市場近期行情低迷加上迷因幣熱度褪去，市場投機情緒逐漸冷卻，使得資金從高風險、低價值的投機標的迴流至能帶來穩定獲利的領域－DeFi 就是其中之一。Sonic 能否憑藉其優勢成為下一個 DeFi 熱點？讓我們一起往下看！
（前情提要：Alpha掘金》Sonic DeFi 新星 Rome：引入「雙質押機制+燃燒證明」打造可持續代幣經濟 ）
（背景補充：Alpha 掘金》Sonic 生態 BTC.ETH.USDT 流動性挖礦攻略，Rings Protocol TVL 單週飆五倍 ）
Sonic、FTM 背景介紹
Sonic 是一條由 Fantom（＄FTM）進化而來的高效能區塊鏈，Sonic 原生代幣＄S 隨著 2024 年底主網上線正式以 1：1 的兌換匯率取代＄FTM。進化的核心理念在於將 Sonic 打造為具有 DeFi 優勢的 Layer1 代幣，以下四項優點對於鏈上互動來說具有相當程度地影響力：
- 效率及手續費：Sonic 每秒可處理高達萬筆交易（10,000 TPS）且交易費用低於 0.01 美元，這項特性將有助於改善投資者在鏈上的互動體驗。
- 相容 EVM：開發者可以直接將以太坊適用的智慧合約搬遷至 Sonic 鏈上使用，相較於 Solana、Aptos 這些非 EVM 區塊鏈，Sonic 可以更輕易的部署 DeFi 專案。
- 重量級領導人：Sonic 由號稱 DeFi 教父的 Andre Cronje 主導。
- 總鎖倉量穩定上升：據 DeFiLlama 顯示，Sonic 於 2025 年初的總鎖倉量（TVL）僅為 26 m，截至撰文當下該資料已達 653 m，三個月的時間成長超 25 倍，可見投資者對於 Sonic DeFi 的認可。
Sonic 鏈的 DeFi 生態
去中心化交易所（DEX）－Shadow Exchange
Shadow Exchange 依靠著下列亮點成為 Sonic 上的 DEX 龍頭：
- x（3,3）激勵模型：Shadow 改變 FTM 原有的 ve（3,3）模型，使得使用者可以提早退出流動性，不再需要長期鎖倉。
- 平臺代幣：推出 ＄Shadow 作為平臺獎勵並可將其兌換為 ＄xShadow 質押代幣，＄xShadow 將可用於獲取協議費用及投票激勵。
- TVL 激增：Shadow Exchange 的總鎖倉量（TVL）至今已達 59m，雖處於回落狀態但相較前一個月而言仍成長三倍之多。
目前 Shadow Exchange 上的流動性池（LP）提供的年化收益相當可觀，以 Sonic 原生代幣＄S 及穩定幣＄USDC 組合而成的流動性池舉例，從下圖中可以看到即使選擇最為保險的 LP 配置方案，預估年化仍高達 327％ 。
去中心化借貸平臺－Eggs Finance
Eggs Finance 主打將 ＄S 存入智慧合約並鑄造＄Eggs 作為抵押代幣，不過鑄造交易需支付 2.5％的費用，鑄造完後使用者可利用＄Eggs 借入相當於其價值 99％ 的＄S，相當於貸款價值比為 99％。
貸款期限最短為 1 天，最長則為 365 天，貸款利率依線性比率計算且需於貸款啟動時收取，基礎利率為 0.05％。需注意的是若貸款違約，作為抵押品的 EGGS 將被銷毀。
GameFi －Petroleum Finance
Petroleum Finance 是一款以 3D 世界為主題的 GameFi，玩家需透過購買土地及煉油裝置產出原油（COIL），接著再將原油精煉為可交易的原油（OIL）。
較特別的是 Petroleum Finance 對 Sonic 生態內的特定 NFT 持有者（ Derp 和 Goggles）空投了 25 個 $COIL，作為早期社群激勵。
Sonic 代幣經濟學
＄S 是由＄FTM 代幣 1：1 轉化而來，因此代幣分配需追溯到 FTM 代幣 TGE，下圖為 Fantom 的代幣分配，於升級 Sonic 期間總量約為 31.8 億枚。
- 使用者獎勵及空投：32.75％
- 創辦人及團隊：25.49％
