoins），國內交易量中山寨幣占比高達 70-80%，遠高於全球平均值 50%。然而，近期多數山寨幣在代幣發行（TGE）後迅速見頂再回落，國內交易所上市往往已落後於海外市場，使投資者傾向先在海外交易所購買，再在國內交易所上市時出售獲利。
此外，海外交易所提供槓桿衍生品、期貨合約及 TGE 預售市場等工具，能快速吸引投資者。相較之下，國內交易所受限於嚴格法規與現貨上市流程，無法提供同樣的產品，造成資金外流結構性擴大。
韓政府應對之道
Tiger Research 指出，單純封鎖海外交易所或加強監管，可能無法有效阻止資金外流。資金可能轉向去中心化交易所（DEX）或永續合約交易所（Perp DEX），這些平台不受 KYC 限制，交易速度快、流動性佳。
報告建議，韓國應採取更靈活的監管框架，既能保護投資者，又能支持創新與產品多樣化，避免過度執法將資金與交易推向監管之外，並提升國內加密產業的全球競爭力。
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