Bitcoin Seoul 2025 上一場重要的演講，HCM Capital 創辦人 Jack Lee 對加密創業者給了非常有價值的建議。以下為動區現場直擊的濃縮精華。
（前情提要：Arthur Hayes創業簡史：從BitMEX到YBS，兩開先河鑄造OG ）
（背景補充：27年前無產階級，Coinbase創辦人今日身價80億美元的創業秘訣 ）
「如果你做不到一家比特幣公司，那就成為一家比特幣資產管理公司；
如果連這也做不到，就穩穩屯幣。」— Jack Lee
在 2025 年的 Bitcoin Seoul Vision Hall 上，亞洲最具代表性的比特幣投資人之一、HCM Capital 創辦人 Jack Lee，以過去 25 年從傳統金融、半導體產業、區塊鏈到比特幣投資的實戰經驗，向全場觀眾發出一個有挑戰性的問題：
為什麼這麼多年了，我們還沒有看到一家純比特幣公司成功 IPO？
從 Digital Currency Group、Galaxy 到 Unchained Capital，Jack Lee 是亞洲極少數早期參與比特幣創業生態的重量級人物。他不只是旁觀者，更是投資人與董事會成員。
此次他在台上揭示了自己從廣泛「Crypto投資」轉向「Bitcoin Only」的決策歷程，以過來人的經驗精萃來演說主題《比特幣創業的陷阱與突破法則》，以嚴厲的語氣點出了目前比特幣創業者面臨的幾個核心困境， 希望相關創業者能分享這精華的「避雷手冊 + 成功指南」。
不要只做鏈發幣，要回頭看用戶的問題是什麼
Jack 認為，許多比特幣創業者落入「造技術 → 發幣 → 宣稱理念」的循環，但卻從未真正釐清一件事：
「Bitcoin 解決了什麼？加密貨幣解決了誰的問題？」
他強調，市場規模與滲透率是創業的基本前提。目前比特幣全球資產市值雖突破 2 兆美元，但在全球 900 兆的資產總值中僅佔 0.3%；用戶滲透率甚至不到 1%。而大多數比特幣產品，只服務到極少數的「Hardcore Maxis」，這在商業模型上很難撐起一間公司。
「我們必須想得更遠大，我們必須把格局做大。 我們不能只在自己的比特幣世界裡思考。」
Jack 希望創業者思考產業格局，他認為大多數的加密新創公司都來自以下幾個領域之一：錢包、中介軟體、其他金融服務，或某種基礎設施平台。的確，有很多好的技術，很多好的應用，而且都非常有趣，但為什麼還沒有比特幣公司IPO？
雖然Coinbase、Galaxy Digital等公司已上市，但它們被歸類為加密貨幣交易所或金融服務公司，而非純粹的比特幣公司。
Jack 認為比特幣主義者常陷入的陷阱是「假設上認為比特幣是萬能的。」
他繼續解釋，實際上並非每個問題都需要比特幣，如果把格局放大，不是每個用戶都準備好了。比特幣目前的市值是2兆，佔全球總資產價值的不到0.3%。 而使用者或投資者的採用率低於1%，這會讓創業者思考，為什麼不是高一些？
法規、監管不能踩雷
Jack Lee 在創辦比特幣公司上認為跳過第一個陷阱，必須找出需要被解決的痛點是什麼。永遠要去思考比特幣如何融入當前的法幣（fiat）系統。雖然加密人士不喜歡用這個詞，但我們仍然生活在法幣世界裡。
創業者無法避免，必須專注於比特幣能為一般用戶解決什麼問題，無論是普惠金融、跨境支付、數位所有權，還是隱私。關鍵不是建立在炒作之上，而是為實用性而去Build。 再來就是第二個嚴重問題：當地政府的監管、全球整體合規氣氛。
越來越多的國家獲得更清晰的監管。Jack Lee 舉出韓國和台灣兩個例子，國會正在加速監管立法的流程，讓比特幣和加密貨幣變得非常「合法」串連傳統金融。 沒做好 KYC/AML 被罰到倒閉的業者例子會越來越常耳聞，而強化驗證流程、定期審計，產品資安成為固定成本，會成為加密產業的常識。
「理念導向」產品，最後都會被網路效應打敗
Jack Lee 舉例 Nostr 作為「殘酷的教材」，這個在 2023 年引起巨大討論的去中心化社交協議，雖理念吸睛、獲得全球贊助與捐款，但實際使用者從高峰期的五萬人下滑至四萬以下，募資也難以為繼。
「Web2 的 X（推特）會封鎖你嗎？不會。因為大多數用戶根本沒在做壞事。你只是沒辦法打敗它的網路效應而已。」
Jack 稱讚去中心化認為對賺錢是好的，比特幣絕對是站在「贏家」那邊。 但如果去中心化主要是用在社交應用的商業模式，就得好好考慮了。
市場做小沒關係，但你得是MVP
Jack 提倡「從小做起」的 MVP 思維。他認為比特幣創業者應該學習 Uber、Airbnb、Facebook 等 Web2 成功案例：不是先寫願景白皮書，而是從解決一個真實痛點開始，例如：
• 出租空房（Airbnb）
• 叫不到計程車（Uber）
• 沒人想錯過派對和社交機會（Facebook）
在加密貨幣服務的世界裡，他以 Unchained Capital 為例，從 multi-sig 多簽託管起家，提供比特幣抵押貸款服務，發展至 Garnet Trust 的信託產品，打造世代財富儲存與傳承的機制，如今已是接近 10 億美元估值的合規金融機構。
選擇團隊，不要選短期利益
除了產品，Jack Lee 強調穩定的團隊是創業的絕對關鍵，選擇能走長遠的團隊，Jack Lee 透露投資公司最在意評估創辦團隊，那些共同創辦人是「如何認識彼此的」，如果真的想創業的人要考慮團隊因素，你需要找到你們可以互相信任的人，可以真正地一起日夜工作，分享相同的願景，同樣的勤奮精神。
Jack 同時提到，相當諷刺的，比特幣新創公司有時會出現「能共患難、不能共富貴」，困難之一是因為許多比特幣信仰者變有錢了，就不願意一起工作了。
組成一個有凝聚力的團隊，一個能信任的團隊，不應該像川普和馬斯克僅僅100天內，就公開吵起架來，分崩離析。
結語：比特幣創業不是理念，是韌性
演講最後，Jack 再次引用 Circle 的創辦人 Jeremy 為例。Circle 曾幾度瀕臨崩潰，直到 2020 年 pivot （重點轉型）成為穩定幣發行商，才在監管與市場之間找到節奏、走向成功，在 6 月 5 日上市 NYSE，市值上看 200 億美元。
「創業不是只看趨勢或技術，而是能不能在風浪中活下來。」
Jack Lee 笑著總結：
「如果你做不了一家比特幣公司，就成為一家比特幣儲備公司；如果連這也做不到，那就老實屯幣吧。那可能才是你最好的投資。」
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