- 投資者：41.76％
Sonic 主網上線時＄S 總供應量為 31.75 億枚，不過官方宣稱將額外鑄造 6％（約一億九千萬枚） 代幣作為空投激勵獎勵，主要是期望透過這些代幣提高 Sonic 的使用範圍並吸引投資者們使用 Sonic 進行 DeFi 活動，空投參與方法將在後續解說。
Sonic 空投銷毀機制
許多投資者們可能擔心額外鑄造的＄S 會不會對長期價格而言是利空訊息，因此 Sonic 官方推出以下三種銷毀機制防止代幣過度通膨。
空投彈性銷毀機制
Sonic 額外鑄造的 6％ 空投獎勵採線性衰退機制解鎖，較特別的部分為 Sonic 官方允許使用者提前領取空投獎勵＄S，但越早領取，可領取的獎勵則越少，未領取的部分將被永久銷毀。下圖是 Sonic 空投銷毀線性圖，x 軸為時間，y 軸為銷毀％數。
空投銷毀範例
假設筆者收到 1000＄S 空投獎勵，且官方同意每位使用者於空投活動宣佈時領取 25％（250 枚），那將會有 750 枚＄S 待解鎖。90 天後我對於＄S 的前景不看好想領取空投賣出，對照上圖可知這時我將可領取約 1/3 代幣（250 枚），剩下的 500 枚代幣則將被永久銷毀。
相較於傳統空投（如＄ARB）而言，這樣的機制不僅可以使投資者靈活的使用空投，更可以有效地減少＄S 的流通量。
費用貨幣化（Fee Monetization）
受到 YouTube 等平臺推廣的 Web2 廣告收入模式的啟發，Sonic 決定引進貨幣化機制以激勵開發者在 Sonic 區塊鏈上建設：
- 非貨幣化應用程式：如果使用者在未參與貨幣化的應用程式上提交交易，則 50％ 的 Gas Fee 將被銷毀，剩餘金額則轉交給生態系統保險庫和驗證者。
- 貨幣化應用程式：如果使用者在參與貨幣化的應用程式上提交交易，則高達 90％ 的 Gas Fee 將支付給應用程式的開發者，剩餘金額將支付給驗證者。
無用代幣銷毀
為確保新鑄造的空投獎勵＄S 皆用於生態發展，該年未使用的代幣將直接銷毀，而非轉由國庫持有備用，這將有效地防止通貨膨脹。
Sonic 空投參與方法
Sonic 空投標準為 Sonic Points，空投活動預計持續至 2025 年 6 月結束，投資者們主要可以透過以下兩種方式賺取 Sonic Points：
被動積分（Passive Points）－持有資產
使用者可以透過直接在去中心化錢包（如 MetaMask）中持有下列資產賺取被動積分。
白名單資產如下：
需注意的是 WETH、scUSD、scETH、scBTC、LBTC、SolvBTC 和 SolvBTC.BBN 只能獲得活動積分，而不是被動積分，且白名單資產有可能隨時更動，詳細說明可以在 Sonic 官方文件中檢視。
活動積分（Activity Points）－DApp 上部署資產
透過在 DApp 中部署上述白名單資產作為流動性將可獲得活動積分，與被動持有資產相比，活動積分可提供 2 倍的積分，使用者們可以在 Dapp 清單上觀看哪些應用可以獲得積分。
依照 Shadow Exchange 的 S/USDC.e 流動性池顯示，參與該流動性池將可獲得 9 倍的積分。
Sonic 積分中心
使用者們可以在 Sonic 積分中心檢視至今已累積的空投分數及排行榜，積分中心也提供了簡易的介面協助使用者獲取白名單資產。
Sonic 與其他相容 EVM 區塊鏈比較
本文將以同樣相容 EVM 的 Avalanche 、BeraChain 進行比較，在進行比較之前，先簡單介紹一下這兩條區塊鏈的基本訊息：
Berachain (Bera)：後起的強力新秀
Berachain 是一條主網於 2025 年 2 月才上線的相容 EVM Layer1，主打流動性共識（PoL），同樣被視為未來建設 DeFi 的高潛力鏈種之一，不過目前主網上線僅不到半年，各方面仍待時間驗證。
Avalanche (AVAX)：穩定的收入支柱
