巴西加密資產管理商 Hashdex 8 月 3 日向美國 SEC 遞件宣布，關閉並清算旗下美國現貨比特幣 ETF（NYSE Arca: DEFI），8 月 17 日收盤後停止交易並下市，8 月 28 日前後把賣掉比特幣的現金分給股東。這檔基金截至 7 月 30 日規模只剩 1,470 萬美元、手上 225 枚比特幣，成為 2024 年 1 月首批現貨比特幣 ETF 上路以來，第一檔走到清算的美國現貨比特幣基金。同期間貝萊德 IBIT 的規模是 470.8 億美元，兩者差了 3,200 倍。
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巴西加密資產管理商 Hashdex 8 月 3 日在 SEC 申報文件中宣布，關閉並清算旗下的 Hashdex Bitcoin ETF（NYSE Arca: DEFI）。這檔基金是 Hashdex Commodities Trust 底下唯一的一檔，截至 7 月 30 日，規模約 1,470 萬美元。
時間表已經寫死。股東可以在 8 月 17 日收盤前於 NYSE Arca 賣掉手上的股份，同一天之後基金停止接受授權參與者（AP，負責 ETF 申購贖回的造市機構）的申購單，接著下市。撐到最後一刻還持有的股東，預計在 8 月 28 日前後領到現金。
Hashdex 在公告裡列出原因，包括資金規模、交易流動性、營運成本、投資人興趣，以及這檔基金在自家指數型產品線裡的定位。公司同時強調，在美國市場仍管理超過 2 億美元的其他產品。
比較少人注意的是官方公告最後那句提醒。分配金額等於清算日的淨值，會反映關閉成本、交易成本，以及基金在賣出比特幣期間的價格變動，Hashdex 直接寫明「這些變動可能很大」。意思是投資人拿回多少錢，取決於這 225 枚比特幣賣掉那幾天的行情，沒有人能保證。
225 枚比特幣撐不起一檔 ETF
DEFI 的最終持倉是 225 枚比特幣，淨值約 1,425 萬美元，在外流通 20 萬股。這個數字放進美國現貨比特幣 ETF 的排行榜裡，幾乎看不見。
貝萊德 IBIT 的規模是 470.8 億美元，整個美國現貨比特幣 ETF 市場約 776 億美元。倒數第二小的 WisdomTree BTCW 有 1.424 億美元，是 DEFI 的將近 10 倍。DEFI 不只是最小的，而且跟「第二小」之間還隔了不小量級。
規模上不去，成本卻是固定的，掛牌 NYSE Arca 的行政、託管、審計、法遵開銷不會因為基金小就跟著縮水，這也是業界常說募資過不了 1 億美元門檻的加密產品很難養活自己的原因。DEFI 的內扣費用率是 0.90%，換算成年收入約 13 萬美元，這個數字連請一組專職團隊都不太夠。
更關鍵的是，DEFI 從頭到尾就沒做起來。這檔基金有紀錄的歷史最高規模出現在 2025 年 5 月 9 日，約 1,754 萬美元。它不是從高處摔下來，是一路走在同一條水平線上，直到公司決定不玩了。
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