加密交易所 FTX 將在本週四進行 Mercurial Finance 的 IEO。動區先前報導，Mercurial 是基於 Solana 公鏈的 DeFi 多合一協議，除穩定幣交易外，還有借貸、閃電貸的等功用。本篇文章將會進一步介紹 Mercurial Finance 的功能，以及它將會如何影響 SBF 宇宙。
（事件背景：5分鐘看懂Serum生態系各項DeFi協議，FTX將如何把他們組合起來？）
（前情提要：FTX 再推 IEO : 質押 150 FTT 就有機會獲「Mercurial認購券」，FTT單日漲 5%）
據 Mercurial Finance 白皮書，Mercurial 是個圍繞在穩定幣資產的「動態資金庫」，其整合了下列功用：穩定幣交換協議、合成資產協議、聚合挖礦協議，而這三種恰恰補足 Serum 宇宙的生態系統。
用戶可以將穩定幣（目前開放 USDC）抵押至 Mercurial 資金庫中，以此獲得部分手續費和治理代幣 MER。此外，用戶也可以將 SOL、SRM 抵押合成 mUSD 穩定幣，再將 mUSD 抵押至資金庫。
白皮書寫道：
「由於合成 mUSD 時，平台幣已抵押在資金庫內，所以用戶如果再將 mUSD 抵押進去，便可以獲得雙倍收益。」
延伸閱讀：Serum宇宙｜Alameda Research領投 DeFi「主經紀商協議Oxygen」，完成4,000萬融資
動態調整參數，對沖「無常損失」
Mercurial 的交易協議是核心業務之一，目前主要聚焦在「穩定幣交換」，但隨著生態發展成熟，理當是可以容納更多資產，特別是合成資產交易。
一般來說，AMM（自動做市商）協議若遇到交易量過大，就會產生滑點，價格劇烈變化，也就改變了資金池內的持倉。作為流動性提供者（LP），價格下跌，本金虧損外，還會被強迫加倉，加大虧損；而價格上升時，強迫減倉，減少獲利，這個現象稱作無常損失（Impermanent Loss，IL）。
而受益於 Solana 區塊鏈的高吞吐量、低手續費，Mercurial 的鏈上演算法可以動態調整參數，像是價格波動費用。在價格波動高時，會增加交易手續費，藉此對沖 LP 的無常損失。
此外，鏈上演算法也可以用借貸調整流動性，在不同代幣之間互相轉換，所以相較其它 AMM，可以提供很低的滑點，根據白皮書，差距達 100x 以上。
另一方面，據白皮書，外部協議經過 Mercurial DAO 審核後，Mercurial 的聚合挖礦池可連接外部協議，像是借貸協議、閃電貸，透過「鏈上演算法」分配資金到外部資金庫，以此獲得借貸收益。
代幣經濟模型
據白皮書，Mercurial 的治理代幣 MER 共會發行 10 億枚，其分配如下：
- 種子輪（20%）：總量 2 億枚，鎖倉一年，之後分三年線性解鎖
- 私募輪（5%）：總量 5,000 萬枚，10% 不鎖倉，之後每月線性解鎖，共兩年
- 流動性挖礦（30%）：總量 3 億枚，今年解鎖 40%，之後每年減半
- 生態系發展（20%）：總量 2 億枚，分五年線性解鎖
- 團隊 & 顧問（20%）：總量 2 億枚，鎖倉一年，之後分四年線性解鎖
- IEO（5%）：1% IEO，4% 做初始流動性，不鎖倉
MER 代幣功用包括參與治理投票，針對新合成資產投票，分潤，以及保險金池（Insurance Pool）。保險金的意義是，為防止資產脫鉤，將部份 MER 抵押在某一資金池內作為擔保品。
為了使持有人可以長期持有，MER 可以獲得部分交易手續費和資金庫的部分收益，同時也可以用 MER 參與改變動態參數以及合成資產投票，這增加了持有誘因，而伴隨合成資產量底越大，保險金池的 MER 代幣也會越多，這使得市場總流通量減少。增加需求，減少（市場）供給，從而推動代幣增長。
Serum 宇宙的擴張：合成資產
除交易外，Mercurial Finance 也有借貸、閃電貸等功用，這些功能都可以增加 Serum 生態代幣流動性。
另外值得注意的還有「合成資產」的功能。
據白皮書，用戶在合成資產時可用 SOL、SRM 代幣作為 mUSD 的抵押品，這增加了 Solana、Serum 代幣的附加價值，也增加了持有用戶的資金流動性。
不僅如此，雖然一開始 Mercurial Finance 只開放合成 mUSD，但隨著生態系逐漸成熟，量體變大，Mercurial Finance 是可以接受更多資產，並合成其它金融衍生性資產，例如「股權通證合成資產交易」。這在 Synthetix 已有先例。
這些金融衍生品合成資產不僅可以在 Mercurial 交易，甚至可以有機會上架 Serum DEX。要知道，目前 Serum DEX 是唯一使用「掛單簿機制」的去中心化交易所，這改變了 AMM 的不便，讓用戶可以擁有在 CEX 的交易體驗，可以掛單交易之外，也大大改善 AMM 造成的滑價以及交易速度過慢的問題。
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