Avalanche C-Chain 憑藉 Snowman 共識實現高效擴展套件，使其生態上的 DeFi 成熟又穩定。不過 Avalanche 沒有大規模的空投計劃，主要是依賴著穩定的質押獎勵與生態收益吸引長期持有者在 Avalanche 上活躍。
App Revenue 比較
App Revenue 使的是鏈上生態中的去中心化應用（DApp）產生的收入，它通常反應該鏈生態的生態活躍狀態，但不能直接代表區塊鏈本身的收入。且因 BeraChain 二月才上線主網，因此將以二月為初始月，並以週為單位觀察，資料來源皆取自於 DeFiLlama。
Sonic：峰值為單週 3.1m 美金的收入，且多次達成單週 1m+ 的收入。
BeraChain：峰值為單週 502k 美金的收入，均值皆在 100k+。
AVAX：峰值為單週 1.32m 美金的收入，均值皆在 300k+。
Sonic 從 2 月至今的 App Revenue 展現了其 DeFi 生態的強勢，即使 TVL 仍落後於 Bera、Avax，但憑藉著高額收入反應了 Sonic 高效、低成本的獨特優勢，更凸顯了生態的高度活躍，不過至今仍有空投預期影響，未來是否能維持如此高額的收入仍有需要觀察。
P/S Ratio 比較
P/S（Price-to-Sales）Ratio 可以用來衡量一條區塊鏈的市值相對於生態系統所產生的收入，並加以判斷該區塊鏈是否被高估或低估（數值過高代表可能高估，反之亦然），由於 Berachain 屬於新興區塊鏈，大多數代幣仍處在鎖倉階段，因此本篇將用流通市值計算。
- Sonic：撰文當下＄S 市值約為 1.29B，App Revenue 24 小時內帶來的收入約為 145,630，我們可以依據 FDV／年收入粗估 PS 值為 24 左右。
- Bera：目前＄Bera 市值約為 659M，App Revenue 24 小時內帶來的收入約為 26,467，同樣依照公式粗估 PS 值約為 68。
- AVAX：撰文當下＄AVAX 市值約為 7.8B，App Revenue 24 小時內帶來的收入約為 110,805，粗估 PS 值約為 193。
可以明顯看出，Sonic PS 值明顯低估於 Avax 且略低於 Bera，原因在於 Sonic FDV 較小的同時透過 DApp 產出更多的收入，對於尋求高收益與低估值機會的投資者而言，這或許是一個潛在的觀察機會。
Fantom、Sonic 發展 Roadmap
Fantom 在進化為 Sonic 之前已實現的計劃有：
- 2023 Q1～Q2：Gas 改革與 DApp 生態擴展套件。
- 2023 Q3：Fantom Virtual Machine (FVM) 測試，目前延至 Sonic 開發。
- 2023 Q4～2024 Q1：儲存機制升級與生態整合（已於 Sonic 實現）。
- 2024 Q4：Fantom 正式進化為 Sonic 區塊鏈。
Sonic 上線至今官方尚未宣佈有關 Roadmap 的訊息，筆者根據上述提及的資料推測：
- 2025 Q1：生態發展階段，空投預期吸引投資人，逐漸成長。
- 2025 Q2：發放空投做為激勵獎勵並驗證空投機制是否更吸引投資人。
結論
Sonic 作為由 Fantom 進化而來的 Layer1 區塊鏈，憑藉其高達 10,000 TPS 的處理效率、低廉的手續費及相容 EVM 的特性，為 DeFi 生態奠定良好基礎。對於關注空投的投資者來說，參與 Sonic 生態不僅能享受 DeFi 收益，還可累積分數瓜分空投，不過仍要提醒 Sonic 屬進化後的新興區塊鏈，Sonic 的技術與市場表現仍需驗證，投資者應謹慎評估日常使用上的風險。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的資料、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。
原文連結：https://dalabs.org/defi/ftm-sonic-defi-analysis/
